豆油豆粕

轻仓参与

　　4月30日，豆粕主连收跌1.91%至2920/吨，豆油主连收涨0.18%至7832元/吨；现货方面，连云港豆粕3400元/吨，持平，现货价格延续跌势暂止；张家港一级豆油8300元/吨，跌70元/吨。25/26年度美豆种植推进顺利，巴西大豆丰产加剧出口竞争，周一美豆主连收跌1.16%。

　　5月2日当周主要油厂大豆压榨量147万吨（+6万吨）。库存方面，上周样本油厂豆粕库存10万吨，环比-5万吨，低位压榨量推动去库；样本油厂豆油库存61.85万吨，环比-3.19万吨。豆油消费方面，2025年3月，餐饮收入4235亿元，同比增长5.6%，增速较1-2月走高，预计食用油消费延续温和增长。豆粕消费方面，25年1季度末生猪存栏同比转增，25年3月能繁母猪存栏量同比微升，据同花顺ifind数据，3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

　　巴西大豆创记录丰产，4月国内大豆到港量显著攀升，近期中美贸易摩擦有缓和预期，市场或将逐步回归基本面，当前油厂压榨利润较好，后续大豆供应偏宽松，主力合约豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会。

棕榈油

关注豆棕价差做扩机会

　　马棕连续第五个交易日下跌，受累于马币持续走强及芝加哥豆油和原油价格走疲。马来西亚棕榈油总署（MPOB）预计将于5月13日发布4月份的供需数据。一项调查估计，棕榈油库存可能出现六个月来的首次增长。印尼能源部官员周一表示，截至4月24日，印尼今年生物柴油消费量为444万千升。在1月至3月期间，生物柴油消费量为320万千升。国内方面，2025年3月我国棕榈油脂合计进口22.16万吨，环比增加52.81%，同比减少5.65%；2024年1-3月棕榈油脂累计进口54.97万吨，减幅27.38%。节前棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水平；根据国家统计局发布数据，3月份，全国餐饮收入4235亿元，同比增长5.6%。1-3月份，全国餐饮收入14027亿元，同比增长4.7%。现货方面，节前广东棕榈油8980，跌100，进口5月船期棕榈8960。

　　策略方面：考虑关注豆棕价差做扩机会。

菜粕、菜油

菜粕考虑关注回调后的做多机会

　　加菜籽下跌，尾随其他植物油和原油期货跌势。国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2025年3月菜油进口34.43万吨，环比增加46%；3月菜籽进口24.67万吨，环比下滑26%；3月菜粕进口25.19万吨，环比下滑12.5%。中国节前菜籽去库，库存至近7年同期次高水平；菜粕累库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2520，跌50，广西菜油9320，跌30。

　　策略方面：考虑关注菜粕回调后的做多机会。

棉花

观望

　　假期外盘棉花上涨近4%，受助于贸易乐观预期，同时美元下跌也形成支撑，基本面没有多大变化，主要是宏观情绪变化导致价格上涨。近期消息面变化较快，建议轻仓操作为主，密切关注中美两国关税政策方面的变化。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%,前一周为15%,去年同期为23%,五年均值为20%。

　　4月底国内播种已基本完成，今年棉农植棉积极性较高，植棉面积有所增加。目前进入生长的关键阶段，天气将成为市场重点关注的要素，从跟踪来看，目前主产区天气暂无不利天气。

　　美国农业部(USDA)4月供需报告显示，全球2024/25年度棉花期末库存预估为7886万包，较3月增加逾52万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为500万包，3月预估为490万包。3月底种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1018.9万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.2万英亩。

　　目前中美两国关税已经处于高位，美国关税政策严重扰乱了全球经济的运行，或拖累全球经济，也影响了棉花的总需求。但两国关税有谈判的可能。

　　目前国内下游坯布企业开机率下调，纱线流通速度下降，中小纺企开工率开始下降，下游累库压力逐渐显现。

　　综合来看，当前宏观情绪变化较快，有迹象表明中美两国关税可能变化。国内方面，下游利润低或亏损，“金三银四”旺季过后，棉纺产业进入淡季，需求边际下滑，当前棉价处于低估值区间，建议观望。

　　策略方面：观望。

白糖

观望

　　假期外盘原糖先跌后涨，波动不大，巴西逐渐开榨，供应的担忧减弱，以及担心全球经济增长放缓对需求的影响。

　　Unica双周报显示：巴西中南部4月上半月糖产量73.1万吨，入榨量1659.8万吨，入榨略超预期，制糖比符合预期，没有进一步大幅度提升的情况。5月巴西中南部新榨季生产加速期。

　　5月，国产糖正式进入纯销期，总产糖量预计略超1100万吨。在进口偏少的情况下，国内工业库存处于近10个榨季历史次低位。

　　印度全国制糖企业联合会(NFCSF)公布的数据显示，截至2025年4月30日，印度2024/25榨季接近尾声，全国仅19家糖厂未收榨，同比减少4家。截至4月30日甘蔗压榨量总计为2.75857亿吨，糖产量为2569.5万吨。去年同期甘蔗压榨量为3.11512亿吨，糖产量为3146.5万吨。

　　印度糖生物能源与制造商协会(ISMA)大幅下调了2024/25制糖年度的最终糖产量至2549.7万吨，比3月份的预测减少了近100万吨。在榨季开始时，该行业机构最初预测糖产量约为2800万吨，这一较高的预测促使政府允许出口100万吨糖。政府允许本年度出口100万吨糖，但预计在截至9月底的年度内，糖出口量可能在60至70万吨。

　　泰国24/25榨季累计产糖1005万吨，同比增加128万吨，目前泰国已经结束生产。

　　截至2025年3月底，2024/25年制糖期云南有43家、广西有1家尚在生产，其他省(区)糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨。全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%。工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。

　　综合来看，国外方面，当前巴西逐渐进入生产加速期，印度糖产量大幅低于预期，国际原糖多空交织，单边还需要等待新的驱动。国内方面，当前库存中性，进口量偏低，供给压力不大。当前广西极端干旱天气可能会影响下一年度产量，关注天气后期状况。中长期全球贸易摩擦拖累白糖需求，建议观望。

　　策略方面：观望。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，基本面变化不大，即库存低消费好现货坚挺。据Mysteel农产品数据显示，截至2025年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，处于近五年低值，环比上周减少44.58万吨，去库速度同环比继续加快。

　　价格快讯：2025年4月30日，山东栖霞产区苹果库内价格：80#一二级片红中间价3.90元/斤，中间价环比持平。80#一二级条纹中间价4.40元/斤。

　　综合来看，当前冷库剩余总量低于去年同期，市场整体销售情况良好，预计未来现货价格偏强。新年度国内产量增产预期还是较为强烈，关注第三方机构对产量的调研数据。

　　策略方面：观望。

生猪

观望

　　假期期间，生猪价格涨后稳定。月初养殖端出栏量有限，屠宰企业按需收购，生猪价格小幅上涨。昨日，全国生猪价格全国均价为14.82元/公斤附近，较节前上涨0.08附近。假期末尾，屠宰端计划下降，消费有所回落，整体价格稳定中偏弱为主。5月集团有效出栏或继续增加，部分企业有增加出栏量计划，月初与月末皆有节假日需求拉动，整体月间需求不差。随着假期临近结束，下游屠企加价收购心态缓和，节后集团出栏或有加量，猪源供应将逐渐增多，供需面或延续偏松局面，预计短期生猪价格仍窄幅震荡运行。

　　2025年3月，全国能繁母猪存栏4039万头，环比下跌0.6%，同比增长1.2%。5月规模场计划出栏量或继续环比增长。出栏体重来看，节前一周出栏体重环比上涨0.38kg至128.42kg，体重增长。冻品库存方面，库容率下跌0.18%至16.84%。集团养殖成本约13.5元/千克，成本低位小幅震荡。

　　整体来看，集团场结束假期后，出栏预计开始放量增加，节后消费进入短暂淡季后，下旬逐步开始端午节备货，预计猪价偏弱运行后再稳中走强为主。关注节后二次育肥参与力度。考虑暂时观望。

鸡蛋

关注反套机会

　　假期期间各地价格略有上涨，贸易环节多根据走货情况按需补货，假期初期价格多在3.48元/斤左右，较节前上涨0.1元/斤左右。假期期间养殖端库存略有积压，节后短暂淡季后，需求端备货支撑或再度走强。饲料成本稳定。预计节后鸡蛋价格短暂偏弱后，在端午备货带动下有走强趋势。

　　3月全国在产蛋鸡存栏量13.18亿羽，环比增长0.92%，同比实现增长6.89%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，4月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年偏高水平，关注淘汰鸡情况。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，端午备货结束后，蛋价仍面临跌价风险，可考虑反套持有。

玉米&淀粉

暂时观望

　　4月30日，玉米主力合约收涨0.72%至2377元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.88%至2748元/吨。北港玉米2280元/吨，涨20-30元/吨；南港玉米2330-2340元/吨，持平；山东玉米淀粉价格2800元/吨，涨10元/吨。至5月4日，美玉米种植率40%，播种推进顺利，巴西玉米产量有望走高，周一美玉米主连收跌3.09%。

　　24/25年度主产区售粮进入尾声，港口库库存偏高，北港库存438万吨（-8万吨，当周下海量39.5万吨），上周集港量33万吨，环比继续回落；广东港口库存小幅回落，至170万吨（环比-2万吨），短期市场仍有供应压力。近期中储粮玉米轮出开始放量，网拍持续转向净销售。需求方面，25年1季度末生猪存栏同比转升，25年3月能繁母猪存栏量同比微升；据同花顺ifind数据，上周深加工消费量124万吨，高位延续回落；玉米淀粉产量30.87万吨，库存137.60万吨（为近6年来同期最高库存水平），山东地区玉米淀粉加工延续亏损，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数35.74天，较23、24年水平明显偏高。3月全国蛋鸡存栏量12.42亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　预计24/25年度国内玉米供应过剩稍缓，国内政策向好，消费延续回暖，主产区售粮进入尾声，玉米底部支撑较强；1季度玉米进口锐减，后续进口或逐步上量，中储粮玉米轮出有放量迹象，港口库存水平较高，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，上行或承压；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主，暂时观望。

（文章来源：西南期货）