甲醇
5月23日09合约跌19元/吨，报2222元/吨，现货跌15元/吨，基差+68。前期供应端利好逐步兑现，短期国内供应仍将维持高位，后续进口逐步回升，供应压力逐步增大，预计企业生产利润仍有进一步回落空间。需求端港口MTO装置重启，随着甲醇下跌，MTO利润不断改善，需求整体有所好转，产业链利润预计将进一步向下游转移。后续随着进口的回升，市场偏弱情绪难改，甲醇预计仍有一定下行空间，建议逢高关注空配机会为主，月间价差持续偏弱，当前处于中低位，待有冲高之后再关注反套机会。品种套利方面，09合约PP-3MA价差逢低关注做多机会。
尿素
5月23日09合约跌22元/吨，报1827元/吨，现货跌10元/吨，基差+43。供应回归，国内日产维持历史高位水平，现货走弱，企业利润走低，但当前利润水平下仍有较强生产意愿，预计短期国内产量将持续维持高位。需求端工业需求回落，复合肥成品库存压力相对较大，夏季肥接近尾声，后续开工仍将稳步下行，因此工业需求边际回落为主。出口方面，政策逐渐明朗，集港增多，港口库存逐步走高，短期预计将持续提升。库存方面，企业库存同比中高位，库存压力仍有。短期供增需弱，出口带来部分需求提振，但预计幅度较为有限，当前基差同比低位，盘面继续上涨动力不足，建议观望为主。
原油
行情方面：截至周五，WTI主力原油期货收涨0.95美元，涨幅1.56%，报61.76美元；布伦特主力原油期货收涨1.00美元，涨幅1.56%，报65.03美元；INE主力原油期货收跌1.00元，跌幅0.22%，报448.4元。
数据方面：欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比去库0.89 百万桶至9.24 百万桶，环比去库8.74%；柴油库存环比去库0.23 百万桶至16.29 百万桶，环比去库1.40%；燃料油库存环比累库0.09 百万桶至7.00 百万桶，环比累库1.29%；石脑油环比去库0.08 百万桶至4.73 百万桶，环比去库1.69%；航空煤油环比累库0.30 百万桶至6.20 百万桶，环比累库5.07%；总体成品油环比去库0.81 百万桶至43.46 百万桶，环比去库1.83%。
我们认为当前美伊谈判虽未见明确结果，但缓和预期已经显现，油价受此预计承压。但OPEC尚未体现出明确的增产数据，叠加页岩油的托底效应，我们认为即使美伊谈判顺利，考虑当前的风险收益比并不适合追空，短期观望为主。
PVC
PVC09合约下跌72元，报4854元，常州SG-5现货价4760（-70）元/吨，基差-94（+2）元/吨，9-1价差-84（+7）元/吨。成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格655（0）元/吨，乙烯780（0）美元/吨，成本持稳，烧碱现货850（0）元/吨；本周PVC整体开工率76.2%，环比下降1.5%；其中电石法74.8%，环比下降2.9%；乙烯法79.8%，环比上升2%。需求端整体下游开工46.9%，环比上升0.5%。厂内库存38.7万吨（-1.9），社会库存62.3万吨（-1.8）。基本面上企业利润压力较大，但检修季逐渐接近尾声，后续产量预期回升，并且近期存在装置投产的预期，下游方面同比往年国内表需仍旧疲弱，出口方面虽然近期仍偏强，但受制于印度反倾销和BIS认证，存在转弱预期，成本端电石下跌，估值支撑减弱。整体而言，短期虽然库存下滑速度较快，但供强需弱的预期下，盘面主要逻辑仍为去库转弱，核心是出口放缓将导致基本面承压，短期预计PVC仍偏弱震荡，但谨防出口弱预期没兑现导致的反弹。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：美伊谈判取得较大进展，OPEC+宣布7月维持增产41.1万桶计划不变。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向上空间有限。二季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑有限；季节性淡季来临，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至供应端投产落地主导下跌，中长期预计5月仅50万吨埃克森美孚3#装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡。
基本面看主力合约收盘价7085元/吨，下跌74元/吨，现货7275元/吨，下跌65元/吨，基差190元/吨，走强9元/吨。上游开工76.01%，环比下降0.58 %。周度库存方面，生产企业库存49.84万吨，环比去库2.94 万吨，贸易商库存5.71 万吨，环比累库0.13 万吨。下游平均开工率39.39%，环比上涨0.13 %。LL9-1价差65元/吨，环比缩小6元/吨。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：美伊谈判取得较大进展，OPEC+宣布7月维持增产41.1万桶计划不变。现货价格虽然下跌，但是跌幅较PE甚小；5月供应端无新增产能且检修高位。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。季节性淡季来临，预计5月聚丙烯价格维持震荡偏空。
基本面看主力合约收盘价7001元/吨，下跌53元/吨，现货7220元/吨，下跌20元/吨，基差219元/吨，走强33元/吨。上游开工76.63%，环比下降0.17%。周度库存方面，生产企业库存59.32万吨，环比去库1.12万吨，贸易商库存15.30 万吨，环比去库0.58万吨，港口库存7.05 万吨，环比去库0.49 万吨。下游平均开工率49.9%，环比上涨0.07%。LL-PP价差158元/吨，环比缩小9元/吨，LL-PP底部已形成，6月投产错配或将支撑价差走阔加速。
PX
PX09合约上涨38元，报6652元，PX CFR上涨3美元，报826美元，按人民币中间价折算基差195元（-12），9-1价差184元（+24）。PX负荷上看，中国负荷78%，环比上升3.9%，亚洲负荷69.4%，环比上升1.9%。装置方面，辽阳石化检修，中金石化、盛虹负荷提升，海外日本出光一套40万吨装置意外停车。PTA负荷77.1%，环比上升0.2%，装置方面，新疆中泰、虹港重启，嘉通能源检修。进口方面，5月中上旬韩国PX出口中国20.08万吨，同比下降4.6万吨。库存方面，3月底库存468万吨，月环比持平。估值成本方面，PXN为266美元（+7），石脑油裂差94美元（-9）。后续来看PX仍处于检修季，预期在二季度国内持续去库。关税超预期下调，终端纺服订单改善，成品库存有所下降，在90天的窗口期内纺服存在抢出口的预期，终端大量备原料下聚酯库存下降至低位水平，聚酯负荷短期维持高位，前期负反馈预期瓦解，回归原料去库逻辑。短期估值回调至中性水平，预期在目前估值高度震荡。
PTA
PTA09合约上涨14元，报4716元，华东现货上涨15元，报4875元，基差151元（+24），9-1价差148元（+16）。PTA负荷77.1%，环比上升0.2%，装置方面，新疆中泰、虹港重启，嘉通能源检修。下游负荷93.9%，环比下降1.1%，装置方面，金纶45万吨长丝及短纤检修。终端加弹负荷持平至80%，织机负荷上升1%至69%。库存方面，5月16日社会库存（除信用仓单）240万吨，环比去库8.4万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌3元，至383元，盘面加工费下跌11元，至352元。后续来看，供给端仍处于检修季，关税超预期下调，终端纺服订单改善，成品库存有所下降，在90天的窗口期内纺服存在抢出口的预期，终端大量备原料下聚酯库存下降至低位水平，聚酯负荷短期维持高位，前期负反馈预期瓦解，回归原料去库逻辑，PTA加工费有支撑。绝对价格方面，短期PXN回调至中性水平，预期在目前估值高度震荡。
乙二醇
EG09合约下跌8元，报4403元，华东现货上涨24元，报4525元，基差111（+15），9-1价差52元（-1）。供给端，乙二醇负荷59.7%，环比下降0.8%，其中合成气制61.4%，乙烯制58.7%，合成气制装置方面，美锦提负；油化工方面，远东联转产，三江因故短停。海外方面美国Indorama因故停车。下游负荷93.9%，环比下降1.1%，装置方面，金纶45万吨长丝及短纤检修。终端加弹负荷持平至80%，织机负荷上升1%至69%。进口到港预报10.9万吨，华东出港5月22日1.55万吨，出库上升。港口库存74.3万吨，去库0.8万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-285元，国内乙烯制利润-372元，煤制利润1495元。成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至400元。产业基本面仍处于去库阶段，海内外装置检修，下游开工偏高，到港数量偏低，预期港口库存持续去化。宏观上关税超预期下降，终端大幅改善，对原料补库后聚酯库存压力大幅缓解，负反馈逻辑瓦解，回归原料基本面逻辑。短期由于估值修复幅度较大，需要关注风险。
（文章来源：五矿期货）