农产品 | 产区天气良好美豆及连粕继续走低

　　花生

(资料图)

　　观点：现货大体平稳，期货震荡为主

　　据各方数据统计，新季花生种植面积小幅增加，排除极端天气影响下，新季花生总产量预计维持高位。随着地面货源的逐渐消耗，下一阶段交易货源将以冷库及保存较好的优质货源为主，而对于这一部分货源，持货中间商的挺价心理仍较强，短期内也料难低价出售，因此，考虑到流通环节库存水平不高，市场需求可能阶段性转好，以及今年进口花生米价高量小等因素的影响，各地花生价格继续下跌的空间已较为有限。期货方面，行情维持震荡概率偏大。

　　策略：以区间震荡对待。关注10合约8100-8500区间。

　　棕榈油

　　观点：马来下调7月毛棕参考价，油脂整体震荡整理

　　产地，6月前25日马棕出口增6-7%，同期产量增幅-4.6%至4%；7月毛棕参考价为3730.48林吉特/吨。巴西生柴掺混比例提升至15%。

　　国内，豆油现货日成交缩量，棕榈油下游继续补货。豆油和棕榈油分别累库至89万吨和44万吨。

　　策略，产业端缺乏支撑，且美生柴交易降温、地缘溢价挤出，CBOT大豆再度逼近1000关口。5月印尼棕榈油产量略增，出口大降，库存重返300万吨；6月马棕出口增幅缩窄，高频产量数据分化，累库节奏或放缓；不过马来将7月毛棕参考价从上月的3926.59林吉特/吨下调至3730.48林吉特/吨。

　　操作上，地缘溢价风险释放，原油回吐此前涨幅。巴西提升生柴掺混比但马来下调毛棕参考价，短期缺乏方向指引，油脂整体震荡整理，单边观望。菜棕9月价差再度收缩，前期做扩仓位谨慎持有。

　　鸡蛋

　　观点：淡旺季转折期，行情反复加剧

　　5月份以来养殖端的持续亏损，已逼淘部分过剩产能，供给边际逐步改善。但今年存栏基数大，即使三季度迎来季节性回暖，蛋价的反弹幅度也可能受限。

　　近十年统计结果显示，有6次梅雨季现货价格低点出现在7月上旬，3次出现在6月下旬，所以6-7月出现低点的概率较大。通常7-8月现货出现上涨，主要梅雨季淘鸡加速、高温天气导致产蛋率下降、中秋节前备货需求增加的影响。目前产能去化力度不足，入伏之前产蛋率也不会快速下滑，节前备货还未启动，所以现货反弹还为时尚早。但对于鸡蛋期货而言，其持仓呈现分散化与投机属性并存的特点，导致期货经常出现抢跑行情。

　　策略：目前正处淡旺季转折期，行情会有所反复，建议暂观望。

　　生猪

　　观点：政策引导下现货偏强震荡

　　长期来看，基于生猪基本面周期推演，判断2025年生猪养殖行业已进入压力期，猪价在压力期将面临下行压力。但今年政府对引导物价合理回升极为重视，5月下旬已启动生猪行业降重去产能，政策调控的持续性可能缩短此次压力期持续的时间，减缓猪价下跌幅度。

　　短期来看，仔猪供应和需求的领先指标显示，猪价在8月之前易涨难跌。鉴于目前猪价对应出栏体重处于近年同等价位历史高位，在政策引导减重的背景下，预计今年6-8月猪价将在温和上涨的情况下体重出现明显下降。

　　策略：在政策引导之下，6-8月生猪价格震荡偏强的可能性较大，密切关注政策、出栏均重、冻品库存等因素。操作上，生猪9月合约动态构建牛市价差。

　　玉米

　　观点：美玉米继续下探，国内玉米高位震荡

　　外盘方面，近期美玉米产区天气向好，美玉米干旱面积小幅下降至16%，利于玉米生长发育，美玉米继续下探。

　　国内方面，截至6月20日，全国冬小麦收获进入扫尾阶段，华北、黄淮等主产区麦收基本结束，新疆、甘肃冬小麦收获进入高峰。目前多地储备开始入市收购，对麦价形成支撑；玉米处于青黄不接阶段，贸易商出货逐渐减少，山东加工企业门前到车辆下降，同时东北玉米现货保持坚挺，短期玉米现货暂稳。

　　需求方面，当前饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，饲企随用随补；同时玉米加工将进入淡季，不过加工利润回升刺激需求略增。

　　策略：美玉米继续承压走低；储备入市收购支撑麦价坚挺，短期国内玉米贸易商出货逐渐减少，不过市场担忧国储玉米抛售，短期玉米或震荡运行；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移，渠道商挺价惜售、港口库存持续消耗、进口玉米保持偏少、及下游需求恢复，三季度供需缺口仍存，支持玉米保持看涨预期。