玻璃纯碱
(资料图)
玻璃:周一沙河现货报价1126元，环比前日回落4元，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销尚可。个别产线复产点火。截止到2025年6月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，环比-0.96%，同比+12.39%。折库存天数 30.5天，较上期-0.3天。净持仓方面，空头增仓为主。中期看，地产需求未有超预期提振，预计期价偏弱运行。
纯碱:现货价格1223元，环比前日持平，个别企业价格下调。检修企业数量较少。截止到 2025年6月30日，国内纯碱厂家总库存176.88万吨，较周四增加0.19万吨，涨幅0.11%。其中，轻质纯碱80.10万吨,环比下跌0.42万吨，重质纯碱96.78万吨，环比增加0.61万吨。下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率有所下降，纯碱需求延续回落。纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大。净持仓昨日空头增仓为主，空头持仓仍相对集中，预计盘面偏弱运行。
橡胶
NR和RU震荡调整。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状和相关政策可能有助于橡胶减产。橡胶的季节性通常在下半年转涨。
天然橡胶空头认为宏观预期转差。需求处于季节性淡季。供应的减产幅度可能不及预期。
行业如何？
轮胎开工率环比走高同比走高。截至2025年6月27日，本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.62%，较上周走高0.16个百分点，较去年同期走高3.18百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.68%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低1.30个百分点。
截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%。中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%。中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%。截至2025年6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨。
现货方面：
泰标混合胶13850（-50）元。STR20报1700（0）美元。STR20混合1710（0）美元。
江浙丁二烯9150（-200）元。华北顺丁11200（0）元。
操作建议：
胶价震荡调整。建议观望为主，或者中性思路，短线操作，快进快出。
关注多RU2601空RU2509的波段操作机会。
甲醇
6月30日09合约跌12元/吨，报2381元/吨，现货跌30元/吨，基差+409。地缘局势开始降温，甲醇开始回归自身基本面，现实依旧是低库存，现货表现偏强，港口基差同期高位。甲醇现货自身估值较高，下游利润被大幅压缩。受海外因素影响，预计国内8月份进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库。总体来看，国内供应维持高位，需求短期尚可，港口MTO未有停车计划，但低利润下后续需求仍有走弱风险，短期整体矛盾有限，单边参与难度较大，建议观望为主。
尿素
6月30日09合约跌5元/吨，报1712元/吨，现货跌10元/吨，基差+58。检修装置增多，开工回落，国内需求走淡叠加地缘局势缓和，尿素再度陷入区间运行。出口仍在持续进行中，港口库存持续走高，但国内需求逐步进入淡季，复合肥开工回落，出口增量与国内需求下行相互抵消。尿素现货估值中性偏低，但09对应国内季节性淡季，当前企业库存依旧偏高，基差弱势，盘面估值不低，后续若无进一步利好出现，那么盘面难以继续上行，当前单边参与价值不高，后续关注复合肥秋季肥需求情况以及出口政策的变动。
原油
行情方面：WTI主力原油期货收跌0.10美元，跌幅0.15%，报64.97美元；布伦特主力原油期货收涨0.32美元，涨幅0.48%，报67.63美元；INE主力原油期货收跌2.40元，跌幅0.48%，报498.3元。
数据方面：中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库0.65 百万桶至208.07 百万桶，环比去库0.31%；汽油商业库存累库0.68 百万桶至85.97 百万桶，环比累库0.79%；柴油商业库存累库0.10 百万桶至98.68 百万桶，环比累库0.10%；总成品油商业库存累库0.78 百万桶至184.65 百万桶，环比累库0.42%。
我们认为当前地缘风险已经逐步释放，油价已经极度偏离宏观与基本面指引。伊朗已展现出缓解状态，但油价单日跌幅过大，我们认为当前油价已经来到合理区间，空单仍可持有但已不宜追空。
PVC
PVC09合约下跌30元，报4889元，常州SG-5现货价4820（0）元/吨，基差-69（+30）元/吨，9-1价差-89（+1）元/吨。成本端电石乌海报价2450（+50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货780（0）元/吨；本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%。需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5%。厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6）。基本面上企业利润压力进一步上升，近期检修增多，但产量仍居高位，并且短期存在多套装置投产的预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面7月印度反倾销预计落地，存在转弱预期，成本端电石后续关注限电情况，预期有所反弹，乙烯上升，估值支撑小幅增强。整体而言，供强需弱的预期下，盘面主要逻辑仍为去库转弱，核心是产能投放和印度政策带来出口放缓导致基本面承压，短期在黑色建材板块反弹、估值支撑增强以及BIS延期共同推动下反弹，后续基本面偏弱预期压力下PVC仍将承压。
苯乙烯
苯乙烯，现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强。分析如下：中东地缘降温，原油大幅回落后企稳。成本端纯苯开工回升，供应量偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率上涨。短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将震荡偏空。
基本面方面，成本端华东纯苯5960 元/吨，下跌10元/吨；苯乙烯现货8050元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7287元/吨，下跌11元/吨；基差763元/吨，走强11元/吨；BZN价差170.25元/吨，上涨2元/吨；EB非一体化装置利润19.6元/吨，下降147.1元/吨；EB9-1价差184元/吨，缩小4元/吨；供应端上游开工率80.1%，上涨1.10 %；江苏港口库存8.50 万吨，累库1.87 万吨；需求端三S加权开工率42.53 %，上涨1.13 %；PS开工率57.40 %，下降1.30 %，EPS开工率59.72 %，上涨6.09 %，ABS开工率66.00 %，上涨2.03 %。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限。6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解。贸易商库存高位出现边际去化，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月无新增产能投产计划，聚乙烯价格或将维持震荡。
基本面看主力合约收盘价7261元/吨，下降41元/吨，现货7330元/吨，0无变动元/吨，基差69元/吨，走强41元/吨。上游开工79.72%，环比上涨0.53 %。周度库存方面，生产企业库存44.82万吨，环比去库5.12 万吨，贸易商库存5.73 万吨，环比累库0.09 万吨。下游平均开工率38.14%，环比下降0.55 %。LL9-1价差33元/吨，环比缩小24元/吨。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；7月供应端存计划产能投放，上游生产企业去库或将受阻。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。季节性淡季，预计7月聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7070元/吨，下跌33元/吨，现货7220元/吨，无变动0元/吨，基差150元/吨，走强33元/吨。上游开工78.74%，环比上涨0.09%。周度库存方面，生产企业库存58.5万吨，环比去库2.26万吨，贸易商库存13.51 万吨，环比去库1.37万吨，港口库存6.57 万吨，环比累库0.16 万吨。下游平均开工率49.05%，环比下降0.58%。LL-PP价差191元/吨，环比下降8元/吨，LL-PP底部已形成，下半年或将逐渐走阔。
PX
PX09合约上涨44元，报6796元，PX CFR上涨6美元，报874美元，按人民币中间价折算基差415元（+1），9-1价差194元（-12）。PX负荷上看，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%。装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车。PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修。进口方面，6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨。库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨。估值成本方面，PXN为301美元（+3），石脑油裂差83美元（+3）。目前PX检修季结束，负荷维持高位，但短期在流动性紧缩以及下游投产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库。估值目前中性偏上水平，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会。
PTA
PTA09合约上涨20元/吨，报4798元，华东现货上涨5元，报5030元，基差224元（-31），9-1价差144元（-28）。PTA负荷77.7%，环比下降1.4%，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修。下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%。终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66%。库存方面，6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费下跌25元，至299元，盘面加工费下跌9元，至340元。后续来看，供给端7月检修量预期增加，PTA仍将小幅去库，PTA加工费有支撑。需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划减产，需求端小幅承压。估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会。
乙二醇
EG09合约下跌4元/吨，报4267元，华东现货下跌12元，报4334元，基差64（-3），9-1价差-27元（+16）。供给端，乙二醇负荷67.2%，环比下降2.4%，其中合成气制71.3%，环比上升3%；乙烯制负荷64.7%，环比下滑5.7%。合成气制装置方面，华谊重启，榆能化学检修；油化工方面，浙石化检修；海外方面，伊朗三套共135万吨装置计划重启。下游负荷91.4%，环比下降0.6%，装置方面，吉兴20万吨短纤检修，华润甁片减产20%。终端加弹负荷下降1%至76%，织机负荷上升1%至66%。进口到港预报6.2万吨，华东出港6月27-29日均1.3万吨，出库上升。港口库存54.5万吨，去库7.7万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-464元，国内乙烯制利润-858元，煤制利润1028元。成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元。产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓。估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，关注逢高空配的机会，但需谨防乙烷进口风险。
（文章来源：五矿期货）
