贵金属
沪金跌0.65 %，报769.52 元/克，沪银跌0.10 %，报8908.00 元/千克；COMEX金跌0.21 %，报3309.80 美元/盎司，COMEX银涨0.34 %，报36.88 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.42%，美元指数报97.55 ；
(资料图片仅供参考)
市场展望：
昨日公布的美国通胀和经济数据偏弱，增强市场对于联储进一步降息的预期。
美国 6 月 NFIB 小企业信心指数录得98.6，低于预期的 98.7 以及前值的 98.8。联储所关注的通胀预期方面，美国 6 月纽约联储 1 年期通胀预期为 3.02%，低于预期的 3.13% 以及前值的 3.2%，通胀预期有所缓和。当前 CME 市场近乎完全定价联储 7 月议息会议维持利率不变，同时预期联储 9 月议息会议维持利率不变的概率为 34.2%，降息 25 个基点的概率为 62.8%。
鲍威尔与特朗普政府在货币政策层面的博弈将最终让位于美国财政的持续发展，下半年联储的进一步宽松是具备确定性的，宽财政需要与宽货币紧密配合：我们认为，联储将会在七月份议息会议中维持利率不变，但表态将会边际转鸽派。并在九月份议息会议中进行25个基点的降息操作。在美联储货币政策预期转松的背景下，需要重点关注白银的做多机会，而黄金在美国宽财政预期已逐步兑现的影响下表现将会相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间760-801元/克，沪银主力合约参考运行区间8638-9300元/千克。
有色
铜
对等关税忧虑有所缓和，LME库存增幅较大，特朗普威胁对铜征收50%关税，美铜相对伦铜大幅上涨，昨日伦铜收跌1.22%至9665美元/吨，沪铜主力合约收至80030元/吨。产业层面，昨日LME库存增加5100至102500吨，注销仓单比例下滑至36.2%，Cash/3M升水98美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.25至1.9万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货85元/吨，持货商积极出货基差下滑，下游承接力度一般。广东地区库存继续增加，现货转为贴水期货50元/吨，需求不佳基差报价继续走低。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至1640元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美国铜关税政策引起市场波动加大，当前政策仍具有不确定性，波动风险依然存在。产业上看，进入7月中国精炼铜产量预计维持高位，下游处于淡季需求偏弱，但出口增多或使得库存较为平稳。海外隐性库存可能进一步显性化。今日沪铜主力合约运行区间参考：77000-80800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-10000美元/吨。
镍
周二镍价弱势运行，沪镍主力合约收盘价119650元/吨，较前日下跌0.88%，LME主力合约收盘价15015美元/吨，较前日下跌0.76%。从镍当前基本面来看，目前主要矛盾仍集中于火法条线：不锈钢需求疲软导致镍铁价格持续下跌，最新成交价已经跌至900元/镍，对应生产利润率已经处于历史极低水平，因此矛盾继续向上游传导至矿端，导致近期矿价有所走弱。近期镍价受宏观情绪影响有所反弹，但目前其价格相较镍铁价差已经回升至高位，进一步上行空间有限。后市来看，不锈钢下游需求依旧疲软，叠加矿价走弱后，下游成本支撑坍塌，镍铁价格难有起色，当前镍价相较镍铁估值偏高，具备一定试空的性价比，建议逢高沽空。今日沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000 元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16000美元/吨。
铝
关税忧虑有所缓和，国内商品氛围偏强，铝价震荡回升，昨日伦铝收涨0.53%至2577美元/吨，沪铝主力合约收至20540元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量67.2万手，环比增加0.2万手，期货仓单增加0.2至4.7万吨。根据SMM统计，昨日三地铝锭库存环比增加0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比微增，昨日铝棒加工费延续震荡反弹，现货交投依旧一般。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比下调20元/吨，淡季背景下现货需求仍较一般。外盘方面，昨日LME铝库存38.4万吨，环比增加1.3万吨，注销仓单比例降至2.1%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内商品氛围延续偏强，不过多头氛围持续性存疑；海外贸易局势存在不确定性，情绪面不太乐观。产业上看铝锭库存维持低位，但随着铝棒加工费下调，铝水比例预计下降，铝锭供给量有望增多，叠加下游处于淡季，7月铝锭累库量预计高于去年同期，将对铝价继续向上构成阻力，预计铝价震荡整理为主。今日沪铝主力合约运行区间参考：20200-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2520-2620美元/吨。
铸造铝合金
截至周二下午3点，AD2511合约收跌0.51%至19850元/吨，基本收复前一天跌幅，加权合约持仓1.02万手，环比增加0.03万手，成交量0.3万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差465元/吨，环比扩大35元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19590元/吨，环比持平，现货市场交投继续分化，交割品出货较为顺畅，进口ADC12均价约19250元/吨，环比持平，成交一般。库存方面，据SMM数据，昨日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存环比增加约0.15至2.4万吨，库存延续增加态势。总体来看，铸造铝合金在下游处于偏淡季背景下，供需均偏弱，价格更多跟随成本端波动（主要受铝价影响），在铝价震荡整理的预期下，叠加期现价差偏大，铸造铝合金价格上方阻力仍大。
氧化铝
2025年7月7日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.05%至3090元/吨，单边交易总持仓43.4万手，较前一交易日增加2万手。现货方面，新疆现货价格较前一交易日上涨50元/吨，其余地区现货价格均上涨10元/吨。基差方面，山东现货价格报3100元/吨，贴水08合约76元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-79元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周二期货仓单报1.86万吨，较前一交易日维持不变。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，矿价短期预计有一定支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝期货价格仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-80美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-2950元/吨，对应山西地区冶炼成本为3000-3300元/吨，建议结合整体商品市场情绪，逢高择机布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3300元/吨，需关注几内亚政策变动风险、氧化铝厂意外减产风险、仓单注册不足风险。
锡
2025年7月8日，锡价小幅反弹。下午3时沪锡主力合约收盘价265480元/吨，较前日上涨0.74%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少146吨，现为6742吨。LME库存较前日减少100吨，现为1985吨。上游云南40%锡精矿报收252700元/吨，较前日下跌2100元/吨。供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，国内锡矿短期供应紧缺明显。需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产也环比下行，锡价回升至26万元/吨附近后，下游采购意愿显著减弱，以“小批量、多批次”采购策略为主。整体而言，锡矿短期供应紧缺明显，但终端对高价原料接受度有限，产业链上下游陷入僵持，预计国内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨。
铅
周二沪铅指数收跌0.26%至17168元/吨，单边交易总持仓8.85万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨3至2046.5美元/吨，总持仓15.16万手。SMM1#铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10300元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.77万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME铅锭库存录得26万吨，LME铅锭注销仓单录得6.51万吨。外盘cash-3S合约基差60.3美元/吨，3-15价差25.31美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.172，铅锭进口盈亏为-826.17元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至5.48万吨。总体来看：原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化。近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限。
锌
周二沪锌指数收跌0.29%至21985元/吨，单边交易总持仓25.36万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4至2691.5美元/吨，总持仓20.27万手。SMM0#锌锭均价22040元/吨，上海基差90元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差20元/吨。LME锌锭库存录得11.06万吨，LME锌锭注销仓单录得2.97万吨。外盘cash-3S合约基差-22.05美元/吨，3-15价差-48.07美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-889.14元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至8.91万吨。总体来看：锌矿供应维持高位，TC延续上行态势。当前锌锭放量预期较高。周一锌锭社会库存累库幅度较过去几周显著提升，LME市场锌Cash-3S结构亦有下行，锌价承压下行。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报62,301元，较上一工作日+224（+0.36%），其中MMLC电池级碳酸锂报价61,300-63,700元，工业级碳酸锂报价60,000-62,500元。LC2509合约收盘价63,880元，较前日收盘价+0.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+250元。市场氛围偏多，超跌品种强势，碳酸锂冲高回落，但反弹趋势延续。目前碳酸锂供求关系暂未发生明显扭转。供给端利润修复，生产、套保意愿较高，若缺少宏观利多，锂价上方空间有限，反弹高度不宜过度乐观。留意碳酸锂期货在区间震荡后，交易重心或再回归品种基本面。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间61,900-65,000元/吨。
不锈钢
周二下午15：00不锈钢主力合约收12700元/吨，当日+0.47%(+60)，单边持仓21.60万手，较上一交易日+4510手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差-300(-60)，无锡基差-200(-60)；佛山宏旺201报8300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得111410吨，较前日-123。据钢联数据，社会库存下降至115.68万吨，环比增加0.20%，其中300系库存67.38万吨，环比减少1.64%。现货市场，今日盘面回升对现货市场成交形成一定带动，贸易商成交情况略有好转，但整体氛围仍显平淡。钢厂方面，据悉，青山钢厂7月份协议量分货已完成，代理已开始承接8月份期货订单。当前，青山集团完成7月发货后，库存压力转移至代理端，导致代理面临较大的库存与销售压力。从供需基本面来看，短期内不锈钢市场供大于求的格局难以有效改善，预计现货市场弱势运行态势仍将持续。
工业硅
7月8日，光伏行业再传收购落后产能，光伏产业链相关品种明显上涨。工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨超4%，后有所回落，日内收涨2.11%，收盘报8215元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价8500元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约285元/吨；421#市场报价9050元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约35元/吨。
日线级别，大的结构层面，工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中。小的结构层面，价格自底部开启一段反弹趋势。短期形成一段大致以7600元/吨为下边界、以8200元/吨为上边界的宽幅震荡区间，后续预计价格将继续在此区间内运行，直至价格向右摆脱去年11月份以来的下跌趋势线且真正站稳8200元以上压力区间或者向下跌破反弹趋势线。在此之前，我们建议投资头寸以观望位置，套保头寸可结合自身成本情况在涨出利润时进行。
基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求不足的问题我们认为是在短期难以有效转变的，且在价格熊市中，这也是限制价格更为关键的因素，对此我们不再赘述。但现实需求不好在近期似乎并不妨碍市场情绪很好（宏观预期+“反内卷”下供给侧改革2.0的预期），工业硅盘面价格一度被拉至升水（对421#）。对此，我们认为更多是资金博弈的结果，属于“超跌反弹”的范畴。一度被打至7000元吨附近的“低估值”以及商品市场情绪的回暖给到了进行投机交易的性价比，而近期“…推动落后产能有序退出…”的政策表态更是给多头提供了短期无法被证伪的预期作为叙事驱动。后续来看，在7月份大部分时间，我们预计盘面交易的重心仍将落在宏观以及政策预期之上（相关的事件太多，目前情绪偏好），在这样的背景下，价格波动将被放大，建议谨慎参与。但我们认为价格想要继续往上打开空间，需要更加实质性的政策出台，尤其是需要能够有效带动需求的政策相配合，需要继续跟踪关注。
（文章来源：五矿期货）
