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　　焦煤方面，主产地煤矿在经历前期安全与环保检查后，复产进度良好，煤矿及洗煤厂日均产量与开工率稳步回升，供给端修复趋势延续。中游洗煤厂与煤矿库存继续下降，显示前期资源调拨加快，去库进程尚未结束。港口端库存小幅回升，反映集港节奏有所改善。焦化企业原料库存继续增加，企业在低库存状态与成本上涨预期下，开展阶段性补库操作。钢厂原料库存亦同步回升，采购以按需补库为主，整体终端需求尚显温和。总体来看，焦煤供给扰动影响进一步缓解，供应能力稳步恢复，但盘面价格仍以情绪与政策预期驱动为主，现货价格随盘面被动上涨。后续需关注煤矿实际复产兑现与中下游库存消化节奏，警惕情绪消退后价格波动风险。

　　焦炭方面，焦化利润有所修复，吨焦亏损收窄至约-43元/吨，整体仍处亏损区间，焦企控产意愿边际减弱，主动控产节奏有所缓和，独立焦企产能利用率与日均产量本周小幅回升。第一轮焦炭提涨诉求已落地，市场供需博弈氛围升温。需求端来看，钢厂铁水产量小幅回升，刚需支撑仍存，但整体需求仍偏温和。库存方面，钢厂与焦企库存维持相对低位，港口库存小幅回升，贸易环节调拨节奏有所改善。总体来看，当前焦炭市场运行格局由此前“供给收缩、需求趋弱”逐步转向“供需边际改善”阶段，短期支撑增强。后续仍需关注焦企盈利修复与钢厂补库节奏变化，警惕高位震荡中情绪消退后的调整压力。

　　利多因素：

　　1、安全检查扰动预期反复发酵；

　　2、铁水日均产量坚挺，下滑幅度有限；

　　3、“反内卷”落地强度高于预期

　　利空因素：

　　1、终端钢材需求仍处淡季；

　　2、终端需求持续走弱；

　　本期策略：

（文章来源：中信建投期货）