交易内参——12月26日

大越商品指标系统

---黑色

(资料图片仅供参考)

螺纹：

1、基本面：供需双减且需求走弱幅度更大，钢厂检修有所增加，产量环比下降，预计年前供应水平缓慢下行。需求方面上周表观消费回落显著，成交量呈季节性走弱且处于同期低位，冬储方面社库仍未累积，因疫情影响物流，厂库有所增加，下游方面地产近期公布的地产数据继续下行；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4040，基差35，现货略升水期货；中性

3、库存：全国35个主要城市库存366.8万吨，环比增加0.51%，同比增加7.26%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：盘面价格前期连续反弹兑现中期预期后开始转震荡，高层会议再次提及“房住不炒”，地产政策预期有所松动，价格继续上行缺乏现实需求支撑，上方承压，操作上建议05合约日内3900-4050区间操作。

热卷：

1、基本面：供需双减，临近年底钢厂检修增加产量下行，供应水平低于同期均值。需求方面表观消费同样走弱，下游行业基建带动挖掘机产销反弹，出口小幅反弹，汽车购置税优惠到期后销量增速转负，11月制造业PMI继续回落且受疫情冲击；中性

2、基差：热卷现货折算价4090，基差45，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存197.13万吨，环比增加1.67%，同比减少11.73%；中性

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：盘面反弹兑现强预期之后价格转震荡，当前疫情高峰影响下游制造业，本周盘面价格上方承压，预计短期走势区间震荡，操作上建议05合约日内3950-4090区间操作。

焦煤：

1、基本面：随着年底将至，部分完成年度任务的煤矿有减、限产情况，同时多数煤矿保证安全检查，产量有所下降，叠加部分煤矿因工人阳性病例被动减产，影响炼焦煤市场供应进一步减少，然下游采购节奏放缓，同时受市场国际煤种传言影响，市场观望情绪增浓；中性

2、基差：现货市场价2340，基差517；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存838.4万吨，港口库存107.6万吨，独立焦企库存989.4万吨，总样本库存1935.4万吨，较上周增加82.7万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦炭第四轮提涨落地，然成材价格回落，市场看涨情绪较低，同时部分原料煤价格相对较高，焦钢企业对高价煤种采购存有抵触情绪，采购积极性稍有下降，预计焦煤偏稳运行。焦煤2305:1830-1880区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭四轮提涨落地后，焦企利润得到一定修复，然考虑到近期疫情干扰，感染数量增加，产地部分焦企提产意愿不强，厂内焦炭库存低位，焦炭供应仍稍显紧张；偏多

2、基差：现货市场价2950，基差304；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存586万吨，港口库存207.3万吨，独立焦企库存51万吨，总样本库存844.3万吨，较上周减少10万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、预期：产地焦企继续提产意愿偏弱，焦炭供应仍偏紧，然钢厂焦炭库存依旧偏低，补库需求较好，不过原料煤线上竞拍市场出现流拍现象，加之部分煤种竞拍价格回落，对焦炭现货价格支撑作用减弱，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2305:2650-2700区间操作。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格维稳，下游受到疫情与回流影响需求不佳。库存环比上升，供需开始转弱。中长线产能增量较充裕。短期会受镍价大幅波动影响。中性

2、基差：不锈钢平均价格17512.5，基差1202.5，偏多

3、库存：期货仓单：29194， -678，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2302:短期下方空间缩小，16200一线支撑可少量短多，下破则止损观望。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续恶化，行业冷修增加、开工率明显下降但有效产能收缩不及预期；宏观、地产政策利好提振情绪，但传统淡季来临，终端地产需求疲弱，下游加工厂按需采购，玻璃库存仍处绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1448元/吨，FG2305收盘价为1555元/吨，基差为-107元，期货升水现货；偏空

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6724.50万重量箱，较前一周下降2.54%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面延续弱势，短期预计维持震荡偏空运行为主。FG2305:日内1560-1620区间操作

铁矿石：

1、基本面：23日港口现货成交75万吨，环比上涨15.4%，上周平均每日成交79.9万吨，环比下降17.3%。上周澳洲发货量明显回升，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅增加，钢厂提货节奏略有放缓，港口疏港量环比回落。新一期铁水产量环比微降，钢厂盈利水平较上期持平中性

2、基差：日照港PB粉现货821，折合盘面879.8,05合约基差54.8；日照港巴粗现货786，折合盘面856.3,05合约基差31.3，盘面贴水偏多

3、库存：港口库存13336.64万吨，环比。减少90.21万吨偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上偏多

5、主力持仓：主力净多，多减偏多

6、预期：巴西进入传统雨季，或将对未来发运造成影响。当下处于传统的淡季时间，终端需求现实表现仍较为疲软，强预期弱现实继续延续。钢联口径公布的高炉利润再创新低。临近年末，钢厂厂内库存低位的背景下存在冬储补库预期。国内防疫优化初期会迎来阵痛，关注后期回暖情况，市场对于未来国内经济恢复抱有较大期待。在连续上行之后，短期关注盘面上方阻力。I2305:逢高抛空，上破842止损

---能化

塑料

1.基本面：宏观方面美国11月CPI为7.1%，12月美联储议息会议后宣布加息50bp，外盘原油夜间上涨。11月国内pmi48，回落1.2个百分点，国内防疫政策进一步放开后，短期社会运行受到较大影响，上周五盘面情绪性大幅下跌，但05合约的矛盾和预期并未有大幅变化。成本方面，原油短期反弹，油制利润现金流略有回落。供应方面，下周pe装置重启及检修均有，月底可能有新装置，美金盘反弹，需求端来看，下游开工低，pe地膜偏淡。当前LL交割品现货价8300(-100)，基本面整体中性；

2.基差：LLDPE 2305合约基差335，升贴水比例4.1%，偏多；

3.库存：PE综合库存42.9万吨(-0.1)，中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6.预期：塑料下游开工同比低，原油夜间上涨，预计PE今日走势震荡，L2305日内7830-8090震荡操作

1.基本面：宏观方面美国11月CPI为7.1%，12月美联储议息会议后宣布加息50bp，外盘原油夜间上涨。11月国内pmi48，回落1.2个百分点，国内防疫政策进一步放开后，短期社会运行受到较大影响，上周五盘面情绪性大幅下跌。成本方面，原油短期反弹，油制利润现金流略有回落。供应方面，上海赛科计划重启，整体供应预计有所增加，美金盘价格稳，需求端来看，口罩需求强，纤维料排产仍在高位，其余需求一般， bopp小幅下行。当前PP交割品现货价7850(-50)，基本面整体中性；

2.基差：PP 2305合约基差182，升贴水比例2.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存44.6万吨(-2.0)，偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空·；

5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；

6.预期：PP下游开工同比低，原油夜间上涨，预计PP今日走势震荡，PP2305日内7510-7760震荡操作

燃料油：

1、基本面：近期成本端原油对燃油驱动偏弱；欧盟对俄油品制裁临近，预计俄高硫燃油产出下滑，对新加坡供给压力减弱；高硫船用燃油替代需求较强，发电需求处于淡季，炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2669元/吨，FU2305收盘价为2704元/吨，基差为-35元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2140万桶，环比前一周增加6.52%，库存仍处于5年均值之下；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本驱动较弱但基本面存改善预期，短期燃油预计震荡运行为主。FU2305:日内2700-2780区间操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡走弱，固定床利润再次下滑，供需方面，日产量高位有所回落，供应偏宽松，需求端，农需逐步回升，工需复合肥、三聚氰胺持续转好，开工走强，出口利润高位回落，四季度出口略增，库存去化，当前盘面是回调可能性大，交割品现货2690(-10)，基本面整体偏多；

2.基差：UR2305合约基差255，升贴水比例9.5%，偏多；

3.库存：UR综合库存96.6万吨(-14.1)，偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多；

6.预期：尿素当前日产高，下游工业需求回暖，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2305日内2370-2490震荡操作

PTA:

1、基本面：近期油价明显反弹。PX方面，长约部分落地，供需过剩，存在累库压力，PXN呈现偏强震荡，主要来源终端需求预期的改善。PTA方面，新装置如期兑现，供需双弱，累库节奏延后，现货市场流通性充裕。聚酯及下游方面，聚酯工厂减产放缓，产品效益好转，库存高位去化，但终端再度面临提前放假的状况，下游负反馈或逐渐体现，规模性好转仍需关注年后中性

2、基差：现货5485,05合约基差79，盘面贴水偏多

3、库存：PTA工厂库存5.46天，环比增加0.2天偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线向上偏多

5、主力持仓：主力净多，多增偏多

6、预期：国内防疫政策明显转向，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，受工人到岗严重不足影响，江浙织机、加弹开工快速下降，终端被迫提前减负放假。PX/PTA供应端投产继续推进中，新装置兑现的情况下后期仍然存在累库预期，短期积累涨幅后关注上方阻力。TA2305:短期关注5550附近阻力

MEG:

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，19日CCF口径库存为98万吨，环比增加1.9万吨，港口库存小幅积累。近期油价明显反弹，终端规模性好转仍需关注年后偏空

2、基差：现货3905,05合约基差-111，盘面升水偏空

3、库存：华东地区合计库存92.2万吨，环比减少4.84万吨偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下中性

5、主力持仓：主力净空，空增偏空

6、预期：个别煤化工装置重启，部分联产装置环氧回切，存量装置检修兑现率不高，新装置投产进度仍在推进，场内流转现货宽裕，中长线来看乙二醇供应压力仍然较大，12月-2月乙二醇供需矛盾突出，节后乙二醇仍需面临社会库存、港口库存双高的局面。近期受感染人数增加的影响，终端被迫提前减负放假，需求环节陆续停滞。主力移仓至05合约后开始交易现实逻辑，预计后市价格仍维持偏弱运行。EG2305:3900-4050区间操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎出口下跌，基建发力，房地产市场放松，汽车购置税优惠中性

2、基差：现货12150，基差-425 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加偏空

4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行中性

5、主力持仓：主力净空，空减偏空

6、预期： 2305合约日内短空，破12650止损

原油2302:

1.基本面：俄罗斯周五对价格上限作出回应，威胁要在明年初通过停止向支持这一措施的国家出售石油，以将石油产量减少5%-7%；美国急剧下降的气温料带来有史以来最寒冷的平安夜，由于供热需求上升且风暴造成输电线路破坏，使得全美各地能源系统压力沉重；中性

2.基差：12月23日，阿曼原油现货价为78.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为77.32美元/桶，基差26.90元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月16日当周API原油库存减少306.9万桶，预期减少16.7万桶；美国至12月16日当周EIA库存预期减少165.7万桶，实际减少589.5万桶；库欣地区库存至12月16日当周增加85.3万桶，前值增加42.6万桶；截止至12月23日，上海原油库存为819万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至12月20日，CFTC主力持仓多增；截至12月20日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：圣诞假期前伴随俄罗斯可能做出减产反击及北美大范围暴风雪影响能源供应紧张，并且需求猛增，油价表现较为强势，中国进一步放开疫情防控政策，据悉将于明年1月放宽入境人员的隔离要求，情绪预期较好，今日外盘休市内盘预计波动不大，但注意连续上涨后在节后或存回调压力，投资者注意仓位控制，短线560-575区间操作，长线二行或三行合约多单持有。

甲醇2305:

1、基本面：上周国内甲醇市场表现欠佳，内地、港口市场均不同程度下滑；临近年末，上游端出货需求尚存，且周末期间主产区域转单继续走低或影响上游端定价情况。港口期现维持联动运行，基差偏弱整理；总体看，供需博弈下，预计国内甲醇市场延续弱势节奏，内地局部走低风险仍需警惕；偏空

2、基差：12月23日，江苏甲醇现货价为2570元/吨，基差75，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年12月22日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为39.2万吨，较上周同期降1.24万吨；沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇整体可流通货源在21.95万吨，较上周同期增0.97万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线附近；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：供需弱化背景下，近期国内甲醇市场整体下滑，短期该趋势或继续延续，且年末商家兑现意愿明显，需继续警惕贸易商低价转单冲击影响。就港口来看，周内虽去库，然考虑到部分在卸/待卸货量仍充裕，且烯烃低开工、部分传统需求弱化等，基本面表现欠佳不利于市场运行，今日预计偏弱震荡。投资者短线2470-2530区间操作，长线观望。

---农产品

玉米：

1、政策与消息：据农村农业部和美国农业部公布的12月供需预估显示在对22/23年度供需态势的预测中，12月中国玉米供需数据与11月基本，但美国农业部预测总供给下降0.7百万吨，总需求下降0.7百万吨；另外美国农业部认为美国由于在出口量上下降较多，导致期期末库存有所上升；其余主要出口国除乌克兰外，出口量下降均有不同程度下降。在对21/22年度供需态势的估计中，对我国玉米市场估计的有以下变动，产量下调8.35百万吨，进口下调19.62百万吨，以及国内消费下29.03百万吨，对我国玉米期末库存的预测下调0.63百万吨；而对美国玉米期末库存的估计也有2.78百万吨的下调；四个主要出口国出口量下降32.31百万吨，环比下降21.90%；俄罗斯重回黑海谷物运输协定；近期大米进口量突破关税优惠额度，其主要用途为饲料。巴西今年预计玉米产量为1.26亿吨，较去年上涨8.6%。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新粮上市节奏慢，农民惜售。

贸易端：贸易商年前囤货意愿低；封控放松预期下，东北地区供给充裕，交易量走低，报价弱势走稳；华北地区供货偏稳，节前或有售粮高峰，价格总体偏弱趋稳；目前饲料企业前期外贸玉米陆续到货，基本完成备货，对东北玉米需求不大，销区玉米价格弱势看空；东北地区港口价格趋稳，下海量下降；华南港口价格趋稳；目前冬小麦与玉米价差开始收拢，影响转强，临储小麦投放可能性不高；中国10月玉米进口量55吨，环比降64.05%，同比降57.69%。截至12月22日，全国玉米主要产区农户售粮进度为34%，较上期增加2%，较去年同期增加1%。

加工消费端：近期玉米淀粉下游库存上升后需求不振，价格小幅下调；养殖端踩踏行情影响严重，削减存栏量将使对玉米支撑逐渐减弱；偏空。

2、基差：12月23日，现货报价2850元/吨，03合约基差为96元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至12月21日，加工企业玉米库存总量214.7万吨，较上周增加4.38%；截至12月16日，北方四港玉米库存共计234.2万吨，周比减少6.06%；截至12月16日，广东港口玉米库存报82.1万吨，周环比增加5.12%；截至12月22日，饲料企业玉米平均库存35.17天，周环比增加0.05天，涨幅0.123%，较去年同期上涨10.43%。偏空。

4、盘面：MA20向下，03合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：农户惜售，贸易商收粮积极度下降，价格趋稳，多空博弈逐渐转向年后合约；短期内以贸易商及深加工企业为购粮主体的需求支撑价格，同时深加工库存平稳，利润增速放缓；生猪需求不足，预计将继续提高出栏速度，对玉米价格支撑或逐渐递减；受疫情防控逐渐放松的作用，物流受限情况减轻，市场供给有偏松预期。03合约建议在2737-2768区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠防控政策变动下，需求端恢复变数激增；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉；发改委研讨收储。

养殖端：惜售情绪突起；外购仔猪和自繁自养利润下滑；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，11月综合商品猪出栏量环比增5.08%。

屠宰端：南方腌腊需求推动屠宰端开工率上涨，屠企低价收猪受阻；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为132424头，较前日减少1.09%。

消费端：北方需求仍未启动恢复；南方腌腊启动，疫情管控放松预期，刺激消费恢复，但需求仍未有明显上涨趋势；偏空。

2、基差：12月23日，现货价17070元/吨，03合约基差1170元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年10月底，能繁母猪存栏为4379万头，环比上升0.39%；我的农产品调查重点企业能繁母猪11月底存栏量为508.93万头，环比增1.08%；商品猪存栏3143.41万头，环比增2.39%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差转向缩小，肥猪出栏加速，惜售情绪高涨；屠宰端压价采购受阻，屠宰量稍有回落，南方腌腊开始启动，但上升动能明显不及去年，推动屠宰开工率上涨，等待北方灌肠需求复苏；疫情管控调整之后，短期消费复苏变数激增，发改委研讨收储，支撑或有限，需保持关注；03合约建议在15645-16155区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，11月MPOB报告显示产量为168万吨，环比下降7.33%，出口量为151万吨，环比增加0.92%，期末库存为228万吨，环比下降4.98%，报告利多，目前马棕进入减产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加14.3%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，但减产季后预计持续降库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系整体供应逐步宽松，远月到港量较大。偏空

2.基差：豆油现货9394，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：12月2日豆油商业库存73万吨，前值74万吨，环比-1万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格宽幅震荡，目前国内基本面逐步宽松，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张，主要进口国库存偏高。预计低位宽幅震荡。豆油Y2305:8200-9000附近高抛低吸

棕榈油

2.基差：棕榈油现货7684，基差-20，现货升水期货。偏多

3.库存：12月2日棕榈油港口库存98万吨，前值92万吨，环比+6万吨，同比+98.73%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

菜籽油

2.基差：菜籽油现货11101，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：12月2日菜籽油商业库存18万吨，前值17万吨，环比+1万吨，同比-71.8%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美豆需求良好和油脂反弹支撑盘面，但阿根廷大豆产区迎来降雨压制上涨高度，短期震荡等待进一步指引。国内豆粕震荡回升，跟随美豆技术性反弹，现货价格偏弱高升水收窄压制盘面，短期受美豆走势带动和期现价差指引。国内油厂压榨量维持高位，豆粕库存继续回升，虽然需求端年底预期良好，但大豆和豆粕现货累库压制价格上涨预期。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面短期维持震荡。中性

2.基差：现货4580(华东)，基差792，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存36.46万吨，上周30.07万吨，环比增加21.25%，去年同期63.8万吨，同比减少42.85%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，进口油菜籽到港增多现货供应短期增多和现货价格平稳升水收窄压制盘面。国内菜粕中长期需求预期良好支撑盘面底部，国产油菜籽上市期结束后进口油菜籽到港增多，油厂压榨量低位回升，菜粕库存低位回升压制期现价格。来年水产需求整体良好支撑国内菜粕远月价格底部。中性

2.基差：现货3100，基差46，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.4万吨，上周1.9万吨，环比增加26.32%，去年同期2.8万吨，同比减少14.29%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，美豆需求良好和油脂反弹支撑盘面，但阿根廷大豆产区迎来降雨压制上涨高度，短期震荡等待进一步指引。国内大豆探底回升，短期低位震荡，进口大豆增多和国产大豆丰产压制价格预期，但现货升水支撑盘面底部，继续下跌空间预计有限。国产大豆今年有所增产压制盘面，现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面弱势震荡。中性

2.基差：现货5640，基差504，升水期货。偏多

3.库存：大豆库存399.3万吨，上周438.95万吨，环比减少9.03%，去年同期397万吨，同比增加0.58%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆出口增多和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，或会维持震荡整理。

---金属

镍：

1、基本面：国内供应继续偏紧，进口窗口关闭，镍出口量增加，国内镍企本月有检修。短期疫情影响，贸易商供货偏少，叠加当前低库存现状，升水坚挺。短期或继续维持震荡偏强情况。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球原生镍将全面过剩。中性

2、基差：现货228950，基差11430，偏多

3、库存：LME库存54300，-144，上交所仓单1098，-12，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2302:短期维持震荡偏强思路，价格下破20均线则多头离场。

铜：

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，11月份，制造业PMI降至48.0%，连续两个月低于临界点，制造业下行压力有所加大；偏空。

2、基差：现货66010，基差560，升水期货；偏多。

3、库存：12月23日铜库存增375吨至81475吨，上期所铜库存较上周跌9472吨至54569吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2302:日内65000~66000区间操作，卖出cu2302c68000卖方期权。

铝：

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18780，基差100，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周涨3166吨至95539吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2302:日内18000~19000区间操作。

黄金

1、基本面：美国11月核心PCE物价指数放缓程度不及预期，密歇根大学消费者未来一年通胀预期超预期下降，美元回落，金价回升；美国三大股指全线收涨，欧洲股市多数收涨，国际油价期货大涨；美元指数跌0.06%报104.3235，人民币小幅贬值；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨6.5个基点报3.752%；COMEX黄金收涨0.6%，报1806美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货406.8，现货406.49，基差-0.31，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3339千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：今日美国、加拿大、中国香港、欧洲多国和地区股市因假期休市一日。美国核心PCE物价指数高于预期，但密歇更通胀预期大跌，美元冲高回落，整体波动较小，金价回升。美债收益率持续走高，对金价压力有限。今日多地休市交易较为清淡，但或有异动，市场宽松预期有所降温，金价冲高后将回落。沪金2302:406-411区间操作。

白银

1、基本面：美国11月核心PCE物价指数放缓程度不及预期，密歇根大学消费者未来一年通胀预期超预期下降，美元回落，银价反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲股市多数收涨，国际油价期货大涨；美元指数跌0.06%报104.3235，人民币小幅贬值；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨6.5个基点报3.752%；COMEX白银涨1.26%，报23.92美元/盎司；中性

2、基差：白银期货5292，现货5291，基差-1，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2038180千克，环比增加10039千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美国通胀类数据好坏参半，宽松预期波动较大，但整体降温，美元冲高回落，银价反弹，银价多头支撑依旧较强。投机看涨情绪明显，宽松预期短期继续受到压制，事件影响较为短期，银价将回落，今日交易较为清淡，不排除异动的可能性。沪银2302:5200-5420区间操作。

---金融期货

期指

1、基本面：上周全球股市调整，国内电新和科技领跌，消费相对强势，市场热点减少，交投活跃度下降；偏空

2、资金：融资余额14662亿元，减少37亿元，沪深股通净买入28亿元；中性

3、基差：IH2301升水7.64点，IF2301升水18.97点，IC2301升水22.94点，IM2301升水19.07点，偏多

4、盘面：IH>IF>IC> IM(主力)，IH、IF、IC、IM在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空增，偏空