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核心观点：震荡偏多 供应端全球发运偏高，增量主要来自澳洲与印度。需求端钢厂铁水高位水平，对铁矿石维持高消耗。库存端供应虽然带来压力但是高位的铁水会逐渐消化供应的增量，整体供应矛盾需要逐渐累积。替代端近期废钢表现优异，但是价格主导因素下需要钢厂与社会库存见到明显累库才会对铁矿石形成压力，目前正在这一过程中。上周盘面整体受到宏观与政策的因素而表现偏弱，目前这两个因素仍对盘面形成压制，而基本面整体表现比较良好，市场仍处于巨大的矛盾中。国内的需求旺季与国外的宏观风险暂时都没有给到长期的驱动来决定走势，故我们仍给出震荡的观点，而基于铁矿石良好的基本面结构，对近月给出震荡偏强的观点。但是操作上仍为观望态度。

5-9月差：震荡偏多 月差到达70附近，统计上到达历史较高位置。基本面05处于良好结构而威胁矛盾不显。09面临废钢、海外衰退下的分流，以及海外衰退下对我国出口的传导性影响，正套或会维持震荡偏强的节奏。

现货：观望 港口现货上周逐渐上升，目前仍在上升的过程中。远期成交放量受阻。

铁水：偏多 钢联铁水237万吨，周环比继续上升，铁水检数据3-4月份仍有高炉复产。

库存：偏多 45港港口库存整体所处位置中偏高，但是分国别来看，港口主要累库为巴西矿，澳洲矿占比仍在近几年低位水平。平衡表推算库存进入去库周期，至6月份或会达到1.2亿吨左右的水平。

钢厂利润：偏多 我们计算钢厂整体利润水平在40-200元/吨，钢联数据显示钢厂盈利水平逐步上升。

折扣：观望 3月份整体折扣水平变化不大，3月份目前普氏均值到达130，折扣估值05大概在980左右水平(运费与汇率上升)。

高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差低位水平，整体回升比较缓慢。PB与印粉58%价差向上扩张，显示印粉到港增加。

成材需求：观望 成材需求处于旺季水平，表需350逐渐得到验证，对铁矿形成正反馈效应。

（文章来源：天风期货）