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PVC近两年行情的主要驱动来自于成本端和出口端，近期我们观察到这两种驱动在边际走弱。高库存还在维持，就算亏损打到极限，也很难带动去库。目前全产业链面临过剩，需求内忧外患下，PVC自身过剩格局也难有改观。

一、成本持续走弱，几乎全产业链累库

PVC成本端主要包含两方面：电石和电价。以往煤价坚挺的时候，电石可以通过控制运行产能来调节利润，虽然今年电石整体开工不高，但是价格并未表现超出往年的优势，而且利润也在亏损，说明其供需格局不好。主流产地的电价目前处于2021年能耗双控之后的偏低维稳的位置。

而对于氯碱另一头的烧碱，今年库存比去年高出10万多吨，价格已经持续跌3个月，跌幅30%，烧碱前期大幅降负荷才迎来最近价格的低位企稳，今年氯碱整体效益不好，所以PVC几乎全产业链在累库。

二、出口风险在发酵

近几年我国PVC也在争取出口市场份额，与主要出口国美国的主要竞争市场是印度。而美联储加息在悄然影响全球PVC的贸易市场，可能是供需两端的双维打击，供给端能源危机缓解提升了全球PVC供给，而加息带来的衰退制约全球PVC需求。2022年8月份，美国PVC价格从之前仅次于西北欧的高价直线跌至全球价格洼地，激发美国PVC大量出口的动力，结合后面我国PVC铺地制品出口数据在8月份陡然下降可以印证，美国国内PVC供给充足，挤占了中国PVC上下游的出口市场。

我国PVC地板主要出口至美国，2017-2022年上半年，基本呈现逐年递增的趋势，这种趋势在2022年下半年被打破，但最惨的时候还没有结束，今年1-2月份出口数量同比减少36%。观察美国新建住房销售数据也可以看出2022年下半年更差。

绝对库存偏高情况下，市场对接下来氯碱企业季节性检修有所期待，保守估算，PVC行业开工降至59%，总库存才能实现往年同期的平均高度，在全产业链偏累库的情况下，短期不会有这种极端驱动，因此检修可能短暂修复下行业利润，而不会成为上涨驱动。PVC库销比接近历史极值，无论预期如何，现实依旧处于至暗时刻，目前价格虽趋向底部，也不排除后面继续下跌的可能，给了我们持续逢高空的理由。

（文章来源：上海东亚期货）