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华友镍板交割品注册获批，预计交割品规模迎来首次扩容，预计多空交易矛盾或在交割品扩容的趋势下得以缓和。2023年6月27日，根据上期所官方公告，现已同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在上期所注册，注册产能为6000吨。若以注册产能对标当前仓单库存0.13万吨来看，冲击影响看似较大。但是由于上半年镍板紧缺导致库存重心下移，存量镍板产品或有较高的消耗，预计对低仓单库存的实际冲击有所削弱。由于6月海外散单集中流入，镍板库存于6月才开始边际累增。若以单月产量测算，则会对仓单库存形成39%的供应增量。

其次，由于新增电积镍板以对标主流交割品俄镍为主，若以上半年俄镍月均进口量为参照，主流交割品月供应规模或增加20.9%。从长周期来看，这是镍板低库存以来首次交割品的扩容，亦表明了市场对降低交割资源紧缺风险的期许。随着长期交割品的新增注册，预计空方信心增强或施压镍价，并进一步促成沪镍结构性定价的格局瓦解。在注册品牌扩容的长期趋势下，仓单库存偏紧导致的高Back结构现象或难以再现。建议沪镍以逢高空思路为主。

（文章来源：国泰君安期货）