原油

　　4月7日，NYMEX美原油05月合约（CONK）结算价为每桶60.70美元，跌1.29美元（-2.08%），交易区间58.95-63.90美元；ICE布油06月合约（OILM）结算价为每桶64.21美元，跌1.37美元（-2.09%），交易区间642.51-67.43美元。市场关注美国关税及欧佩克+增产，油价维持弱势。美国言论及政策仍在扰动市场，国际油价大幅波动后收跌。

　　宏观方面，据媒体消息，关于美国新关税政策将暂停90天的传言在美国网络传播，这一消息引发美股由跌转涨，纳斯达克指数一度从跌5%转为涨超4%，标普指数涨超3%。但是很快白宫很快予以否认，美股再次由涨转跌。

　　供应端，欧佩克方面，欧佩克及其减产同盟决定推进增产计划，进一步令油价施压。该联盟目前的目标是在5月份每日增产41.1万桶，而之前计划的规模为每日13.5万桶。根据该组织周六在官网发布的声明，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）注意到部分成员国未能完全遵守产量限制，也未按照承诺进一步削减产量以弥补超额生产。这些国家被告知在4月15日前提交补偿计划。代表们私下表示，此举旨在督促哈萨克斯坦和伊拉克等成员国加强执行纪律。另外，原油价格暴跌，特朗普的贸易战与他提高美国能源产量的目标背道而驰，页岩油公司在华尔街遭受了一些更沉重的打击。自特朗普宣布全面加征关税以来，标准普尔油田服务指数（包括水力压裂和深水钻井公司）创下自2020年年中疫情最严重时期以来的最大跌幅。达拉斯联储最近的一项调查显示，美国原油期货价格目前已跌至62美元以下，低于许多公司钻新井盈利所需的65美元门槛。与此同时，特朗普的关税推高了钻井设备的价格，与关税前的水平相比，钢管成本上涨了约30%。贝克休斯统计数据显示，在美国的能源公司连续第二周削减美国石油和天然气活跃钻井平台数量，但石油钻井数量上升至6月份以来的最高点。截止4月4日的一周，美国在线钻探油井数量489座，为2024年6月份以来最高，比前周增加5座；比去年同期减少19座。

　　需求端，美国宣布对多国征收关税，市场对全球经济发展和需求存强烈担忧情绪。当地时间4月2日下午，美国白宫发表声明称，美国将对所有国家征收10%的“基准关税”，同时将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。在美国将关税壁垒提高到一个多世纪以来的最高水平后，多国已做好报复准备。对此，中国国务院关税税则委员会发布了关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

　　策略：欧佩克+大幅增产叠加美国关税政策出台，油价在短期内上行难度较大。而油价的下跌有助于制约增产，美国页岩油成本线将给油价提供一定的修复空间。整体上，宏观压制下油价回到一季度运行区间可能性较小，建议投资者在高波动下轻仓交易，短期关注WTI 55-65美元区间。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2505，昨日早盘大幅低开高走，午后震荡回落，日盘收于5360元/吨，较前收下跌192/吨（或-3.46%），成交量22.8万手，增加3.88万手，持仓量11.4万手，减少2.26万手。隔夜开于5360点，随后震荡反弹回升，最终夜盘收于5460点，较昨收上涨100点（或+1.87%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单35.14万吨，增加674吨，主要来自山东建发物流黄岛仓库增加947吨，青岛国际物流仓库减少229吨，中远海远黄岛仓库减少81吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单21.26万手，减少4564手，持有纸浆期货多单20.74万手，减少6488手，当前净持空单5196手，减少4169手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格弱势运行，其中山东地区针叶浆银星报价6450元/吨，阔叶浆金鱼报价4630元/吨，化机浆下跌50元/吨，本色浆、非木浆市场价格持稳；生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳，白卡纸下跌50元/吨；生活用纸市场，下游需求延续清淡，刚需为主，部分中小纸企出货滞缓，开工率调低；双胶纸市场，终端消费整体跟进不及预期，下游印厂开工水平较低，用户谨慎观望后市为主；铜版纸市场，停产工厂暂未全面复产，行业生产增量有限，工厂库存水平不高；白卡纸市场，纸厂开工状况变化不大，局部市场价格倒挂，贸易商降价促销以加速去库存。

　　总体来看：纸浆市场受美国政府加征关税政策冲击，纸浆期货主力合约开盘即触及跌停，贸易商封盘观望，现货报价普遍下调，实际成交近乎停滞，下游需求端持续低迷，纸浆期货市场涌现部分空头获利平仓单支撑浆价反弹。

　　策略：正信期货预计纸浆期货合约SP2505，今日白天至晚间，将在5360-5620区间内震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑再次反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　部分装置如期检修，供需维持偏紧格局，但关税政策持续发酵，油价大幅下挫，终端采购积极性不佳，成本拖累叠加需求悲观，预计短期PTA或将持续承压。4月7日，关税政策超预期，国际油价大幅下挫，下游询单积极性不佳，现货价格下跌，现货基差大致稳定；PTA现货价格-285在4550元/吨，现货基差稳定在2505+2；本周及下周主港交割报盘05平水-升水10，递盘05贴水3-升水5；加工费方面，PX收735美元/吨，PTA现货加工费至555.9元/吨。

　　4月7日，百宏按计划检修，PTA产能利用率较4月3日-2.91%至77.57%，聚酯产能利用率91.76%，较节前持平。截至4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为62.48%，较上期数据下降1.12%。终端织造订单天数平均水平为9.96天，较上周下降0.79天。市场新订单承接不畅，部分内贸常规订单适度下达，外贸订单整体冷淡，成品库存压力逐渐凸显，个别工厂假期内减停，原料价格低位，工厂进行原料备货。订单方面，受美国关税政策影响，外贸商多处观望状态中，仅部分刚需类订单下达，后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。

　　总结来看：油价大幅下挫，成本坍塌明显，PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供应有缩量预期，聚酯负荷高位，供需平衡表持续去库。美加征关税，及对等关税执行之后，纺服出口进一步受限，外围不稳定因素较多，整体情绪较为悲观。

　　策略：PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。PTA产业季节性趋弱，进一步加关税后纺服出口影响偏大，成本端原油大幅下跌，成本拖累叠加需求悲观，预计短期PTA跟随原油偏弱运行。

　　MEG

　　宏观扰动加剧，油价大幅下挫，乙二醇供需结构尚可，预计短期乙二醇跟随成本端下跌为主。4月7日，节假期间原油大跌，早盘张家港现货在4315附近低开后，上午略有企稳横盘，午后市场加速下行，收盘时现货商谈在4270-4275区间；张家港乙二醇收盘价格下跌203元/吨至4300元/吨，华南市场收盘送到价格下跌120元/吨至4450元/吨；基差方面，日内05+58至05+62区间。

　　4月7日国内乙二醇总开工62.18%（降0.63%)，一体化66.02%（平稳)，煤化工55.56%(降1.71%)。截至4月7日，华东主港地区MEG港口库存总量70.04万吨，较4月3日增加0.26万吨；较3月31日增加2.85万吨。本周主港发货较好然到货相对集中下，整体库存有所回升。

　　4月7日，聚酯产能利用率91.76%，较节前持平。截至4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为62.48%，较上期数据下降1.12%。终端织造订单天数平均水平为9.96天，较上周下降0.79天。市场新订单承接不畅，部分内贸常规订单适度下达，外贸订单整体冷淡，成品库存压力逐渐凸显，个别工厂假期内减停，原料价格低位，工厂进行原料备货。订单方面，受美国关税政策影响，外贸商多处观望状态中，仅部分刚需类订单下达，后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。

　　总体来看，进入四月份，乙二醇国产部分产能较的大装置恒力石化、陕西煤化、中海油壳牌等均有计划检修，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量，但需求端目前下游聚酯仍处于高开工状态，供需格局尚可。美加征关税，及对等关税执行之后，纺服出口进一步受限，外围不稳定因素较多，整体情绪较为悲观。

　　策略：乙二醇装置检修为主，重启有限，4月初开始装置集中检修兑现，聚酯有降负预期，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预期较为悲观，预计短期乙二醇跟随原油偏弱运行为主。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡收跌，现货价格下跌，点价成交略有价格优势，下游采购积极性不高，整体现货成交平平。5型电石料，华东自提4760-4940元/吨，华南自提4900-4970元/吨，河北送到4690-4830元/吨，山东送到4820-4890元/吨。

　　供应端：本周计划新增1家检修企业，部分前期检修恢复，行业开工预计窄幅波动。短期社会库存仍有去库预期但绝对值尚在高位，供应端货源仍较为充裕。成本端：清明假期至今电石市场价格大局盘整，电石供应正常，电石厂出货不一，多数暂未有库存压力；下游整体待卸车略增，多数采购价持稳，个别灵活调整。目前外采电石PVC企业延续亏损，短期电石价格稳定为主，烧碱现货局部价格下降，氯碱企业综合盈利减弱，成本端支撑作用预期改善但驱动不足。需求端：下游制品企业开工变化不大，部分仍持观望态度，短期采购积极性有限。国内出口接单维持基础量，但出口单货源交付仍有支撑

　　策略：出口支撑下社会库存仍有小幅去化预期，但内需变化不大，PVC基本面驱动有限，短期预计仍是跟随商品情绪波动，关注后续国内政策端表现。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面低位震荡，期现商成交好转，企业成交气氛一般。昨日主要区域重碱价格：华北送到1550，华东送到1500，华中送到1450，西北出厂1120，东北送到1550，西南送到1500，华南送到1600。供给端：装置检修与恢复并存，整体开工产量维持相对高位，。上游库存集中度高且区域性差异依旧，短期产销尚可，库存窄幅波动。需求端：下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，对于原材料储备相对谨慎，维持安全库存，适量低价补库为主，短期受宏观氛围影响，市场情绪整体偏弱。近期浮法及光伏玻璃总日熔仍有小幅增加，纯碱刚需消费略增但整体影响有限。昨日浮法玻璃现货价格1269元/吨，环比持平。沙河个别价格上调，市场整体交投一般。节后华东下游拿货一般，多数稳价出货为主，个别价格微幅提涨，下游操作仍刚需为主。华中多数价格暂稳，个别提涨1元/重箱。华南假期除个别出货较好外，多数出货一般，价格暂时稳定。

　　策略：纯碱供应端相对高位，下游消费量稳中有涨但按需为主，库存压力仍存，整体供需格局并未改变，此外短期宏观情绪预计受到外部因素影响，纯碱仍以区间偏空思路对待，不过绝对价格不高，轻仓操作或者暂时观望。

　　玻璃

　　上个交易日，玻璃主力05合约收盘价1180吨（以收盘价看，较上一交易日-18元/吨，或-1.50%），夜盘震荡上行。现货方面，沙河安全报价1188元/吨（较上一交易日+0元/吨。近月持仓仍较大，观察新一轮补库进度。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.85万吨，环比+0.32%万吨。浮法玻璃周产量110.88吨，环比+0.05%，同比-9.93%。浮法玻璃开工率为75.42%，环比-0.00%，产能利用率为78.99%，环比+0.03%。3月至今冷修2条产线（共800吨），点火、复产1条产线（500吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6575.7万重箱，环比-1.87%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+101.37元/吨（+12.77）；天然气制浮法玻璃利润-183.78元/吨（-7.82）；以石油焦制浮法玻璃利润-4.72元/吨（+24.96）。行业利润略有恢复。宏观情绪：预期阶段性转弱。

　　策略：下游部分补库，观察新一轮仓单注册进度。

（文章来源：正信期货）