贵金属

投资者获利了结贵金属短期承压回落？

　　周四晚间，贵金属承压回落。COMEX黄金主力合约下跌 0.5%，报3328.40美元/盎司，COMEX白银主力合约下跌51美分，报32.470美元/盎司；沪金主力合约下跌 0.20%，报 787.16元/克，沪银主力合约下跌 0.67%，报8154元/千克。美元指数反弹，叠加长周末前多头获利了结，成为短期价格回调主因。

　　周四晚间，全球多边贸易博弈加剧政策反复性，叠加特朗普施压美联储降息引发的货币政策政治化风险，共同推升市场对滞胀格局深化的定价，仍支撑贵金属避险配置需求；欧央行降息及拉加德对贸易冲突压制经济的警告，进一步强化宽松潮与风险资产波动率抬升的共振逻辑。展望后市，黄金短期回调属技术性修正，短期内3300美元/盎司为关键支撑，失守或下探3250美元/盎司，但地缘溢价及滞胀深化逻辑仍支撑中长期趋势，若黄金3300美元/盎司支撑有效，价格有望上探3400美元/盎司关口；白银受光伏装机旺季支撑工业需求韧性，但宏观需求疲软预期及工业金属联动下跌风险或压制价格弹性，短期需警惕技术性回调压力。

　　铜

谨慎看待上方高度沪铜预计震荡

　　周四夜间，伦铜报收9254美元/吨，上涨0.71%，沪铜报收76070元/吨，上涨0.3%。宏观情绪边际缓和，金属价格持续向上修复。但关税政策将给整体需求带来的负面影响较为确定，铜价上方承压。基本面来看，国内铜精矿现货加工费仍然较低，表明矿供应仍有紧缺，国内铜库存持续去化，且已低于去年同期水平，共同对价格形成支撑。整体而言，沪铜预计震荡，持续关注宏观情绪的变化，谨慎看待上方高度，以震荡思路对待。

　　氧化铝、铝

氧化铝及沪铝预计震荡关注宏观情绪变化

　　周四夜间，氧化铝主力合约2509报收2871元/吨，下跌0.35% 。氧化铝现货均价企稳反弹，但整体下游采购依然较为谨慎。周内海外氧化铝成交价格小幅回升，目前国产氧化铝的进、出口窗口仍处于关闭状态。氧化铝期、现价格仍处于行业平均现金成本线以下，随着亏损规模的扩大，以及供应端减产产能持续累积，将给予氧化铝期价一定支撑。整体而言，目前氧化铝期价持续下破至低位后，供应端的减产及矿端的潜在风险使得期价获得反弹动力，但全年供应过剩的偏空逻辑仍将在中长期对价格形成压制，预计氧化铝震荡寻找支撑，价格区间看向2700元/吨-3200元/吨附近，关注成本的动态变化及供应端产能的减产情况，短线操作。

　　周四夜间，伦铝报收2385美元/吨，下跌0.15%，沪铝报收19730元/吨，上涨0.46%。随着关税政策进入谈判的博弈阶段，市场的悲观情绪有所缓和，但关税政策对整体需求的负面影响较为确定，因而铝价反弹具有阻力，重心下挫后暂难回到前高。铝价重心下调后，近期现货市场采购有所回暖，现货呈现小幅升水。基本面而言，需求及库存去化的支撑使得铝价体现出一定抗跌性，但值得注意的是，部分铝下游需求端已出现向淡季过渡的迹象，且光伏“抢装潮”也来到尾声，关注未来需求侧边际走弱带来的价格支撑松动风险。沪铝预计震荡，持续关注宏观情绪的变化，震荡思路对待。

　　工业硅、多晶硅

基本面偏弱价格下行

　　周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌0.93%，收盘于9015元/吨。供给端，新疆头部企业减产，西南地区有零星企业开炉；工业硅周度产量环比下行。需求端，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片价格下行，库存下跌速度放缓，终端组件需求环比转弱，多晶硅对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率偏低。工业硅基本面较差，短期价格仍然承压。

　　周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌1.33%，收盘于39440元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格下跌，去库速度放缓；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件价格走弱，企业逐步提高开工率，但签单量较差。多晶硅基本面开始走弱，库存处在高位，价格偏空。

（文章来源：国信期货）