贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍下跌，COMEX黄金期货涨1.74%报3243.90美元/盎司，COMEX白银期货涨1.07%报32.79美元/盎司，夜盘沪金涨1.22%，沪银涨1.02%。昨日公布的美国PPI数据低于预期，进一步利好联储降息预期。此外，美联储正修改未来货币政策框架也对贵金属价格构成利好。短期来看，目前宏观风险整体较小，未来美国关税仍有进一步下降空间，市场风险偏好或进一步回升，贵金属仍面临一定的压力。但是中期来看，市场关税对经济的潜在负面影响并未解除，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，预计价格的底部支撑也较强。若后续美国经济出现实质性走弱信号可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供新的上行动力。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下维持偏弱的震荡走势。Comex黄金运行区间【3100,3400】美元/盎司,沪金运行区间【730，800】元/克。Comex白银运行区间【30，34】 美元/盎司，沪银运行区间【7600，8500】元/千克。
投资策略：回调时逢低买入
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9600.0美元/吨，涨0.08%。上海升水20，广东升水-25。宏观方面，鲍威尔表态将重新评估2020版货币政策框架的关键部分。美国4月零售环比0.1%小幅超预期，但增速大幅放缓，或在反映关税影响。基本面上，供应端矿山企业财报陆续公布，全年铜精矿增量下修，原料紧张背景没有改变。消费端，进入五月后线缆反馈订单转弱，或因抢装机放缓，预计国内去库将明显放缓至小幅去库或紧平衡状态。展望后市，中美达成协议可能令宏观预期边际转积极，结合基本面尚有韧性，短期价格预计仍偏强运行。未来中期级别消费前置影响仍存，消费有继续走弱担忧，届时有回落风险。
投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2499，日跌23.5或0.93%，沪铝夜盘转强再度涨至2.02w上方。基本面来看，铝锭周度强势去库近4w略超预期，除铝棒产量环比继续增加外，虽入传统淡季消费端韧性或仍偏强。现货市场方面，华南现货弱势难改，华东到货偏少看好后市预期下成交活跃，现货升水走强；铝棒加工费继续回落但仍处相对高位。成本端看，国内能源端煤炭继续小幅下跌、炭块价格持稳、氧化铝现货价格维持较大涨幅；海外欧洲天然气价和电价窄幅波动。
投资策略：关注2.03-2.05w附近的压力，关注消费转弱情况及考虑空头入场机会。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险
铅
隔夜伦铅上涨0.6%收至2004.5美元/吨，沪铅收跌0.06%至16995元/吨。现货市场因铅价盘整贴水幅度走阔。海外伦铅库存下降。由于中美贸易谈判好于预期，国内尽管消费淡季维持弱势，但短期仍围绕再生铅大幅亏损导致减产在交易，铅价低位企稳。伴随宏观氛围转暖迹象，铅价维持震荡偏强波动，沪铅波动区间【16700,17200】元，伦铅波动区间【1920,2020】美元。
投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日夜间美国PPI及零售数据表现疲弱，伦锌震荡运行最终收报2726.5美元跌幅1.29%。现货市场，上海对06合约升水300-220元，广东市场对06合约升水190-170附近，进口锌陆续在现货市场上流出，升水下降较为显著。近期中美关税谈判告一段落，市场进入情绪修复阶段，品种上，部分下游反馈外商存在补库迹象，从而令5月消费维持良好。由于出口负面影响的预期削弱，叠加国内此前提振内需所出台的财政、货币政策，从而令锌价得以修复，短期看，2780-2800美元附近存在较强压力位，单边方向上建议观望。
投资策略：建议观望
风险提示：消费表现超预期
镍
不锈钢需求有待观察，镍价区间内震荡。上一交易日LME镍收于15815美元/吨，涨0.06%；沪镍主力收于125230元/吨，涨0.2%。一级镍现货市场延续强现实，国内继续去库。不锈钢市场情绪有所降温，青山开盘试图拉涨，后续持续性仍需观察，当前原料和价格下，不锈钢亏损有一定修复，后续观察出口转好对不锈钢需求的拉动作用。若不锈钢需求回暖持续，则镍铁和矿端所受压力将减轻，一级镍成本抬升趋势或回归，后续重点观察不锈钢需求是否能支撑当前排产。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于33025美元/吨，涨0.23%。沪锡夜盘收于265850元/吨，涨0.18%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。此外，四月下旬佤邦召开座谈会明确流程和收费标准，基准假设仍是未来有望复产。消费端，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，预计5月锡市去库节奏因消费边际转弱而放缓，供需格局从紧平衡逐步转向弱平衡，价格或延续宽幅震荡。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2507收涨0.48%至8435元/吨，主力合约持仓10.29万手，日增仓2142手。据SMM，上一交易日现货价格持稳，不通氧553#华东均价9000元/吨；通氧553#华东均价9100元/吨；421#华东10000元/吨。中美关税谈判，宏观情绪缓和，盘面价格向上回调。现货方面暂无好转，市场悲观情绪浓厚，成交以刚需成交为主。需求端多晶硅开工平稳，节后以消化库存为主，对原料采买有限。工业硅供需双弱，多晶硅减产预期下基本面继续走弱。展望后市，需求持续不振，工业硅价格预计延续弱势磨底运行，主力价格区间【8000,8600】元/吨，持续关注北方供给减产程度。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨-0.96%至64120元/吨，持仓28.94万手，日增仓12404手。上一交易日现货价格回升，smm电池级碳酸锂均价6.48万元/吨；工业级碳酸锂均价6.315万元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格713美元/吨，澳洲精矿CIF价格687.5美元/吨。周度库存再度累库351吨，其中下游冶炼累库1670吨，下游去库728吨，其他库存去库591吨。关税恢复一定程度修复了储能需求的悲观预期，修复后储能出口美国面临55.9%的税率。由于矿价大幅跌价，成本下降，冶炼环节亏损修复，本周开工率有所回升。五月有望见到碳酸锂去库，澳矿价格已下跌至较低位置，后市持续关注澳矿价格能否持稳。展望后市，预计碳酸锂价格呈弱势震荡运行，价格主要区间【59000,65000】元/吨，后续关注去库情况和矿端扰动。
投资策略：反弹沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
（文章来源：金瑞期货）
