【原油】

　　隔夜国际油价小幅收涨，SC2507夜盘涨幅达0.56%。上周全球石油库存下降0.9%，二季度以来累库幅度0.4%较平衡表表现偏紧。短期原油市场在夏季石油需求面临季节性改善，俄乌和谈、美伊核谈进程曲折等地缘局势的支撑下或有震荡偏强表现；但考虑到中期供需宽松压力悬而未决，油价反弹空间亦不过分乐观，关注布伦特70美元/桶、SC510元/桶压力位。

　　【燃料油/低硫燃料油】

　　上周新加坡380裂解进一步走强，中东、北非夏季发电需求高峰前的备货需求对低迷的船加注需求形成部分对冲。但考虑到高硫资源供应紧张的局面已明显缓解，SC偏低估值面临修复，后续国内FU裂解仍有走弱机会；海外渣油加氢产能与国内出口配额充裕格局持续下LU裂解缺乏持续提振，此前LU强势上行走势已告一段落暂转为震荡。此外，上期能源对低硫燃料油交割标准中苯乙烯与苯酚限度要求进一步宽松，理论上可交割货源随之增多亦导致LU期价边际走弱。

　　【沥青】

　　沥青利润在众多产品中表现相对突出。后续山东个别炼厂计划转产渣油叠加华东主营炼厂间歇停产，产能利用率预计下降。北方市场需求逐渐释放，炼厂及贸易商出货好转，南方市场受降雨天气影响需求受到抑制。周度沥青出货量为39.2万吨，环比上升4.9万吨。截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家样本贸易商库存下降4.4万吨，整体库存水平下降明显。BU裂解大幅走强，不断刷新年内高点。

　　【液化石油气】

　　中东-北美价差继续收缩，国内到岸价进一步回落。但5月上半月集中到岸压力仍存，华东库容率继续走高，国内市场过剩压力下炼厂价整体下调。上周PDH开工率随装置降负仍有回落，但月末有装置开始重启，关注化工需求回升的节奏，现货端短期仍有一定下行空间，盘面谨慎偏弱为主。

　　【尿素】

　　昨日尿素盘面低开低走，随着出口消息逐步被市场消化，回归基本面交易逻辑。前期下游接货积极性明显提升，生产企业大幅去库，港口呈现累库。尿素供应充足延续，但目前仍处于国内需求旺季，工农业需求交替进行，随着稳健出口措施的不断落定，市场做多情绪逐渐消退，短期价格区间内偏弱运行为主。

　　【甲醇】

　　甲醇国内装置产能利用率小幅下降但仍旧处于高位，烯烃行业开工延续低位，甲醇生产企业持续累库。周期内进口到港量阶段性减少，江浙地区MTO装置开工率小幅提升，港口大幅去库。本周进口甲醇到港量预计大幅增多，国产开工偏高，且前期检修烯烃装置维持停车，5月甲醇传统淡季，基本面弱势延续。

　　【苯乙烯】

　　国内苯乙烯装置有新增停车，但也有重启的计划，因此供应减量并不明显。下游需求方面虽有小幅波动，但整体维持稳定，因此供需端基本呈现平衡状态。成本端支撑走弱，短期情绪消化以后，价格震荡整理，方向待择。

　　【聚丙烯/塑料】

　　聚乙烯方面，PE装置逐渐进入检修集中期，预计国内货源供应小幅缩减。外贸订单有改善预期，但业者心态谨慎，部分工厂成品库存减少，但下游工厂仍以刚需订单为主，需求端对价格支撑有限。聚丙烯方面，部分出口制品企业在订单增加的预期下，陆续复工补库，给市场带来一些提振，但受制于整体下游的恢复力度有限，对价格难以形成向上驱动。后期伴随气温升高，接单情况难有改善，部分工厂开工负荷预计进一步下滑。

　　【PVC/烧碱】

　　PVC方面，上周检修环比增加，供给压力缓解，行业库存压力下降，本周部分检修企业恢复运行，预计供给小幅提升。国内需求平淡，关税缓和，未来制品出口或能得到一定修复。国内需求疲软，期价或低位震荡运行。 烧碱现货继续上调。山东地区检修，供应压力有缓解，下周检修与复产并存，开工或小幅下行。氯碱企业ECU盈利回升。下游采购价格上调，下游氧化铝、粘胶短纤开工下滑，但目前氧化铝价格走强，观察后续能否带动氧化铝开工上行。下游需求未见明显起色，行业再度累库，预计期价上涨力度有限。

　　【PX/PTA】

　　夜盘油价偏强，但PX和PTA价格走势偏弱，主要受下游需求减弱预期拖累。下游织造印染开工回升，终端订单好转，但纺织企业已经提前进行了原料备货，短期以消化库存为主。聚酯涤丝企业产品库存压力缓解，现金流低位略有改善，个别企业有减产，短期如果减产增加，聚酯或适度修复利润，上游PTA或承压，仍存变数。中线上游产品估值继续修复的驱动可能依赖汽油提振或订单持续向好。

　　【乙二醇】

　　乙二醇行业利润改善，尤其合成气法利润丰厚，但下游聚酯环节较差，有减产预期，对市场有拖累。装置检修重启及美国货源可能恢复进口，后市供应增加，价格承压。

　　【短纤/瓶片】

　　原料拖累，短纤价格偏弱震荡，高开工压力下，加工差依旧偏低；关注短纤供应面变化驱动，考虑加工差修复可能。瓶片处于需求旺季，产量持续提升，库存平稳，行业加工差依旧偏低。如果减产落实，可考虑逢低介入加工差修复。

　　【玻璃】

　　玻璃夜盘窄幅震荡。周末沙河地区贸易商低价补库，产销走好，部分价格上涨。目前库存集中在上游和中游，压力偏高，后续有梅雨季节，行业存在出货压力。上游成本让利，目前煤炭产线尚有盈利，产能窄幅运行为主。加工订单环比改善但同比依然偏弱，下游回款差。目前库存压力偏高，驱动依然偏弱，但低估值下，加上宏观扰动，谨慎做空，期价预计跟随成本波动。

　　【20号胶/天然橡胶/丁二烯橡胶】

　　目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区全面开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，燕山石化计划月底检修。上周国内轮胎开工率大幅回升，检修企业全面复工复产，轮胎产成品库存重新回升。本周隆众统计的青岛地区天然橡胶总库存回落至61.42万吨，上周卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至3.09万吨。综合来看，需求明显回暖，橡胶供应增加，天胶库存开始回落，合成库存继续回升。策略上RU&NR偏强，BR观望，跨品种间套利获利逐步减仓。

　　【纯碱】

　　纯碱期价弱势运行。上周远兴和金山减量运行，供给明显下降，后续青海碱厂计划检修，但同时远兴和金山陆将恢复运行，另外连云港目前成功产出产品，供给依然有压力。重碱刚需有回落压力，光伏存在累库趋势，价格下行，后续点火速度将放缓。短期检修影响下，供给压力有所缓解，预计期价或跟随成本端波动。长期，供给压力格局下，关注反弹后的高空机会。

（文章来源：国投期货）