豆油豆粕

轻仓参与

　　上一交易日，豆粕主连收涨0.51%至2968元/吨，豆油主连收跌0.86%至7638元/吨；现货方面，连云港豆粕2920元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8050元/吨，跌50元/吨。美豆种植推进顺利，节间美豆主连收跌超1.5%。

　　据ifind数据，5月30日当周主要油厂大豆压榨量225万吨（+4万吨），已恢复至偏高位水平。库存方面，上周样本油厂豆粕库存21.58万吨，环比+9.83万吨，油厂豆粕库存累升；样本油厂豆油库存69.72万吨，环比+4.09万吨，延续累库。豆油消费方面，2025年4月，餐饮收入4167亿元，同比增长5.2%，增速较3月小幅回落，预计食用油消费延续温和增长。豆粕消费方面，25年1季度末生猪存栏同比转增，25年4月能繁母猪存栏量同比微升， 4月全国蛋鸡存栏量12.53亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

　　巴西大豆创纪录丰产，5月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至20%，市场或将逐步回归基本面，当前油厂压榨仍有利润，后续大豆供应偏宽松，预计主力合约豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会。

棕榈油

关注菜棕、豆棕价差做扩机会

　　马棕周五收盘下跌，因美豆油期货走软。周一因适逢最高元首诞辰日，BMD棕榈油市场休市，周二恢复正常交易。美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。分析人士称，随着关税之争进入法律程序，不确定性仍将存在。印尼统计局周一公布的数据显示，今年1-4月，印尼出口了641万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期减少5.37%。国内方面，2024年4月我国进口棕榈22.3万吨，上月为22.1万吨，2024年同期21.8万吨；分国别来看，自印尼进口棕油15.7万吨，占比70.4%；自马来进口棕油6.55万吨，占比29%；2025年1~4月我国进口棕油总量77万吨，2024年同期97.2万吨，同比降20.2万，降幅-20.8%。棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水平；根据国家统计局发布数据，4月份，全国餐饮收入4167亿元，同比增长5.2%，环比下滑1.6%。1-4月份，全国餐饮收入18194亿元，同比增长4.8%。现货方面，广东棕榈油8630，跌70，进口7月船期棕榈8760。

　　策略方面：考虑关注菜棕、豆棕价差做扩机会。

菜粕、菜油

菜粕考虑关注回调后的做多机会

　　加菜籽周五、周一均下跌。农户和分析人士正在焦急地关注天气，寻找降雨的迹象，今年春天加拿大西部的降雨一直很稀少。大面积森林火灾产生的烟雾有助于缓解炎热和干燥对干旱土壤的影响，但大多数农民很快就需要降雨。交易商表示，油菜籽市场一直保持强劲，顶住了芝加哥期货交易所豆油价格的疲软，直到周一，因此周一的走势只是让菜籽油的相对强势有所回落，而不是反映出基本面的变化。国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2025年4月我国进口菜油18.2万吨，上月为34.4万吨，2024年同期15.4万吨。2025年1~4月我国进口菜油总量91.4万吨，2024年同期67.4万吨，同比增24万吨，增幅46%。分国别来看，2025年1-4月我国进口俄罗斯联邦45.7万吨，占比50%。加拿大13.5万吨，占比14.8%。白俄罗斯13.6万吨，占比15%；4月菜粕进口29.85万吨，环比增加18.5%。中国菜籽去库，库存至近7年同期最低水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存处于近7年同期最高水平。现货方面，广西菜粕2500，涨30，广西菜油9410，跌40。

　　策略方面：考虑关注菜粕回调后的做多机会。

棉花

等待回调之后逢低做多

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行，连续多日震荡运行，中美经贸关系前景不明朗使得市场观望；假期外盘棉花小幅上涨，触及约一个月低位，因空头回补且美国周度出口销售改善。近期消息面变化较快，密切关注中美两国谈判情况，建议轻仓操作为主。

　　上周美国法院先是裁定叫停特朗普政府加征关税政策，但随后法院又裁定恢复实施，对盘面上行构成压力。

　　美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，5月22日止当周，美国棉花出口装船27.54万包，较之前一周增加10%。

　　美国农业部5月供需报告显示，全球棉花产量2565万吨，同比减少71万吨；棉花消费量2571万吨，同比增加30万吨。预计2025/26年度美国棉花收割面积为837万英亩，高于2024/25年度的781万英亩，预计棉花产量316万吨，同比增加2万吨；期末库存由上年度105万吨上升至113万吨。

　　中美国暂停增加关税，关税暂停有利于部分商品短期抢出口，对棉花形成利好，需关注新出口订单的下达情况。

　　国内播种完成，今年棉农植棉积极性较高，植棉面积有所增加，目前天气总体良好，从跟踪信息来看，全国范围内棉苗长势普遍较好。

　　综合来看，目前产业端处于传统淡季，新订单仍然较为有限，下游纱线成交持续显现清淡态势，纺织企业出货面临阻力，在纺纱利润低迷的情况下，企业在原料采购随用随采。目前国际供需层面尚未出现明显的新增驱动因素，宏观变化较快，关注中美两国关税政策。

　　策略方面：等待回调之后逢低做多。

白糖

预计区间震荡运行

　　上一日，国内郑糖小幅下跌，再次创新低；假期外盘原糖小幅上涨，因巴西产量低于预期。

　　巴西甘蔗行业协会（Unica）公布半月报显示，5月上半月，巴西中南部地区糖产量共计240.8万吨，较之前一年同期下滑6.8%。

　　截至2025年4月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨。全国累计销售食糖724.46万吨。其中4月份单月销糖124.88万吨，同比增加23.68万吨；工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，国内工业库存处于近10个榨季历史次低位。

　　海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月我国累计进口食糖28万吨，同比减少97万吨。

　　印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)数据显示，截至5月15日，印度糖量已达2574.4万吨，只有两家糖厂依然运转。本年度印度糖最终糖总产量可能在2600万吨以下。这样的话政府之前允许本年度出口100万吨糖可能下滑60万吨左右。

　　综合来看，国外方面，当前巴西产量偏低，但预计压榨将逐渐提速，亚洲主产国降雨较好有利于新年度增产。国内方面，当前库存低，进口量后期将逐渐增加，供需矛盾不尖锐，等待价格继续回落之后消费旺季的启动。

　　策略方面：关注分批做多的机会。

苹果

关注回调后做多的机会

　　上一日，国内苹果期货探底回升，消息面平静，基本面也没有多大变化。从目前市场信息来看，陕西产区出现减产，甘肃庆阳、山西临汾也有一定程度减产，具体产量数据将会在苹果套袋后逐步明朗。

　　据Mysteel农产品数据显示，截至2025年5月28日，全国主产区苹果冷库库存量为151.96万吨，环比上周减少18.89万吨，走货速度较上周放缓。

　　价格快讯：2025年5月29日，山东栖霞产区苹果库内价格：80#一二级片红最低价3.80元/斤，最高价4.00元/斤，中间价3.90元/斤，中间价环比持平。80#一二级条纹最低价4.00元/斤，最高价4.50元/斤，中间价4.30元/斤，中间价环比持平。

　　综合来看，目前盘面主力合约是新年度合约，代表新年度开秤收购价格，新年度国内产量不确定性较多，关注后期套袋数据，以及未来第三方机构对产量的调研数据。

　　策略方面：关注回调后做多的机会。

生猪

考虑旺季合约正套机会

　　昨日，生猪全国均价为14.42元/公斤，较昨日下跌0.02。端午假期北方猪价相对波动有限,期间集团出栏量收缩,成交价稍有窄幅上涨调整;社会猪场认价情绪一般但报价较平稳.随市场需求转向疲软状态,以及集团出栏量逐渐恢复影响，价格偏弱局面或重新呈现。南方市场基本稳定为主,节中消费暂时未有太明显的起色,节后消费稍见回落,但受限于月初集团场出栏计划减少,供应微降,因此价格下滑空间不足,但终端支撑力不足,价格也难有上行空间。目前部分大集团不再开二育养殖票，二育补栏或受到影响。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏4039万头，环比下跌0.6%，同比增长1.2%。涌益咨询数据显示，5月规模场计划出栏量环比增长1.98%。出栏体重来看，节前一周出栏体重环比下降0.21kg至128.33kg，进入降重期。冻品库存方面，库容率下跌0.12%至16.21%。集团养殖成本约13.33元/千克，成本低位小幅震荡。

　　上一交易日，主力合约上涨0.63%至13605元/吨，基差975元/吨。

　　整体来看，集团场出栏开始放量增加，逐步开始端午节备货，预计端午节后消费淡季，需求支撑仍偏弱，但合约贴水，进一步单边做空风险回报率有限。关注节后二次育肥参与力度，考虑旺季合约正套机会。

鸡蛋

考虑反弹后逢高沽空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.93元/斤，较前日下跌0.06，主销区鸡蛋均价为3.06元/斤，较前日下跌0.05。鸡蛋单斤成本约3.53元，同比下降2%，窄幅震荡。单斤饲料成本约3元，养殖利润约-0.59元/斤，同比偏低1.06元/斤。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量13.29亿羽，环比增长0.57%，同比实现增长4.55%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，5月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年次高水平，关注淘汰鸡情况。

　　上一交易日，主力合约上涨0.82%至2938元/半吨，基差-138。

　　整体来看，6月鸡蛋供应或同比继续增加，端午节前备货或带来一定的支撑，目前蛋价跌价风险逐步在主力合约释放。考虑反弹后逢高沽空。

玉米&淀粉

暂时观望

　　上一交易日，玉米主力合约收涨0.34%至2336元/吨；玉米淀粉主力合约收涨0.30%至2678元/吨。北港玉米2320-2330元/吨，涨10元/吨；南港玉米2380-2410元/吨，涨10元/吨；山东玉米淀粉价格2840元/吨，持平。巴西玉米产量预估上调，美玉米种植推进速度较快，天气良好，节间美玉米主连收跌近2%。

　　24/25年度主产区售粮尾声，据ifind数据，港口库存偏高，北港库存362万吨（-20万吨，当周下海量45万吨），上周集港量25.2万吨，维持低位水平；广东港口库存小幅回升，至137万吨（环比+6万吨），短期市场仍有供应压力。近期中储粮玉米轮出开始放量，网拍持续转向净销售。需求方面，25年1季度末生猪存栏同比转升，25年4月能繁母猪存栏量同比微升；上周深加工消费量120万吨，小幅回升；玉米淀粉产量28.11万吨，库存141.20万吨（环比-1.7万吨，为6年同期最高水平），山东地区玉米淀粉加工延续亏损，下游需求偏弱。饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数35.20天，较23、24年水平明显偏高。4月全国蛋鸡存栏量12.53亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费延续回暖，主产区售粮逐步收尾，玉米底部支撑较强；1-4月玉米进口锐减，进口毛利走高，后续进口或逐步上量，中储粮玉米轮出有放量迹象，港口库存水平略偏高，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，预计上方压力渐显；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主，暂时观望。

（文章来源：西南期货）