沪金及沪银

　　非农数据超预期，夜盘金价回调

　　昨晚公布的美国非农数据超预期，美国经济韧性偏强，短期美联储降息的必要性不高。美股持续上涨，纳斯达克新高，市场风险偏好逐步修复。昨晚特朗普减税法案通过众议院审核，最快周五总统签署后生效，大周期中美元、债务、通胀等利多金价的因素有待进一步的增强。短期金价向上突破的驱动不足，7月延续高位震荡。金银比偏高，美国经济偏韧性，金银比存在修复的可能，且白银价格突破之后下方技术位支撑较强。白银高位震荡。策略上，建议黄金、白银08合约卖出虚值看跌期权头寸可以持有至到期。

【资料图】

　　沪铜

　　美元反弹，LME库存紧张略有缓解

　　昨日沪铜在80000上方震荡运行，LME铜价回落至10000下方。宏观方面，财新PMI数据表现一般，中美贸易关系预期缓和有所加强，美国非农数据偏强，美联储观望期预期延长，美元指数小幅反弹至97附近。供给方面，长单冶炼加工费创新低，秘鲁铜矿场遭非正规矿工封锁，矿端供给紧张格局难以转变。需求仍延续谨慎预期，高价对下游形成一定制约。库存方面，国内交易所及库存均偏弱，但LME库存连续3日回升，现货升水继续收敛。受232调查结果可能延后至9月或10月预期的影响，COMEX-LME溢价虽有回落但仍维持偏水平。综合来看，美元指数与通胀预期中长期对铜价支撑仍将延续，但短期内利多或有所减弱。LME库存紧张有所缓解，进一步向上动能放缓。但在CL高溢价下，非美地区低库存问题或难以解决，现货偏强格局仍将延续。

　　沪铝及氧化铝

　　氧化铝过剩格局明确，上方空间有限

　　昨日氧化铝上方承压，略有回落。沪铝早盘震荡，夜盘走势放缓。宏观方面，财新PMI数据表现一般，中美贸易关系预期缓和有所加强，美国非农数据偏强，美联储观望期预期延长，美元指数小幅反弹至97附近。氧化铝方面，矿石扰动担忧仍未消退，但国内铝土矿库存仍偏高，短期供给紧张担忧有限。氧化铝产能扩张速度仍较快，且下游需求难有增量，过剩格局难以转变。沪铝方面，国内受产能约束，海外受成本制约，供给难有增量。需求受淡季影响仍较为谨慎，库存略有累库迹象但仍处低位。综合来看，氧化铝供给端不确定性加大，且估值较低，价格出现短期反弹，但持续性存疑。沪铝短期受库存影响向上动能有所减弱，但下方支撑仍较强，中期向上格局不变。

　　沪镍

　　基本面弱势未改，关注矿端变化

　　近期，宏观情绪及印尼RKAB政策隐忧带动镍价震荡回升，但镍基本面弱现实依旧明确，淡季需求难增利好，而菲律宾镍矿产量季节性恢复进一步增加供应端压力，镍价上方空间相对有限，关注12.2-12.4附近的阻力位情况。策略上，期货单边胜率赔率有限，前期卖权策略继续持有，新单关注高位卖看涨期权机会。

　　碳酸锂

　　库存仍在积累，基本面改善程度有限

　　锂矿价格止跌探涨，矿石提锂产线开工积极性因此受挫，辉石料及云母料周度产量小幅下滑，而盐湖产能维持季节性放量节奏，碳酸锂周度产量保持在1.8万吨以上的相对高位，且当前动力电芯周产延续减产趋势，正极企业排产亦未超预期，碳酸锂社会库存继续累库，基本面供过于求局面暂未得到实质性缓解，锂价上方空间有限。

　　硅能源

　　政策调控预期升温，市场情绪偏强

　　工业硅供应方面，本周工业硅市场开炉总数增加，主要原因是西南地区个别地区实行丰水期补贴电价，且个别厂家有订单需要交付，部分厂家复产，市场供应量增加。多晶硅供应方面，头部企业增产，也有部分企业停产检修，仅刚需采购。下游因为处于二季度抢装之后的真空期，仅从7月看硅片订单能见度极差，拉晶厂备货意愿降至低点，库存也持续累积。总体上目前多晶硅处于弱现实强预期的局面，关注后续供应端能否严格限制住产量。

（文章来源：兴业期货）