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　　集运欧线：EC回调，04合约下跌5.45%。由于今年春节相对较晚在2月中旬，货量持续性和船司挺价连续性都表现超出预期，但随着时间临近春节及船司运力调控力度有限，在马士基和地中海相继调降后，1月下半月运价拐点或已明确。目前船期统计，下半月仅PA和OA联盟各1个空班，考虑到春节逐渐临近，揽货压力也将逐渐增加，同时也需为春节假期期间搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道。短期光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前相关产品的抢出口，带来淡季货量的相对韧性，使得淡季不淡，市场预期先行带来04合约的估值修复。目前来看，04合约在运价调降和抢出口预期双重博弈下，或暂时步入震荡格局，关注后续出口抢运情况。

（文章来源：申银万国期货）