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11月15日，国家统计局发布了10月份国民经济基本数据。从数据来看，10月份国民经济经受住了国内外多重超预期因素的冲击，持续保持恢复态势。但国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础尚不牢固。

首先，工业生产冲高回落，部分中上游表现相对较好。10月，工业增加值当月同比5%，持平市场平均预期、但低于上月的6.3%；其中，制造业同比5.2%、较上月回落1.2个百分点，采矿业同比4%、较上月回落3.2个百分点。制造业分行业来看，多数行业生产有所回落、但电气机械、非金属制品、医药制造回升，汽车制造、电气机械、黑色冶炼、化学原料等增速居前。

服务业生产延续回落。10月，服务业产出同比较上月回落1.2个百分点至0.1%、连续2个月回落，最近两个月服务业用电量同比也连续2个月负增长，或受到疫情反复的影响；服务业商务活动指数同比较上月回落1.9至47%、已低于今年5月水平，但服务预期有所缓和、预期指数同比较上月回升0.6个百分点。

其次，三大投资均回落，基建和中游制造表现较好。10月，固定资产投资同比5%、较上月回落1.5个百分点，其中，基建和制造业投资同比分别较上月回落3.5和3.8个百分点至12.8%和6.9%，前者受电力投资放缓拖累。主要行业中，汽车、食品制造、运输设备等投资增速回落较多，而计算机通信电子、电气机械、通用设备等投资增速居前。

地产投资、销售走低。10月，房地产投资同比-16%、低于上月的-12.1%，新开工和施工继续低迷，竣工连续2个月降幅扩大、当月同比-9.4%；商品房销售面积同比-23.2%、低于上月的-16.2%。近期，稳地产政策加码，供给端由“保项目”侧重“保主体”，需求端效果尚需时日才能完全显现。

再次，社零再度转负，疫情影响增强、汽车支撑减弱。10月，社零同比-0.5%、低于上月的2.5%，其中商品消费和餐饮收入同比分别为0.5%和-9.1%、分别较前值回落2.5个和7.4个百分点；汽车消费同比只有3.9%、较上月回落超10个百分点。就业依然承压，总体、分年龄段失业率均走平，但31个大城市、外来户籍人口调查失业率上升。

笔者认为，疫情反复、出口加速下滑等，加大经济挑战。展望明年，国内经济可以乐观些，宏观主线转向内需增长为主，驱动包括稳增长续力带来的基建和制造业投资强劲、疫后修复及地产企稳等。

(作者系国金证券首席经济学家)

（文章来源：21世纪经济报道）