随着纯碱价格持续走高,相关公司也迎来高光时刻,业绩水涨船高。日前,山东海化年报披露净利增长47.6%,而此前中盐化工、双环科技、苏盐井神等多家公司也预告了2022年净利实现较大增长。


(资料图)

据了解,2022年至今,纯碱行业整体表现强势,行业处于供需偏紧局面,有效产能满负荷运转。而下游光伏、房地产、汽车等行业的玻璃需求提升也使得纯碱需求量快速增长,同时去年纯碱出口量大幅增长,纯碱库存量处于历年的极低水平,因此去年纯碱行业赚取了可观的利润。

值得注意的是,上游吃香,而下游却有些遭殃。由于原料成本的攀升,以纯碱为原料的浮法玻璃行业面临盈利受挤压的局面,多家玻璃行业上市公司发布了业绩预减公告。

机构分析,进入2023年,国际宏观偏负面、国内宏观正面,纯碱供需进一步转好,尤其是下游浮法玻璃行业回暖,光伏玻璃持续向好,受益于下游条件带动,纯碱行业仍有较强支撑。

上市公司业绩量价齐升

3月23日晚,山东海化披露年报,2022年营收97.12亿元,同比增长44.70%,净利润11.08亿元,同比增长47.60%。

回顾去年行情,山东海化表示,整体来看,2022年纯碱市场供需格局有所好转,虽然下游部分行业,尤其是轻质纯碱下游无机盐、日用玻璃等行业复苏缓慢,但国际需求增加及光伏行业持续扩张起到了重要的支撑作用,价格波动幅度收窄,长期维持在高位,均价创多年来新高。

在此背景下,山东海化多项经营指标创历史新高,该公司纯碱厂实现了系统稳定时间最长、产量连创新高的历史最好水平,全年产量突破300万吨,同比增长7.15%。

纯碱作为基础化工产品,是众多产品的原材料,行业景气度与国民经济密切相关,有一定的刚性需求。近年来,纯碱行业集中度提升,虽然部分传统下游需求增长乏力,但光伏、碳酸锂等行业的快速发展,填补了市场缺口,对纯碱行业起到了有力支撑。

去年,山东海化实施了多个资本运作项目。收购氯碱树脂公司股权,延长了盐化产业链,通过强化产品间协同协作,提高了产品附加值,产品品种持续丰富;转让盛兴热电公司、易生源公司股权,剥离非主营业务,进一步优化了资源配置和产品结构。在2022年年报披露同日,山东海化还发布了预挂牌转让内蒙古海化辰兴化工有限公司83%股权的公告,进一步优化资源配置。山东海化表示,2023年力争完成纯碱产销量300万吨、烧碱产销量27.9万吨的生产经营计划目标。

除山东海化外,拥有纯碱业务的中盐化工、双环科技、苏盐井神此前也公告2022年业绩预增。其中,中盐化工2022年实现净利润18.65亿元,同比增长约26%;双环科技净利润预计8.2亿元-9亿元,同比增94.03%-112.96%;苏盐井神预计净利润7.8亿元到9亿元,同比增长133.32%到169.21%。

纯碱行业产销两旺

去年,纯碱成为化工行业中的明星品种,多项数据刷新历史记录。

卓创资讯数据显示,2022年纯碱价格维持在高位,均价处于十年历史新高。2022年国内重碱终端均价在2859元/吨,同比上涨16.6%,轻碱出厂均价在2183元/吨,同比上涨17.7%。同时,纯碱产能出现2017年以来的首次下降,截止2022年12月份,国内纯碱产能在3243万吨,同比减少50万吨。

在纯碱行业供需格局不断好转的情况下,纯碱厂家库存全年延续下降态势。截止12月22日国内纯碱厂家库存在30.7万吨,较年初库存下降146万吨。进入下半年,纯碱厂家库存长期维持在26-50万吨之间,处于历史同期低位。

此外,在出口方面,国内纯碱出口创近7年新高,进口量创6年新低。2022年1-12月份,纯碱出口量205.50万吨,同比增长170.91%。出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长,但海外无新增产能释放,同时受能源价格高位影响,欧洲地区纯碱装置开工负荷不足,海外整体货源供应紧张,中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。

进入2023年,纯碱价格仍保持高位震荡,纯碱市场延续面临高开工、高利润的局面,市场供给稳固,并且下游请求支撑力度较强。

兴业期货分析,从需求端看,2023年依然是光伏玻璃投产大年,预计新增3.6万吨日熔量,增量与2022年基本持平。我国商品住宅需求的长期中枢不低,已开工未竣工期房项目规模庞大,在地产宽松政策继续加码情况下,地产小周期有望修复,竣工改善确定性高,有利于改善浮法玻璃需求。鉴于浮法玻璃高库存尚未有效化解,且地产周期修复仍需时间,2023年浮法玻璃产能收缩节奏较2022年将放缓,全年呈现前低后高的特征。此外,伴随消费刺激政策落地,国内经济逐步复苏,日用玻璃、洗涤剂、食品等传统轻碱消费领域有望企稳。而电气化加速,新能源汽车产销有望延续高增,将带动碳酸锂对纯碱消耗量的快速增长,成为轻碱消费的又一重要增长点。

此外,英大期货认为,2023年纯碱出口量预计将低于2022年水平,主要原因在于伴随国际原油、天然气等能源价格回落,国外纯碱生产成本有所下降,美国天然碱出口量有恢复的可能,但鉴于目前国内纯碱的国际价格竞争力,保守估计下降30万吨,维持在170万吨左右。

下游盈利空间受挤压

原材料价格高烧不退,下游行业压力剧增,去年,以纯碱为原料的浮法玻璃首当其冲。

近期,多家玻璃行业上市公司发布业绩预减公告,其中都提到浮法玻璃在主要原燃料价格大幅上涨,建筑玻璃原片价格持续下降,产品毛利率同比大幅下降,盈利空间双向挤压。

英大期货分析,浮法玻璃目前亏损仍较大,自2022年6月起,持续亏损,毛利率目前仍在-150元/吨附近,光伏玻璃盈利状况微利,部分亏损。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显,产业链利润主要集中在上游原料端,下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显,维持原料低库存。

不过,当前玻璃行业也存在利好趋势。申万期货分析,虽然2023年浮法玻璃生产利润整体仍处于不佳的状态,但春季施工遇见保交楼,玻璃止跌回升。中观方面,伴随着3月初各地保交楼背景下开工的展开,玻璃上游库存出现明显消化,市场情绪也有明显好转,整体宏观方面,信心改善的大背景下,目前玻璃的供需情况逐步修复。而光伏玻璃今年的需求持续向好,终端消费而言,最新公布的2月度光伏玻璃产量继续增加至175万吨。2023年纯碱新增需求板块中,光伏玻璃依然领衔。

展望下阶段行情,申万期货认为,目前伴随着春节房地产相关基建的复苏,市场无论是预期还是实物都有明显的好转,目前玻璃5月合约正在逐步开启反弹,盘面估值以及信心都有明显的修复。纯碱方面,最近国际宏观偏负面、国内宏观正面,尤其是下游浮法玻璃行业回暖,光伏玻璃持续向好,纯碱供需进一步转好。

(文章来源:证券时报·e公司)

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