“全球已处在政策利率的顶点，亚洲增速的潜力强劲；下半年中国市场依旧以消费驱动为主。在此背景下，投资者可立足行业景气度，主要关注消费、央企和自主创新等板块。”近期，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在展望2023年下半年市场走势时表示。
全球处在政策利率的顶点，亚洲增速的潜力强劲
(资料图片)
政策利率体现货币政策导向与调节力度，是预测全球宏观经济趋势的重要信号。今年以来，美联储在加息道路上“狂飙”，通胀也有所回落。
对于2023下半年全球市场预测，匡正认为6月可能还会加息25个基点，但从市场定价来说，美元的政策利率已经到顶，并且利率很可能会维持在高点一段时间。
在市场方面，匡正目前比较看好亚洲，认为亚洲在今年接下来增速的潜力也是非常明确的。根据IMF预测，今年70%以上的经济增长会来自亚洲，中国、印度、印尼这三个国家加起来占到一半以上增速的贡献。
“整体来看，亚洲今年会是一个复苏之年，反而欧美经济还在磨底。所以在权益资产的市场布局上，我们更青睐亚洲，不仅是中国，我们同时也看好东盟及印度，我们对于亚洲的偏好是一个相对维度比较广的市场的选择。”匡正称。
中国市场：复苏靠消费驱动
回顾上半年中国市场，总体复苏要优于预期。一季度国内生产总值同比增长4.5%；全国居民人均可支配收入10870元，同比名义增长5.1%；社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%；本外币企事业单位贷款余额148.38万亿元，同比增长14.3% ；全国房地产开发投资增长0.7%。
而制造业数据可能比市场预期为弱，从2月开始PMI连续下滑。一季度V型反弹主要靠消费驱动，而匡正认为下半年中国市场的复苏依然以消费为主力。
在匡正看来，一季度的企业信贷、房地产销售的环比复苏很大程度上基于结构性的原因：传统上银行一季度就是放贷的重要时间节点，所以信贷存在供应的前置需求；另外去年无办法推进的企业项目也在今年一季度放开后可以推动项目落地，信用供求双方拟合的释放都碰在一季度，因此一季度的信贷，尤其是企业端会有一个创新高的局面。
至于房地产一季度销售有惊喜，主要因为改善的需求出现滞后，到了一季度需求释放；同时很多去年四季度没法盖的楼盘到了一季度集中放盘出来。
因此，匡正也提醒道“市场不应该对企业信贷、房地产销售的恢复有太高的预期”
“本轮复苏将是一场以下游消费为主动力的复苏。”具体来看，“消费领域不管是零售还是服务，较难快速辐射到中游、上游。”匡正说。
随着经济增速恢复的斜率放缓，市场对于政策的预期也在变强。匡正认为，政府以较为长远的视角考量，“政策的选项是比较多的，包括财政、货币、房地产，甚至是中长期的产业政策，目前关注较多的是加快建设现代化产业体系。”而在刺激消费的政策安排选项也较多，如消费券、大宗商品补贴、新能源汽车政策的延续、家电下乡等政策，“如果消费暂时继续是量比较强，价格相对弱的情况，可能会有新的消费刺激政策。”
主要关注消费、央企和自主创新等板块
立足行业景气度寻找投资机会、锁定板块成为近年来不少基金经理的优先选择。换句话来说，投资者立足于产业基本面捕捉处于向上趋势的行业。
在匡正看来，消费驱动下的复苏特点明显，消费板块是景气度较高的板块。“接触式、体验式、聚集式的服务业复苏明显，相关的零售品也恢复得很好，比如服饰、娱乐用品等日常出行要用到的，以及聚集类的，例如餐饮、观影这些服务业都恢复得很好。”匡正回答说。
另外，在周期性复苏中，汇丰还看好银行、通信、房地产领域央企和国企龙头，制造业中光伏、风电、储能等和绿色转型相关的新能源板块以及数字经济、半导体、集成电路和国产软件等自主创新行业。
中特估的行情是否有一个连续性或者是可持续性？匡正表示不确定，毕竟市场的热度是波动的，但中特估长期来说是有价值的，因为国企在国民经济中的地位，尤其是在科技行业上担当高端突破的职能，即国企承载更多的资源去做这方面的科研工作，“中特估”提升的价值一部分就体现在科技领域。
投资者可考虑多元配置投资组合
在市场波动的情况下，多元配置的投资组合不失为管理风险的良方，有利于投资者获得较好的收益。灵活适用多元配置，具备股息和债息兼收优势。
展望后市，匡正认为，处在政策利率顶点上，多元配置投资组合的回报明显跑赢现金组合，投资者不应该过度厌恶风险，而是开始做投资。
传统上股息在股票总回报中的占比显著，至于债券，尽管现在全球利率偏低，但由于债券种类繁多，其实不乏优质且收益可观的选择。
匡正说：“我们目前比较看好的一个资产类别是高质量债券（投资级别债券），去锁定一个比较高的收益率。因为现在是在利率顶部的位置，接下来等待降息的时机，一旦无风险利率开始下降，债券市场除了能获得锁定的票息外，还会有价格上涨的潜在机会。”
此外，匡正还看好高质量科技股。“ 一方面是从一季度财报来看，互联网或科技企业龙头因为本身的盈利的护城河、市值的体量、低杠杆等特性，保护它在下行周期里没有受到太大冲击，甚至有惊喜；另一方面，我们现在侧重于高质量科技股，也就是护城河较深、市值较大、整体资源较多、杠杆较低、资产负债表较为健康的企业。”匡正建议。
（文章来源：21世纪经济报道）
