红星资本局6月13日消息，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%，下调10个基点。
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这是去年8月中旬以来，公开市场7天期逆回购操作中标利率首次调降。受此影响，人民币汇率快速走低，债券市场开启“狂飙”模式。
今日7天期逆回购操作利率下调后，本月15日的中期借贷便利（MLF）操作利率和20日的贷款市场报价利率（LPR）是否会相应下调，成为市场关注的焦点。
近10个月以来首次调降
2022年全年，央行公开市场7天期逆回购操作中标利率曾有两次调整，分别是2022年1月17日和2022年8月15日，调降幅度均为10bp。也就是说，此次公开市场7天期逆回购操作中标利率调降为近10个月以来的首次调降。
6月7日，央行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲表示，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。
易纲同时表示，人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
就在前几日，工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）等六大国有银行宣布下调部分人民币存款挂牌利率。随后，招商银行（600036.SH）、中信银行（601998.SH）等股份制银行快速跟进，存款利率降息幅度在5-15BP不等。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次央行下调政策利率背后有两个原因，一是二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再现低迷，需要稳增长政策适时发力。政策利率下调叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。“更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”他说。
据21财经，分析来看，除政策利率下调外，新一轮存款利率下调也有助于推动6月LPR下调，进而有效带动企业和居民按揭贷款利率下行，但存量房贷利率的调整要等到重定价日。
王青认为，第二个原因是近期物价水平明显偏低，这为下调政策利率提供了空间。他指出，1-5月，居民消费价格指数（CPI）累计同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格，更能体现整体物价水平的核心CPI累计同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，公开市场7天期逆回购利率下降，意味着商业银行向央行融入的短期资金成本下降，有助于降低银行整体负债成本，并向实体部门贷款成本正向传导。
市场快速反应
央行宣布“降息”的消息一经发布，市场即刻反应。
汇市方面，6月13日上午，在岸、离岸人民币对美元汇率双双走低。截至上午收盘，在岸人民币对美元汇率报7.1585元，较前收盘价跌159个基点，盘中最低报7.1680元；离岸人民币对美元汇率报7.1666元，较前收盘价跌106个基点，盘中最低报7.1781元，均创2022年12月以来新低。
债市方面，Wind数据显示，6月13日开盘，国债期货全面上涨。截至9时34分，30年期期债主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.06%。截至上午收盘，国债期货涨幅扩大，30年期期债主力合约涨0.56%，10年期主力合约涨0.34%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.10%。
中信证券首席经济学家明明表示，降息落地，预计将带动10年期国债到期收益率进一步下行，低点或回到2.5%-2.6%区间，但随着经济修复预期改善，预计年末利率仍将再度回升。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华强调，央行加码稳增长政策有助于提振市场对经济恢复前景的信心。国内金融环境保持适度宽松，加之股市估值较低，有利于改善市场风险偏好。同时，经济处于恢复阶段，低通胀环境、央行加码呵护，市场流动性继续保持合理充裕，这对债市也构成一定利好。
MLF、LPR下降预期再起
本周，MLF报价即将出炉。随着各家银行集中下调存款利率，叠加此次逆回购中标利率的下调，MLF利率调降的预期也随之进一步升高。
中信证券认为，挂牌利率调整预计可以为银行节约2-3bps存款成本。考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续MLF降息仍然有较大的可能性。另外，进入6月，下半年稳增长的重要窗口期正式到来，叠加近期部分经济金融数据和市场情绪来看，降息的必要性也明显抬升。6月一年期MLF利率或将下调5-10bps。
王青预计，6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。他表示，考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。与此同时，“鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，20日LPR报价或也将跟进下调。考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。”
“7天期逆回购利率下调传递出政策利率有松动迹象。”招联金融首席研究员董希淼表示，如果6月15日MLF中标利率继续下降，将有助于进一步降低银行资金成本。叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月贷款市场报价利率（LPR）有望结束连续9个月的“按兵不动”，或下降5个到10个基点。
不过，对于降息也有不同的声音。申万宏源指出，本周MLF“降息”概率较低，源于商业银行净息差扭转仍需时日，汇率尚未完全稳定、居民购房偏好仍不稳，并非好的降息时间窗口。
亦有多家券商固收分析师认为，MLF降息可能出现在今年三季度。平安证券固收团队表示，预计下半年MLF降息可能在三季度，空间在10BP以内，更多配合OMO（公开市场操作）投放流动性，5年期LPR大概率调降。
信达证券固定收益团队认为，央行行长易纲重提“加强逆周期调节”，是重要的货币政策信号。此番“逆周期调节”的表述再度回归，或为MLF利率的调降重新打开了大门。但未必会在6月就实施，MLF利率调降在三季度的概率似乎更大。
（文章来源：红星资本局）
