在连续3个工作日大规模扩大投放量后,央行逆回购再次回归小额操作。1月26日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作,期限为7天,中标利率为2.2%。而这也是央行连续3个工作日开展规模为20亿元的逆回购操作。

据北京商报记者统计,1月份以来的17个工作日,央行均开展了7天逆回购操作,累计投放量为6890亿元,期间不乏2800亿元、2500亿元等大手笔操作。另根据央行此前披露的数据,1月26日有800亿元逆回购到期,实现净回笼780亿元。

中国人民大学助理教授王鹏认为,央行近期频频开展逆回购操作,是多方因素共同造成的。年关将至,市场对于货币流动性的需求有所增加,从而可能导致银行间拆借利率、市场利率等有所上调。另外,受宏观经济生产经营大背景的影响,部分区域在某一特定时间内可能会出现货币流动性不足的情况。为了对冲这种社会需求,降低市场对于货币流动性不足的恐慌性心理,央行通过分阶段性的逆回购等释放性操作,在有序进行社会生产的同时,也防止了各类利率快速上涨。

“总体来看,央行近期小幅逆回购操作还是反映了央行对资金面的紧平衡。”国盛证券首席宏观分析师熊园告诉北京商报记者,1月以来,央行逆回购操作规模大部分在100亿元以下,这体现了央行不搞“大水漫灌”的思路。而此前开展的大额逆回购操作,则体现了央行不希望市场上资金过紧。

熊园表示,当前央行对于市场面的资金操作有两大考量,一方面是结构性紧,即防止出现资金空转、防止资金违规流入房地产等情形;一方面是结构性松,主要是引导信贷投向实体,尤其是小微企业和制造型企业。

北京商报记者注意到,尽管央行近期动作不断,但随着逆回购操作陆续到期,市场资金面仍呈现偏紧态势。全国银行间同业拆借中心数据显示,1月26日,Shibor(上海银行间同业拆放利率)全线呈上行态势,其中隔夜品种上行28个基点报2.73%,7天品种上行43个基点报2.73%,14天品种上行17个基点报2.85%。

此外,央行本周内还将会有5320亿元逆回购陆续到期。熊园认为,从本周大规模的到期量来看,如果央行不采取比较明显的续作措施,会向市场传递偏紧的信号。“大体测算,春节前有1.5万亿至2万亿的资金缺口,央行如果不采取对冲手段,会让市场有明显的转向预期。因此,即便央行本周不开展大额投放,下周或者春节前央行也很大可能会较大规模的净投放。”

另一方面,央行在1月22日降低投放规模降至20亿元时曾提到,“税期高峰已过”。同时,尽管投放规模出现较大波动,但操作利率始终维持2.2%不变。熊园指出,这基本维持了央行一贯以来的思路。2020年5月至今,MLF(中期借贷便利)、LPR(贷款市场报价利率)均保持不变,这也向市场传递了流动性趋稳的明确信号。“整体来看,还是反映了央行自2020年12月以来‘稳字当头,不急转弯’的态度,维护资金面整体平衡。”

对于春节假期临近,央行可能采取哪些措施调控市场流动性方面,王鹏表示,不论是对企业还是个人来说,春节期间对于货币需求量会大幅上升。央行可能还会进一步释放货币流动性,只是会采用更加精准的方式,保障国民经济平稳运营。

熊园指出,如果短期内央行继续采取比较偏紧的公开市场操作,资金面将进一步的承压,“但我个人认为这种可能性并不大。尽管降准概率较小,其他包括MLF、CRA(临时准备金动用安排)等情况还是有较大可能出现,总体思路还是稳健灵活、相机抉择。”

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