2023年2—4月份，对于天津新航纪元食品科技有限公司（下称新航纪元）来说，是企业发展历程上值得纪念的一段时期。这家主要从事豆油、棕榈油等油脂类贸易的产业链中游企业，全年油脂类现货贸易量已经做到了约10万吨。两个多月里，在北京合益荣投资集团有限公司（下称合益荣）和银河期货的帮助下，新航纪元不仅进一步厘清了结合业务实际进行风险管理的“头绪”，而且通过实践操作对衍生工具和策略有了更深入的理解。
(相关资料图)
“变化起源于今年2月底，公司参与了大商所‘2+1’牵手工程，并安排相关人员在合益荣旗下3家现货企业以及银河期货进行了为期9周的学习，对期货衍生品市场知识、交易策略、风控体系等方面有了较为系统的认识，并建立起了更加完善的风控体系。”新航纪元相关负责人介绍道。
据上述人士介绍，新航纪元参与“2+1”牵手工程期间，基于所学知识“小试牛刀”，通过卖出基差参与库存轮换，在管理风险的同时实现了期现结合盈利。
服务企业的新机制
所谓“2+1”牵手工程，即“1家产融基地和1家期货公司组成期现团队，结对指导1家意向参与或初入期货市场的产业企业（简称实践企业）”。其中，意向参与企业指未开立期货账户或开户但近3年在大商所未交易企业；初入企业指2020年、2021年、2022年在大商所年均累计成交量低于10手的企业。
期货日报记者了解到，大商所“2+1”牵手工程旨在联合产融基地和会员单位，探索培育产业客户新路径，帮助意向参与或初入期货市场的产业企业尽快掌握衍生工具应用模式、积累内部管理经验。
据大商所相关负责人介绍，在实际执行层面，首先是实践企业委派相关部门负责人或业务骨干，脱产深入产融基地，学习期现结合相关策略、风险管理方案的设计操作流程、套保会计的处理应用和内部管理方式等内容。在学习完成后，期现团队还必须深入实践企业开展1次回访交流活动，进一步解答实践企业相关部门和人员的问题，巩固实践学习成果。
传经送宝结成果
据记者了解，当前，我国油脂产业（豆油、棕榈油）的产品标准化、同质化程度较高，上下游基于“基差点价”的现货贸易模式已经完全成熟，报价模式基本都为“期货价格±基差”形式，客户转换成本较低，对于价格的敏感度较高，通常10元左右的基差价差就很可能成为交易是否达成的临界点。同时，近几年部分行业企业开始逐渐引入基于期权的“含权贸易”模式，因此油脂类贸易企业利用期货、期权工具锁定采购成本、增厚利润的必要性和主动性普遍较强。
显然，如何稳健经营、增加企业效益成为摆在新航纪元发展面前的一道难题。
“2月底至3月中旬，银河期货开始系统培育新航纪元学习期货和期权的基础知识，包括各常用交易策略的运用场景和实际效果；如何对照盘面计算每日策略盈亏；如何结合行情判断设计与执行交易策略；以及相关的头寸管理、套保比例计算、动态套保与场外期权策略设计等等。”银河期货相关负责人说道。
据介绍，除了银河期货的衍生品市场知识专项培训之外，作为大商所产融基地，合益荣还安排旗下两家油脂企业为新航纪元业务人员讲授了现货贸易中确定基差的方法，基差采购、销售的具体操作等。此外，针对市场供求关系、未来价格、基差走势如何搭建起完善的分析体系，并据此优化远月采购基差、实施跨月与跨品种套利，也是产融基地向新航纪元传经送宝的“必修课”。
“通过学习，公司也开始在现货经营贸易中尝试利用衍生品市场进行头寸管理。”新航纪元上述负责人说道。
例如，2023年3月9日，新航纪元参与了某储备库的豆油轮换项目，涉及规模400吨，主要流程是先将库存油脂出售至外部，后再进行同样数量产品采购，实现库存轮换。此次出库单价为9350元/吨，储备库要求2023年4月20日前完成入库，实现轮换。
新航纪元将出库单价折算成“期货盘面价+基差”，折算均价约Y2305+400元/吨，通过对市场供需情况的分析，判断未来基差应当延续下降通道继续下行，因此制定了“做空基差”的期现结合套利策略。在将储备货物出库销售的同时，在期货端进行买入套保，从而将期、现两腿组合成一个空现货、多期货的“空”基差组合。当市场价格下降到Y2305+350元/吨时，及时采购现货入库，同时将期货头寸平仓。整个过程不仅规避了轮换过程中的价格变动风险，还获得了50元/吨的超额盈利。
新航纪元学到了啥？
“在日益激烈的市场竞争下，新航纪元作为后来者，进一步认识到了衍生品市场对于企业发展的重要作用，也真正学会了使用期货工具的具体策略和方法。”该公司上述人士说道。
而通过此次“2+1”牵手工程，对当前衍生品业务模式进行重新梳理，对新航纪元来说或许是更大的收获。据悉，新航纪元一方面对套期保值业务的相关组织架构和业务流程进行了优化，重新部署部门和人员职责，组建一体化、专业化的期现团队，设立投资决策委员会，落实分权责任制；另一方面，从无到有逐步建立完备的风控体系，覆盖事前、事中和事后风控，确保在交易前进行充分行情研究、评估投资风险，在交易中注重交易执行、仓位控制、资金管理等，在交易后进行交割、结算并及时总结，为企业后续良性发展打下了坚实基础。
该人士表示，下一步，新航纪元拟根据公司风险管理需要逐步扩大常规套期保值业务规模，对现货头寸进行期货盘面对冲，并在做好基本的“基差点价”和套期保值基础上，学习探索对期权和基差的深入使用，在期现结合控制风险的前提下进一步稳定企业收益。“我们也希望继续参与大商所‘2+1’牵手工程、企业风险管理计划等项目，从中获得专业指导，帮忙我们借助期货市场稳健经营、发展壮大。”
