2012年郑州商品交易所推出玻璃期货之后，各个玻璃生产厂家均开始尝试使用期货工具来辅助自身的生产与经营。河北正大玻璃有限公司(以下简称正大玻璃)是河北省沙河市最早一批设立期货部的玻璃生产企业，自2015年设立期货部以来，正大玻璃在运用期货工具进行风险管理上取得了较好的效果。正大玻璃通过对玻璃期货的运用，一方面，在预判现货行情不佳时，可以对冲现货贬值带来的风险，平滑企业利润；另一方面，连接下游深加工企业，通过期转现业务帮助其降低原片采购的成本。

2019年纯碱期货上市，将玻璃产业链上下游紧密结合在一起。通过对纯碱期货的运用，正大玻璃可以在盘面上建立虚拟库存，用较少的资金来完成库存管理；也可以通过点价交易来采购价格合适的纯碱。

(资料图片仅供参考)

目前正大玻璃实际操作过程的交易策略以期现结合为主、跨期套利为辅，未来根据市场发展和市场机会还将运用更多的操作模式。正大玻璃通过期货操作不仅取得了一定的收益，还扩大了客户群体，掌握了更多的期现交易模式，并且交易模式也得到了大家的认可。下面分享正大玻璃的四个操作实例。

用期货规避现货价格下跌风险

2022年春节过后，玻璃市场较为积极，但由于下游需求较差，最终玻璃厂大量的库存无法正常销售。2月初，正大玻璃在FG2205合约，以2400元/吨进行卖出套保，盘面跌破1900元/吨之后逐步进行平仓。此操作合理对冲了现货下跌带来的损失。

用期货降低下游购货成本

2021年7—8月期间，国内疫情再次袭来，河南地区还面临洪涝的侵袭，这对玻璃需求有一定压制。后期房地产政策的持续收紧，使得房地产企业在资金使用方面持续紧张，玻璃需求受此影响下雪上加霜，玻璃价格一跌再跌。

2021年10月8日，玻璃期货FG2110合约，价格跌破2300元/吨，跌破沙河地区玻璃企业的生产成本，且此时沙河玻璃现货价格2600元/吨以上，武汉地区价格还在2500元/吨。正大玻璃便在FG2110合约跌破2300元/吨时开始买入，最终均价2240元/吨。到交割时，华中地区玻璃现货价格下跌至2400元/吨，正大玻璃交割的玻璃以2300元/吨的价格对客户进行销售，很快销售一空。

通过上述的期现结合模式，很好地实现降低下游采购成本的目的。

以期货价格指导现货库存管理

2021年6月，尽管光伏玻璃产能增长不及预期，但纯碱产量在政策影响及厂家检修影响下不断减少，纯碱期货发挥价格发现功能，期货价格率先启动。

考虑在“双碳”背景下，后期纯碱存在限产可能性，产量将持续减少，未来纯碱现货价格有持续上涨可能。当前期货价2350元/吨，现货价2060元/吨，正大玻璃遂决定在现货端增大纯碱采购，增加原料库存，即使未来价格不涨，还可以把多余的量在期货上卖出保值。

2021年9月，光伏投产不及预期，纯碱产量稳步增加，交割库库存逐步累库，纯碱价格存在降价可能。于是，正大玻璃决定将多余的纯碱于9月28日在3360元/吨的价格卖出SA2210合约，将合约持有至到期进行交割。

通过对原料现货库存的管理，企业成功在低位囤货，在高价时也避免了库存价格下跌的风险。期货的运用使得企业生产成本大大降低，也规避了库存价格下跌的风险。

规避原材料价格上涨风险

2022年7月，玻璃厂纯碱原料库存较低，需要进行纯碱采购。夏季也是碱厂进行集中检修的时间。当时现货价格没有下跌的迹象。正大玻璃在纯碱SA2209合约均价2460元/吨买入套期保值，增加企业虚拟库存。随后8月21日，正大玻璃跟碱厂签订了纯碱现货的采购合同，采购价格不高于2700元/吨，同时盘面上涨到了2650元/吨左右，正大玻璃随即将建立的虚拟库存进行了平仓。

之前参与期货热情不高的其他玻璃企业，看到正大玻璃灵活的交易模式既能少冒风险，又能提前锁定未来利润、方便下游客户，也在积极学习，准备拿起期货工具为企业保驾护航。

正大玻璃将继续带头做好期货工具的运用，做好风险管控等，用实际成果证明期货服务实体经营的有效性，并引导更多行业内的相关企业在生产经营中学习并使用期货工具，促进实体经济持续发展。

正大玻璃后续将继续与更多的投资机构和行业内的企业开展更多形式的沟通与合作，并继续宣传和推广玻璃期货，推动期货市场繁荣发展，为进一步推动期货市场服务现货行业、实体经济做出应有的贡献。

(作者系河北正大玻璃有限公司期货部研究员)；本文原载于《中国建材报》11月21日5版

（文章来源：中国建材报）