摘要：
从2022年四季度，欧盟、美国生物柴油政策不断扰动国际棕榈油、豆油市场。再到2023年2月，印尼B35生物柴油政策的快速实施，还有市场关注但悬而未决的巴西2023年生物柴油政策何去何从？各国生物柴油政策的调整时刻牵动植物油市场的神经。
(资料图)
于是我从全球的角度，研究了近20年，全球生物柴油产业的发展情况，具体分析了三大植物油在其中的物料投入发展形势。整体来看，近20年全球植物油消费的提升主要依靠生物柴油消费的带动；从四大生物柴油主产国(地区)生物柴油政策入手，测算了在新政策指引下植物油需求的潜在增长数量。
四大生物柴油主产国(地区)生物柴油产业的发展，基本都是在各国能源法令的指引下进行。法令规划的时间跨度较大且不断修正，实际执行的力度与规划之间也变化较大，研究起来较为复杂，因此我们会持续跟踪和深入挖掘。
正文：
一、植物油走势与原油走势回顾
回顾2021年年底至今，国际原油期货与BMD棕榈油期货及CBOT豆油期货的走势图，可以发现国际原油运行趋势与国际植物油运行趋势之间高度相关：
1、上涨：2021年12月2日-2022年3月8日，国际原油持续上涨，整体涨幅达85.2%。2021年12月21日-2022年3月9日，BMD棕榈油走出了持续上行的趋势，整体涨幅达60.8%。2021年12月15日-2022年3月1日，CBOT豆油也走出了持续上行的趋势，整体涨幅达57.5%；
2、震荡盘整：2022年3月9日-2022年6月14日，国际原油走出顶部盘整的趋势。2022年3月10日-2022年6月7日，BMD棕榈油形成了顶部盘整的态势。2022年3月1日-2022年4月4日，CBOT豆油持续震荡整理。2022年4月7日，EPA重审2018年36份小型炼厂豁免申请，并拒绝。该消息利好美生物柴油需求，带动CBOT豆油上行至2022年4月29日。之后，从2022年4月29日-6月9日，CBOT豆油再次高位震荡整理；
3、下跌：2022年6月14日-9月26日，国际原油走出了显著的下跌趋势，整体跌幅达38.3%。2021年6月7日-2022年9月28日，BMD棕榈油持续下跌，整体跌幅达50.5%。2021年6月9日-2022年7月14日，CBOT油持续下跌，整体跌幅达32.5%。2022年7月底-8月上旬，美国部门部门陆续通过《降低通胀法案》利好生物柴油，受此带动直至2022年11月中旬美豆油领涨国际植物油。2022年12月1日，EPA公布的美国生物燃料RFS标准不及此前市场预期，CBOT豆油此前上涨逻辑被打破，完全回吐了2022年9月底至11月中的涨幅。
通过上面的总结可以发现，除了CBOT豆油在2022年4月及2022年9月底至12月初，因为本国生物柴油政策调整带来的利多影响走出了小段独立的行情。其余时间，无论是BMD棕榈油还是CBOT豆油整体运行趋势均随着国际原油的运行趋势而变动。国际植物油运行趋势为何会与国际原油运行趋势高度相关，通过下面对全球生物柴油政策的研究，我们或许会得到一些答案。
二、全球燃料乙醇及生物柴油生产形势介绍
(一)全球燃料乙醇及生物柴油产量情况介绍
数据来源：IEA、wind、全球可再生能源网
从IEA(国际能源署)公布的全球1990-2020年按来源分类的全部能源供给数据来看：截至2020年，全球“生物燃料”供能达57513247TJ，生物燃料供能占到当年全球全部能源供给的9.84%。2000年，全球“生物燃料”供能为41743140TJ，近10年累计增幅达37.8%。与此同时，全球能源供应总量增幅为39.3%。
根据美国EIA网站备注的解释条款，“生物燃料”包括燃料乙醇、生物柴油、可再生柴油、可再生取暖油、可再生喷气燃料、可再生石脑油、可再生汽油、生物丁醇以及“其他”生物燃料和生物中间体(fuelethanol，biodiesel，renewablediesel，renewableheatingoil，renewablejetfuel，renewablenaphtha，renewablegasoline，biobutanol，and“other”biofuelsandbiointermediates)。
从wind转载的全球可再生能源网数据来看：截至2020年，全球燃料乙醇年产量为104.6十亿升，2000年为17.0十亿升，累计增幅达515.3%；截至2020年，全球生物柴油年产量为39.30十亿升，2000年为0.80十亿升，增幅达4812.50%。
因此，近20年，在满足全球能源需求增长的过程中，作为生物质能源的重要组成部分燃料乙醇和生物柴油产业均得到了更为快速的发展。
(二)全球燃料乙醇及生物柴油产量分布
数据来源：EIA
从EIA(美国能源署)公布的2019年全球生物柴油日产量数据来看，欧洲地区占全球生物柴油产量的35.31%，印尼占全球生物柴油产量的17.13%，美国占全球生物柴油产量的13.98%，巴西占全球生物柴油产量的12.42%。因此，欧洲、印尼、美国及巴西是全球生物柴油的主产国(地)。
从EIA公布的2019年全球燃料乙醇日产量数据来看，美国是世界上最大的燃料乙醇生产国，2019年产量占全球燃料乙醇总产量的54%。排在第二位是巴西，占全球燃料乙醇产量近1/3的水平。欧洲虽然位居第3，但只有全球总产量的4%。这种差距的产生，与美国玉米种植业发达巴西甘蔗和玉米种植业发达息息相关。
三、三大油在全球生物柴油生产中物料投入分析
(一)全球三大油用于生物柴油生产物料投入情况分析
数据来源：USDA
USDA公布数据显示：截至2021/2022年度，全球棕榈油用于生物柴油的消费量占总全球棕榈油当年度总消费量的31.20%。用于生物柴油生产的棕榈油绝对消费量增长至2219.1万吨，2020/2021年为327.9万吨，近20年累计增幅达576.76%；截至2021/2022年度，全球豆油用于生物柴油消费量占总消费的20.02%。用于生物柴油生产的豆油绝对消费量增长至1186.9万吨，2020/2021年为82.9万吨，近20年累计增幅达1331.72%；截至2021/2022年度，全球菜油用于生物柴油消费量占总消费的27.36%。用于生物柴油生产的菜油绝对消费量增长至805.5万吨，2020/2021年为114.5万吨，近20年累计增幅达603.49%。
与此同时，全球棕榈油、豆油及菜籽油食用消费累计增幅分别只有152.72%、88.45%、65.86%。因此，近20年全球生物柴油产业的蓬勃发展对全球植物油消费的持续提升贡献显著！
(二)生物柴油主产国物料投入分析
1、欧盟以菜籽油为主生产生物柴油
数据来源：USDAFAS，IEA
根据USDAFAS发布的欧盟生物柴油年度生产情况报告来看：预计2022年，欧盟用于生物柴油生产的菜籽油数量为600万吨，占欧盟当年生物柴油生产物料总投入的41.98%；预计2022年，欧盟用于生物柴油生产的棕榈油数量为180万吨，占欧盟当年生物柴油生产物料总投入的12.59%。高峰时期为2020年，用于生物柴油生产的棕榈油数量为262万吨，占欧盟当年生物柴油生产物料总投入的17.93%。因此，近2年欧盟地区各国已经在调低棕榈油在生物柴油领域的物料投入，这和2019年欧盟将棕榈基生物柴油列为高ILUC密切相关。
数据来源：USDAPSD-online
USDA公布数据显示：截至2021/2022年度，欧盟用于生物柴油生产的菜籽油消费量占欧盟地区菜籽油总消费量的71.74%。用于生物柴油生产的菜籽油绝对消费量增长至660万吨，2000/2001年为102.4万吨，近20年增幅达544.53%。与此同时，欧盟地区菜籽油食用消费不增返降，累计降幅为12.52%。
2、印尼通过棕榈油生产生物柴油来消化持续增长的棕榈油产量
数据来源：USDAFAS，MEDS
根据印尼能源与矿产资源部(MEDS)公布的数据显示：2022年，印尼用于生物柴油生产的棕榈油消费量为1021.2万吨。近5年，棕榈油在印尼生物柴油生产物料投入上依旧保持快速的增长，增幅达98.21%，近乎翻倍。
数据来源：PSD-online
USDA公布数据显示：截至2021/2022年度，印尼用于生物柴油生产的棕榈油消费量占印尼棕榈油国内总消费的56.17%。用于生物柴油生产的棕榈油绝对消费量增长至1000万吨，2000/2001年为26万吨，近20年增幅达3746.15%。与此同时，印尼棕榈油食用消费累计增幅只有124.28%。
3、美国以豆油为主生产生物柴油
数据来源：EIA
EIA公布数据显示：2020年，美国用于生物柴油生产的豆油消费量为8383百万磅，折合3802.5千吨，占全美生物柴油生产植物油物料投入的75.22%，占全美生物柴油生产物料总投入的61.51%。因此，美国主要使用豆油生产生物柴油，且生物柴油工厂多数位于中西部大豆主产区。
图表来源：EIA，USDA
数据来源：PSD-online
USDA公布数据显示：截至2021/2022年度，美国用于生物柴油生产的豆油消费量占全美豆油总消费的41.7%。用于生物柴油生产的豆油绝对消费量增长至10348百万磅，折合469.4万吨，2000/2001年为2万吨，近20年累计增幅达23370.0%。与此同时，美国豆油食用消费不增返降，降幅为11.10%。
4、巴西发挥大豆主产国优势以豆油为主生产生物柴油
数据来源：USDAFAS，ANP
巴西石油管理局(ANP)公布的数据显示：2022年，巴西用于生物柴油生产的豆油消费量为389.2万吨，占巴西生物柴油生产全部物料投入的79.82%。近10年，豆油占巴西生物柴油生产全部物料投入的比例均在75%以上。从巴西生物柴油工厂分布图可以看出，巴西生物柴油工厂基本延巴西大豆主产区由北向南排列。
数据来源：USDAPSD-online
USDA公布数据显示：截至2021/2022年度，巴西用于生物柴油生产的豆油消费量占巴西国内豆油总消费量的47.65%。用于生物柴油生产的豆油绝对消费量增长至355万吨(2020/2021年为412.5万吨，2021/2022年度巴西大豆干旱显著减产)，2000/2001年为17万吨，近20年增幅达1988.24%。与此同时，巴西豆油食用消费累计增幅只有41.20%。
四、生物柴油主产国能源政策与影响分析
(一)欧盟基于《RED》在未来10年逐步淘汰对棕榈基生物燃料的掺混
1、欧盟主要生物能源政策内容及变化跟踪
2、欧盟逐步淘汰棕榈油基生物燃料掺混率的影响
从欧盟生物能源政策调整进程可以看出，欧盟鼓励可再生能源在成员国能源总消费占比中持续且显著的提升(2020年5.75%-2020年20%-2030年32%-40%-45%)，但是限制以“粮食和饲料”为原料的传统生物质燃料的发展。
从2016年出台《间接土地使用变化指令》(ILUC)，就开始限制以“粮食和饲料”为原料的传统生物质燃料的添加比例；2019年，欧盟将棕榈油列为土地间接利用变化(ILUC)高风险生物燃料原料；2022年6月9日，欧洲议会环境委员会(ENVI)投票通过，将基于农作物的生物燃料限制在用于交通运输中的生物燃料总使用量的一半以下，并在2023年前逐步淘汰基于棕榈和大豆的生物燃料；无论是2018年修订的REDII还是2022年修订的REDIII，均明确提出从2023年12月31日-2030年12月31日，将高ILUC比例逐步降至0%。
根据前面第三章第二节中所附的“欧盟生物柴油物料投入构成”表可以看到，截至2022年，欧盟生产生物柴油的棕榈油物料投入为180万吨。因此，如果以2022年欧盟生物柴油棕榈油物料投入为基数，那们在可再生能源指令(RED)的引导下，即使到2030年12月31日欧盟将棕榈油基生物柴油掺混比例逐步降至0%，那么最多减少180万吨棕榈油的物料投入。
(二)印尼实施B35预计同比增加棕榈油消费近230万吨
2023年1月，印尼能源和矿产资源部(MEDS)发布声明称，印尼将于今年2月1日开始强制执行B35生物柴油计划。也就是从2023年2月1日开始，印尼生物柴油的掺混率由此前的30%提升至35%。按照35%的掺混率，预计2023年印尼将消费生物柴油131.5亿升，2022年为105.0亿升，预计同比增长25.2%。预计2023年用于生物柴油的棕榈油物料投入达1251.1万吨，2022年为1021.2万吨，预期同比增加229.9万吨，预期同比增长22.5%。
因此，印尼2023年B35生物柴油政策的实施完全可以弥补欧盟从2023年12月31日-2030年12月31日将棕榈油生产的生物柴油的掺混比例逐步降至0%的影响。不过这也对印尼政府的财政情况提出了更高的要求，以往印尼政府是通过棕榈油出口收取levy来补贴生物柴油计划。就最近10年印尼棕榈油出口增长形势来看，累计增幅为9.56%，棕榈油生物柴油物料投入累计增幅为233.33%，因此以出口养国内生物柴油产业的情况，也是愈发相互矛盾。
数据来源：MEDS，USDAFAS
(三)美国EPA2023-2025年RFS标准不及预期
数据来源：USDA，EPA
2022年12月1日，美国环境保护署(EPA)提议将2023-2025年可再生燃料掺混义务量分别设定为20.82十亿加仑、21.87十亿加仑、22.68十亿加仑。按照1.9亿加仑的可再生燃料总量提升数量全部由生物柴油贡献，再按照EIA2020年投料比7.5,2020年豆油占比61.51%计算，预计增加豆油消费8.77亿磅。USDA公布的2022年12月月度供需报告-2023年2月月度供需报告，给出的2022/23年度生物柴油豆油消费量为11600百万磅，较2021/22年度生物柴油豆油消费量10348百万磅，同比增加1252百万磅，12.52亿磅。
因此，EPA公布的美国2023-2025年RFS提案显著低于此前市场对该提案给豆油消费提振的预期，这也很好地解释了EPA公布该提案后，CBOT豆油完全回吐此前预期带来的涨幅的原因。不过此后USDA公布的各月月度供需报告，依旧维持2022/2023年度美豆油生物柴油物料投入预估值(11600)不变。
(四)巴西能否在2023年实行B15政策影响分析
2018年10月，巴西国家能源政策委员会(CNPE)提出了强制性要求，逐渐将在巴西销售的生物柴油与常规柴油的混合比例从10%增加至15%。即每年3月1日将生物柴油掺混率上调1%，这一增长将持续到2023年3月，届时所有出售给最终消费者的生物柴油混合比例将达到15%。按照CNPE2018年第16号令，巴西在2022年1-2月生物柴油掺混比例应该为13%，从2022年3月1日起实施14%，但在2021年底CNPE决定将2022年的掺混比例维持在10%。2022年11月21日，巴西CNPE决定将2023年3月31日之前的生物柴油掺混率维持在10%，从4月1日起，将掺混率将提高到15%。
数据来源：USDAFAS
将巴西近10年生物柴油产量和掺混率之间的关系取平均数，可以发现1%的掺混率平均对应582百万升生物柴油，将巴西近10年生物柴油物料比取平均数为0.82，将巴西近10年豆油投料占比取平均数为78.66%。如果2023年1-3月按照10%掺混率，从4月1日起按照15%掺混率，则2023年巴西生物柴油掺混率约为13.75%，需要豆油物料投入为5180千吨(13.75*582*0.82*78.66%=5180千吨)，2022年巴西生物柴油豆油物料投入为3892千吨，预计同比增加豆油物料投入1288千吨，折合128.8万吨新增豆油需求；如果按照2022年数据测算，2023年巴西生物柴油豆油物料投入为5351千吨(13.75*637*0.77*79.82%=5351千吨)，预计同比增加豆油物料投入1459千吨，折合145.9万吨新增豆油需求。
（文章来源：永安期货）
