PTA估值修复装置负荷开始提升

■PP:利润向下游终端传导相对顺畅

1.现货：华东PP煤化工7650元/吨(-30)。

(资料图)

2.基差：PP01基差-57(+29)。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨(-0.5)。

4.总结：近期市场反馈订单需求不好，那订单需求不好到底是长期趋势性的，还是阶段性的，这个取决于终端实际需求是确实在走差，还是仅仅是终端成品库存节奏变化导致。将订单需求不佳这一单一因素与其他市场反馈的因素综合考虑，如终端成品库存偏高、利润有减少、开工并未受到影响，利润有减少但开工没下降，说明终端需求并没有很差到要压缩下游生产利润降低开工，利润向下游终端传导还是相对顺畅的，也就是目前最终端的实际需求可能并没有市场反馈的那么差。

■塑料：目前处于终端成品去库存的节奏中

1.现货：华北LL煤化工8180元/吨(-20)。

2.基差：L01基差-4(+18)。

3.库存：聚烯烃两油库存75万吨(-0.5)。

4.总结：在实际需求并没有那么差的情况下，结合去年11月至今年1月初下游需求因为新冠大面积感染基本停滞，而产品生产供应基本保持稳定，我们认为目前产成品高库存很大程度上可能是由于这一阶段供需错配导致，并不一定是目前现实终端需求差导致，那目前很可能就处于这一终端成品去库存的节奏中，随着成品库存的消化，实际订单需求还会有所恢复。

■原油：短期因为加息预期上修所带来的油价下行可能接近尾声

1. 现货价(滞后一天)：英国布伦特Dtd价格83.07美元/桶(+ 0.72)，OPEC一揽子原油价格82.89美元/桶(+ 0.54)。

2.总结：原油近期的下跌主要还是在交易海外进一步加息的宏观预期，相应可以看到近端月差表现相对平稳，表现较盘面更为强势，而盘面的下跌与成品油裂解价差的下跌匹配度较高，表明市场交易的是宏观导致海外成品油需求走弱的预期。但随着美国2月非农、失业率、工资增速等数据出炉，失业率反弹，工资增速也没那么强，加息超预期可能性降低，只要后续CPI数据别太超市场预期，短期因为加息预期上修所带来的油价下行可能接近尾声。

■PTA:估值修复，装置负荷开始提升

1.现货：内盘5855元/吨现款自提 (+35)；江浙市场现货报价5890-5900元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+65(+10)。

3.库存：社会库存202.2万吨。

4.成本：PX(CFR台湾)1023美元/吨(+48)。

5.供给：PTA负荷71.5%。

6.装置变动：暂无。

7.PTA加工费： 467元/吨()。

8.总结：近期PTA装置检修计划公布之后，检修量不断增加，供应收紧预期下支撑价格。PTA加工费不断修复至400以上。下游聚酯端提负荷空间已经不足，终端开机率已经恢复至正常季节性水平。持续关注终端新增订单以及消费恢复进度。

■MEG:弱势维持

1.现货：内盘MEG 现货4105元/吨(-85)；内盘MEG宁波现货4195元/吨(-50)；华南主港现货(非煤制)4300元/吨(-25)。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -42(+5)。