有色金属

【铜】

宏观方面，美欧4月综合PMI超预期上行，服务业维持高景气，PMI超预期推升市场加息预期，长端收益率上行；国内方面，一季度GDP及社零增速均超预期回升，服务业恢复好于制造业，出口数据表现强韧性，大超市场预期。基本面方面，矿宽松预期逐步兑现，本周铜矿加工费继续回升，短期国内精铜检修有所增加,本周下游备货节奏略放缓，废铜偏紧叠加国内需求季节性回升，本周国内库存小幅去库。

【资料图】

【铝】

供应端复产情况：四川复产告一段落，贵州复产偏慢，留意云南减产进一步发酵。需求端：型材、光伏、线缆需求恢复尚可，汽车、板带一般，留意出口恢复迹象。成本方面：煤炭价格淡季松动，需求旺季坚挺，阳极下跌空间跟随成本波动，本轮下跌后基本企稳。随着前期北方氧化铝复产，铝土矿印尼禁矿传言松开，价格承压。海外：美国欧洲整体开始微修复，机构预期2季度需求环比改善，海外继续少量减产。短期氧化铝、铝土矿小幅松动，近期再传云南可能继续减产，留意发酵以及消费节奏。单边逢低持有。可留意lme远月月差收窄机会。

【锌】

供应端矿整体宽松格局延续，港口库存高位回落，近期散单加工费整体下行趋势。国内冶炼厂利润压缩但短期暂不会影响提产意愿。需求端，需求季节性回升，镀锌相对有支撑，但合金需求相对疲软。库存方面，国内社库小幅去库，预计实际库存拐点暂未到来。单边方面，建议观望。套利方面，暂时建议观望。

【镍】

供应端新疆新鑫检修维持，金川提产，电积镍等转产增加，进口减少。前期除合金外需求萎缩明显，国内供需双弱，库存低位维持，短期价格企稳后下游采购略有增加。短期纯镍进口偏少（3月俄镍0进口需要观察），盘面短期出现挤仓迹象，反弹后建议继续逢高适当空配远月（注意4月进口打开时间和到货节奏），或继续关注镍/不锈钢比价收缩机会。

【不锈钢】

供需层面看，需求季节性恢复，库存高位季节性去化，产业链悲观情绪略有修复，下游出现短暂集中性补库，但持续性偏弱。原料端镍铁恐慌性抛压暂时释放完毕，镍铁短期小幅企稳，铬铁小幅下跌但铬矿支撑相对较强预计下跌空间较小。3月出口数据来看，进口偏少，出口维持季节性偏高水平，超预期，与下游反馈订单下滑情况存在较大差距。单边方面，需求持续性将决定反弹的持续时间，短期建议观望或逢高空配；月差方面，正套建议暂时观望。

【工业硅】

供应方面，西南核心水位暂稳，但未来一周降水偏少，若干旱状况在五月未明显好转，云南季节性复产大概率推迟。目前421价格接近云南上游成本附近，5月怒江、保山停炉检修数量将有望增加，但由于存量开工较少，预计对全国供应边际影响有限。四川地区即将迎来平水期电价，集体性的择机复产策略预计将对5、6月份硅价向上的反弹的空间造成较强压制。新疆地区供应端的核心变量在于伊犁产区的开工水平，预计硅价下行至伊犁地区的生产成本附近时将遭遇较大阻力。需求方面，单体厂高开工弹性导致生产利润不断承压，四月份计划检修与停车的企业有所增加，后期有机硅整体开工率将进一步降低。光伏板块，近期多晶硅价格持续阴跌，预计中短期内企业开工水平与规划项目的建设速度不减。综合来看，短期内三大下游提供的需求增量较为有限，且供应端仍高位运行，预计枯水期季节性去库幅度处于同期中性偏弱水平，且丰水期临近成本进一步走低，未来价格短期内仍以震荡偏弱为主，风险上关注云南后期水电可能带来的供应干扰。单边方面，建议08空单继续持有；套利方面，建议暂时观望。

工业硅

【行情回顾】

现货维持。最便宜可交割品为昆交421折盘#14800元/吨（日-100）华东通氧553#15350（日-100）。华东421#16650元/吨（日-100）。期货下跌。Si2308合约收于15140（日-20），月差几乎走平，期货较最便宜可交割品小幅升水，基差-340(日+20)。新疆利润较好，四川利润倒挂。成交量5.58万，持仓量6.97万手。

【总结】

供应方面，当前供应端仍旧偏强。需求未及预期。库存高企。当前基本面维持弱势。近期重点关注西南水位，是价格潜在的利多因子，但仍需注意的是，在库存拐点明确到来之前，需求未见起色的过剩品种难以转势，当前仍以偏空思路对待。整体建议观望。

（文章来源：永安期货）