黄金/白银：隔夜金弱银强，Comex金银比价小幅回落。原油、美元、美股上涨，VIX、美债下跌。经济数据方面，美国截至4月21日当周初请失业金人数23万，低于预期和前值；美国第一季度实际GDP年化季率初值1.1%.远低于预期和前值；美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值4.9%，略高于预期和前值。名义利率和通胀预期同时上行，实际利率反弹对黄金形成压力。市场年内降息预期再度增至3次，但短期避险情绪升温对美元形成支撑。资金面上，截至4月27日，SPDR持仓926.28吨（-3.76吨），iShares持仓14593.22吨（+0吨）。持仓方面，CME公布4月26日数据，纽期金总持仓47.93万手（+6047手），纽期银总持仓14.40万手（-5729手）。美GDP数据超预期放缓暗示紧缩尾声，但备受美联储关注的核心PCE数据依旧强劲同时为美联储再次加息提供充分理由，重点关注5约FOMC会议对后续路径的透露。技术上，纽期金失守2000美元关口，短期关注改点位防守情况。操作上，以轻仓过节为主，投机交易建议短线依托1980点位逢低试多。

沪铝（2306）：

【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18550-18590元/吨，现货贴水10元/吨，广东90铝棒加工费390元/吨。

【资料图】

【价格走势】沪铝价格收盘于18465元/吨，外盘收盘于2326美元/吨。

【投资逻辑】当下跟踪云南降水情况处于较为严重的干旱状态，丰水期复产概率较小，但当下进一步减产的概率也不大，水电最艰难时刻已经结束，无需在此消息上过度炒作。按常规6月份进入丰水期，西南水电电价将有所下滑。消费端国内铝锭社会库存快速下滑，但铝锭铝棒出库量不及历史同期水平，尤其铝棒出库表现疲软，铝棒加工费快速走低，国内消费消费季节性修复，但强度不足。

【投资策略】当下整体供需矛盾并不突出，供应端受限制，消费端有亮点，但整体疲态的大环境下，铝价独木难支，区间震荡对待，临近放假宜规避风险，前期空单可减仓持有。

硅（2308）：

【现货市场信息】华东地区通氧553#价格15200-15500元/吨；421#价格16500-16700元/吨；昆明通氧553#价格15700-15900元/吨；421#价格16200-16500元/吨。

【价格走势】广期所工业硅价格收盘于15175元/吨。

【投资逻辑】硅价冲高回落，新疆甘肃地区出现检修情况，四川云南开工率地位，造成产量降低，工厂库存下调，但仍达不到扭转供应过剩局面的力度。消费端有机硅行业亏损局面未呈现好转的迹象，开工率维持在61%左右，多晶硅行业开工率保持稳定，铝合金方面开工率回暖，但仅限于季节性消费复苏，3月份A356和ADC12开工率不及历史同期水平，尤其A356表现较弱。硅价反弹后市场贸易商活跃度增加，但下游采购积极性依旧不高，存在工业硅小厂下调价格试探下游接受度情况。从成本端来看五六月份西南地区电价下调，成本支撑乏力，消费端旺季不旺淡季堪忧，硅价维持谨慎对待。

【投资策略】即将进入平水期以及丰水期西南生产成本将会下滑，在消费端未能出线明显起色的情况下，硅价逢高布空，但五一长假前宜以规避风险为主。

沪镍（2306）：

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水4100元/吨（-150），进口镍升水2650元/吨（-600），镍豆升水1800元/吨（0）。

【市场走势】日内金属普跌，沪镍主力合约收涨0.12%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍领涨，主力合约收涨1.21%，伦镍领涨外盘，收2.11%。

【投资逻辑】纯镍方面，周内进口窗口关闭，国内库存仓单下降；LME库存持平上周，维持贴水状态；供应端菲律宾主矿区雨季结束，3月进口量季节性增加；周内铁厂利润有所修复，国内镍铁企业产量维持低位，印尼回流量导致镍铁自身供需持续宽松；印尼方面新增镍铁项目产能持续释放，其他湿法冶炼项目也逐渐投产；目前不锈钢以去库为主，钢厂减产增加，原料支撑，利润修复后市场对供应压力存预期，同时对后期不锈钢消费持谨慎态度；新能源逐步恢复，硫酸镍产量还在爬坡中，后期关注电池以及电池材料去库完成后对镍价的正反馈。

【投资策略】低库现实与纯镍供应宽松预期博弈，镍价维持宽幅震荡，五一小长假在即，为防范风险，建议投资者清仓观望；中长期逢高空思路不变。

沪铜（2306）：

【现货市场信息】上海SMM1#电解铜均价66660元/吨，-875元，升贴水+35，广东升贴水+35；洋山铜溢价(仓单)25.5美元/吨。

【价格走势】昨日伦铜合约收报8593.5美元/吨，收涨0.76%；隔夜沪铜主力涨0.25%。

【投资逻辑】宏观上，美国，高利率出现尾部风险，美国银行业再次爆出风险。国内，GDP数据亮眼，但结构性问题仍存，地产竣工好于开工，经济复苏力度仍有待观察，全面不动产统一登记也影响市场情绪。供应端，矿端扰动缓解，TC环比继续回升；二季度检修增多，但冷料较为充足，冶炼产量环比下降幅度有限；废铜供应有改善。国内需求边际有所弱化，精铜制杆周度开工率继续下滑，传统板块环比有所下滑，风光行业高景气度，进口窗口维持关闭；库存仍延续去化，但节奏放缓，海外随着南美、非洲供应增加而库存回升。国内现货价格下跌补库小幅推涨升水。

【投资策略】宏观偏空，现货边际走弱，短期铜价仍有压力，关注前低一线支撑,节前谨慎参与。

沪锡（2306）：

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价206250元/吨，-750；云南40%锡矿加工费13750元/吨，+0。

【价格走势】昨日伦锡合约收报25710美元/吨，收跌0.66%；隔夜沪锡主力涨0.06%。

【投资逻辑】宏观上，美国银行业再爆风险，国内全面实现不动产统一登记；基本面上，上周供应端扰动市场，但市场预计禁矿或难以执行。不过矿确实趋于偏紧状况，加工费低位，部分炼厂出现一定程度减产；但需求仍未有明显起色，国内库存处于高位，下游加工企业开工率偏低，电子行业下行周期而修复缓慢。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。

【投资策略】需求未有起色，锡价仍弱势运行，波段参与。

沪锌（2306）：

【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在21320~21580元/吨，双燕成交于21370~21620元/吨，1#锌主流成交于21250~21510元/吨。

【价格走势】隔夜沪锌收于21225元/吨，跌幅0.02%。伦锌收于2647美元/吨，跌幅0.06%。

【投资逻辑】3月锌精矿进口环比下滑明显，主因欧洲复产预期背景下，海外锌精矿供应相对偏紧，进口矿TC震荡偏弱。冶炼厂在利润压缩的情况下对外矿采购需求减弱。当前冶炼厂原料库存相对平稳，4月上旬云南省电网第三次实行负荷管理，压减负荷约 50万千瓦，波及铅锌，目前蒙自、曲靖当地炼厂提前常规性检修，预计影响5000吨， 不排除其他炼厂加入提前常规性检修行列。消费端，当前市场对于需求复苏抱有期待， 国内房地产竣工数据较为理想，消费旺季下终端或将保持较为良好的需求。

【投资策略】当前锌价受需求恢复存在支撑，但中长期供应增加预期不变，持续关注

旺季下逢高做空机会。同时警惕宏观风险扰动与云南减产事件发酵程度。假期较长。风险不定，注意仓位控制。

沪铅（2306）：

【现货市场信息】上海市场驰宏铅15280-15320元/吨，对沪期铅2305合约贴水20到升水20元/吨报价；江浙市场铜冠、济金铅15270-15320元/吨，对沪期铅2305合约贴水30元/吨到升水20元/吨报价。

【价格走势】隔夜沪铅收于15255元/吨，跌幅0.2%。伦铅收于2110美元/吨，跌幅0.31%。

【投资逻辑】当前随着4月计划检修的原生铅及再生精铅冶炼厂陆续完成精铅减停产计划后， 4月下旬供应端开工情况已逐渐趋于稳定，但下游蓄电池替换需求仍有继续转淡迹象，一定程度压制铅价。未来若国内铅价再度走弱，后续出口预期或将成为除原料成本外支撑价格的另一条件。

【投资策略】短期铅价或延续低位盘整态势，沪铅主要波动区间15000-15500元， 同时关注宏观情绪对价格影响。

（文章来源：一德期货）