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近期，国际宏观情绪波动明显，原油整体表现偏弱，拖累油系产品波动率增加。截至5月22日，原油期货主力合约下挫2.07%，沥青期货主力合约跟随下挫3.05%。分析人士表示，相较于其他油系产品，沥青表现出较强支撑，下跌过程缓慢，反弹也较为积极，后期原料成本上涨依然是支撑沥青价格的主要因素。

据徽商期货能化分析师张小娟介绍，近期沥青的主要矛盾围绕原料进行，前期因品质原因部分原料停滞在港口未有报关，进入5月中下旬该事件开始发酵，陆续有地方炼厂因为原料到货不足而减产、转产甚至停产。

“从5月前3周的产量数据来看，沥青产量在157万吨，远不及预期，预计5月实际产量可能在250万吨左右，低于第三方机构的计划排产量35万吨或12%，拉动沥青盘面价格在原油系品种中偏强。”张小娟说，此外，关于原料方面的细则尚未出台，但后期进口成本可能增加似乎被市场公认，导致过去一周裂解利润以及近月合约偏强。

事实上，沥青基本面自身矛盾并不大，虽然现实需求仍不温不火，但仍顺应季节性需求向好的轨迹。齐盛期货能化分析师张淄越告诉期货日报记者，当前需求向好预期仍没办法证伪，更重要的是目前产业链定价权仍掌握在厂家和贸易商手里，他们暂时不存在太大的现货结构层面的压力，原料不流畅因素仍在烘托供应短线回落的氛围。因此，沥青估值受到明显的稳定的支撑。

“目前沥青刚需表现仍偏弱，更多靠投机需求支撑。一方面，华东地区雨季导致施工不畅；另一方面，部分项目因资金问题限制开工，需求乐观预期有所转弱，最直观的表现是厂库和社库持续累积。”金信期货能化分析师汤剑林说。

裂解利润方面，截至5月22日，炼厂加工沥青利润在261元/吨，周度环比下跌70元/吨或21%。炼厂加工沥青即期成本在3600元/吨左右，周度环比上涨88元/吨。张小娟分析说，这主要是由于成品油及沥青价格涨幅不及国际油价，预计进入6月在供需两淡的情况下，目前盘面的高裂解状态可能会有所收窄。

展望后市，张小娟认为，后期原料成本上涨依然是支撑沥青价格的主要因素。从目前了解的6月排产数据来看，预计6月产量可能低于5月，建议关注6月炼厂生产情况。不过，需求方面6月进入梅雨季节，预计终端施工受阻，6月整体市场可能供需两淡。

在汤剑林看来，短期沥青的驱动仍在成本端原油上，原油受OPEC+挺价，但在海外宏观因素压制的背景下，预计原油价格延续振荡。不过，沥青自身的供需预期逐渐转向宽松，预计短期偏强格局难持续，中线仍维持宽幅振荡格局。

张淄越提示，沥青在基本面偏多逻辑下没有出现逆转，但成本端原油层面较强的利空存在不确定性，结构上没有太大操作的空间，交易层面没有太强的趋势行情，激进者交易短线空单，可放中小仓位进行止损操作，方向上还是以低多为主。

（文章来源：期货日报）