贵金属

隔夜国际金价震荡整理，现运行于1926美元/盎司，金银比价84.00。上周美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过周五公布的美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/3，SPDR黄金ETF持仓921.90吨，持平，SLV白银ETF持仓14560.82吨，持平。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定价，贵金属价格仍有支撑。

铜及国际铜

(资料图)

隔夜沪铜主力合约小幅回落，伦铜价格震荡上行，现运行于8359美元/吨。宏观方面，中国6月制造业PMI为49.0%，比5月上升0.2个百分点，终止了连续3个月下跌态势，制造业景气水平有所改善。美国6月PCE物价指数首次回落至4%以下，美元指数回落。基本面来看，供应方面，上海地区现货升水回归强势。截至6月30日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.14万吨至9.91万吨，结束连续7周周度去库重新累库。据了解本周有不少进口铜会陆续清关到国内。需求方面，铜价回落，且节后生产恢复正常。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.2%，较上周回升2.52个百分点。价格方面，低库存将对价格形成底部支撑，海外央行7月仍可能加息，宏观有一定的不确定性，下游加工企业在铜价下行时新增订单有所回升，消费仍富有较强韧性，为此铜价将继续维持宽幅震荡走势。

镍及不锈钢

隔夜沪镍主力合约小幅回落，伦镍价格偏弱震荡，现运行于20665美元/吨。宏观上海外央行释放鹰派加息态度以抑制通胀，华友镍成功注册上期所交割品牌，而市场华友镍的价格相对于其他交割品品牌更低，且将一定程度上缓解国内市场镍交割品不足的窘境。基本面来看，本月国内镍铁供需双双走强，钢厂排产增加但价格偏弱，产业链自下而上利润挤压，国内镍铁厂仍面临亏损困境。印尼镍铁厂利润收窄同时承受过剩的冲击，铁厂首次较为集中地进入主动降产状态。硫酸镍在持续数月的下跌行情中迎来转机，镍盐企业4-5月停减产，使得当前可流通库存处于相对低位，镍盐厂报价坚挺上涨。库存方面，全球库存短暂扭转了去库势头，此外，国内新增电积镍企业如期放量，预计社会库存呈现累库趋势。总体而言，短期汽车消费回暖，而不锈钢消费进入淡季，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，镍价难有起色。

铝及氧化铝

隔夜沪铝主力窄幅盘整，收涨0.08%。伦铝尾盘向上拉升抹去日间跌幅，收涨0.42%。氧化铝主力小幅上扬，收涨0.25%。宏观面，目前压力较大，当前市场密切关注即将到来的财报季以及美国周五非农就业数据等数据，以寻找经济健康状况的线索；同时，市场预期国内将加强政策刺激。国内供应端，云南省电解铝稳步复产，但山东出现减产，6月份国内电解铝运行产能增量较少，加之云南产量释放需要一段时间，供应压力或在7月下旬有所呈现；氧化铝价格受云南复产带来的需求增长因素支撑偏强震荡。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。消费端处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周一铝锭社会库存50.6万吨，较上周四减少1.6万吨，国内电解铝社会库存仍处低位且仍处去库阶段，但随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存或呈现小幅累库状态。综合来看，铝市场供增需减的预期仍在，但累库拐点未到，预计短期沪铝或以震荡整理为主，关注国内库存变动情况及内外价差收窄带来的进口铝锭流入机会。

铅

隔夜沪铅主力低位盘整，收跌0.19%。伦铅走势震荡，收跌0.24%。宏观面，目前压力较大，当前市场密切关注即将到来的财报季以及美国周五非农就业数据等数据，以寻找经济健康状况的线索；同时，市场预期国内将加强政策刺激。国内供应端，临近7月，伴随原生铅与再生铅炼厂陆续检修结束，供应环比预期小增。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游产能利用率短期内难有明显改善。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.01万吨，较上周五减少0.13万吨，近期铅锭出口、下游刚需补库等成为库存下降主要原因，后续随着炼厂复产、期货交割等因素，铅锭库存仍将面临累增的压力。综合来看，供应端稳中有增，需求端淡季持续，铅锭社会库存处于低位，基本面呈小幅供过于求格局，但下方受到成本端的支撑，短期铅价有望延续震荡走势。

锌

隔夜沪锌主力走势上扬，收涨1.00%。伦锌欧美时段扩大涨幅，收涨1.18%。宏观面，目前压力较大，当前市场密切关注即将到来的财报季以及美国周五非农就业数据等数据，以寻找经济健康状况的线索；同时，市场预期国内将加强政策刺激。国内供应端，由于国产矿和进口矿加工费均处于相对高位，给与冶炼厂一定的利润支撑，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位，冶炼厂保持高产状态；消费端，下游此前逢低补库，已然累积一定的原料库存，而当下面临消费淡季的趋势，下游企业原料补库空间承压，近期现货市场交投清淡。库存端，周一锌锭社会库存11.64万吨，较上周五增加0.41万吨，上海地区周末有所到货，下游企业提货较少，库存增加明显。整体来看，供应端宽松，进口锌锭冲击叠加下游消费进入淡季，社会库存仍有累增压力，预计锌价偏弱震荡。

（文章来源：上海中期期货）