策略观点

当前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期,产量存在上涨的预期,叠加国内目前进口量持续增加,国内库存依然维持相对高位,对短期盘面形成了一定的压制。从需求端来看,尽管近期轮胎装置开工率小幅回升,轮胎出口仍好于市场预期,但是目前国际环境复杂严峻,外部压力依然较大,虽然国内汽车行业迎来多重利好政策,但是从目前的表现来看,终端汽车市场以及重卡市场情况仍然不乐观,对盘面存在一定的拖累,因此综合来看,价格存在回调。


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第一部分:行情回顾

近期天胶主力合约发生移仓换月,上周天胶2401合约价格围绕12900宽幅震荡,步入本周,价格持续创短期新低。当前全球处于产量季节性旺季,下游轮胎市场近期虽有反弹,但是幅度有限,而且7月份汽车产销环比、同比双双下降,对上游存在一定的负反馈。多重因素叠加,胶价应声下滑。从基差来看,本周基差扩大。

第二部分:基本面分析

2.1 全球处于季节性增产旺季后期国内库存存上涨预期

近期东南亚主产区降雨量较上一周期增加,其中降雨量主要地集中在泰国南部、老挝、菲律宾等地区,其他区域降水处于偏低状态;赤道以南的印尼西部地区降雨量较大,其他区域降雨量处于偏低状态,短期来看,天气扰动对割胶工作影响存小幅增强预期。不过近期,国内高库存压制,进一步推动短期价格的下滑。截至2023年8月6日,中国天然橡胶社会库存160.19万吨,较前一周上涨0.08%。步入上周,虽然青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量90.62万吨,较前一周下滑2.06%,但是仍维持相对高位。

从进口情况来看,中国海关总署8月8日公布的数据显示,2023年7月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计63.3万吨,较2022年同期的58万吨增加9.1%,高于近两年同期;而后期又处于进口旺季,后期国内库存呈现上行趋势,加剧了短期价格的下滑。

2.2 轮胎出口市场表现好于市场预期

从下游轮胎行业来看,近期市场略有升温,轮胎企业整体开工较前期略有回暖。不过仍处于下游季节性消费淡季,整体出货压力不减,库存延续增势。截至2023年8月10日,半钢胎和全钢胎装置开工率分别维持在72.03%以及63.5%,周环比分别上涨0.2和4.57个百分点。目前山东地区半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.49天,周环比下滑0.1天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在42.25天,周环比上涨0.25天。从轮胎替换市场来看,当前替换市场补货意向减弱,出口市场新订单有限,发货量难有提高。据美国8月4日消息,美国轮胎制造商协会(USTMA)于2023年7月据美国8月4日消息,美国轮胎制造商协会(USTMA)于2023年7月出台的数据显示,替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长1.5%、下降3.6%和16%,总计减少880万条。

但是从橡胶轮胎出口订单来看,好于市场预期。7月,轮胎出口量达到81万吨,同比增长23%,远高于前7个月的累计增幅13.7%,好于市场预期。

2.37月我国汽车产销同环比均降

中汽协最新公布的数据显示,7月份我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆,环比分别下降6.2%和9%,同比分别下降2.2%和1.4%;1-7月,汽车累计产销分别完成1565万辆和1562.6万辆,同比分别增长7.4%和7.9%,远低于前6个月的增幅。主要是在去年同期高基数影响下,叠加传统车市淡季,7月,汽车产销节奏有所放缓,整体市场表现相对平淡,环比同比均有所下滑。

从重卡市场来看, 根据中汽协会数据(开票口径,含出口和新能源),2023年7月份销量达到6.3万辆,环比下降27%,同比增长40%。这是今年继2月份以来的第6个月同比增长,但销量规模属于年内第二低,仅高于1月份的4.87万辆。今年前7个月,重卡市场累计销售55.1万辆,同比上涨30%,同比增速比1-6月扩大了1.5个百分点。

尽管7月份重卡行业仍然呈现同比上升,但国内物流业和重卡市场“压力山大”的局面还没有根本改观。尤其是,经济和消费的弱复苏,以及固定资产投资的未见起色,导致市场终端销量无法实现环比较大增长,厂家和经销商订单也后劲缺乏,行业仍然面临较大的挑战,后续需要进一步的验证。

第三部分:总结

当前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期,产量存在上涨的预期,叠加国内目前进口量持续增加,国内库存依然维持相对高位,对短期盘面形成了一定的压制。从需求端来看,尽管近期轮胎装置开工率小幅回升,轮胎出口仍好于市场预期,但是目前国际环境复杂严峻,外部压力依然较大,虽然国内汽车行业迎来多重利好政策,但是从目前的表现来看,终端汽车市场以及重卡市场情况仍然不乐观,对盘面存在一定的拖累,因此综合来看,价格存在回调。

(文章来源:国元期货)

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