棉花：市场情绪激昂，郑棉震荡偏强
隔日外盘，ICE美棉主力07合约下跌1.29%。夜盘郑棉2509合约上涨0.07%。当前全球贸易战的宏观因素是棉价最主要推动力，由于政策变化风险极大，产业依然选择谨慎甚至是暂且观望态度。90日缓冲期不足以进口美棉加工成产品后再输出美国。但市场情绪回暖，商品普涨。预计短期内在宏观影响下反弹，但反弹高度相对受限。
白糖：咨询机构认为巴西糖产仍多，糖价回落
隔日外盘，原糖主力07合约下跌0.55%，白砂糖08主力合约下跌1.14%。夜盘郑糖2509主力合约下跌0.30%。Datagro咨询公司表示，尽管收获初期缓慢，但巴西2025/26年度的糖作物生长条件有利，且将有助于2025/26年度全球糖供应预期过剩153万吨。国内，下游进入传统消费旺季，且5月外卖平台大战导致奶茶等饮品销量激增，旺季消费预期较好，预计国内白糖呈高位宽幅震荡走势。
畜禽养殖：生猪期价多有上涨
生猪现货继续涨跌互现，全国均价小幅下跌0.01元至14.76元/斤，生猪期价多有上涨，近月继续相对强于远月。对于生猪而言，从年后现货表现可以看出，去年下半年生猪市场可以理解为悲观预期的自我实现，即市场基于看跌预期，而抑制能繁母猪存栏的恢复、抑制配种分娩率并加快生猪出栏，这三个方面带来的直接结果就是农业农村部公布的四季度末生猪存栏环比虽有小幅增加，但同比为近四年最低水平，这大致对应今年上半年的生猪出栏量。从国务院新闻发布会公布的数据来看，一季度末生猪存栏环比下滑，但同比增加2%左右，考虑到一季度生猪屠宰量与去年同期大致持平，这意味着二季度生猪出栏将是近年来最低水平，但一季度新生仔猪有显著增加，这与去年10月中以来仔猪价格的上涨比较吻合，牧原股份的仔猪销量亦可以作为印证，这部分仔猪将构成三季度生猪供应增量。基于上述理解，我们倾向于二季度生猪现货有望坚挺，甚至可能继续反弹，而三季度生猪有望逐步进入新一轮亏损阶段，预计生猪期价有望持续近强远弱分化运行。综上所述，我们持谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可考虑持有正套组合。
鸡蛋现货稳中有涨，主产区均价持平在3.23元/斤，主销区均价上涨0.03元至3.34元/斤，鸡蛋期价整体偏强，除近月合约外多略有上涨。分析市场可以看出，春节后鸡蛋现货大幅下跌至亏损状态，这主要源于1-2月蛋鸡存栏环比和同比大幅上升（参考畜牧兽医总站蛋鸡存栏综合指数），带来鸡蛋供应的整体增加。但各家机构数据给出的原因存在分歧，钢联数据显示老龄蛋鸡淘汰量下降，而卓创资讯数据显示蛋鸡苗销量即补栏增加，这两者的差异会导致市场对后期供需改善的时间节奏预期，我们倾向于相信前者，这主要源于市场反映蛋鸡苗供应问题，而老龄蛋鸡淘汰日龄一直处于历史同期高位。由于蛋鸡养殖年后以来持续亏损，已带动蛋鸡产能去化，体现在2月下旬以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加上，这意味着市场供需可能已经趋于改善，当然，需要指出的是，由于年后淘汰期相对更短，其改善幅度或低于去年同期，近期鸡蛋现货持续反弹，或存在二次触底可能。在这种情况下，我们转为谨慎看多观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑轻仓试多。
玉米与淀粉：期价低位回升
玉米现货表现分化，华北与东北产区涨跌互现，南北方港口稳中有涨，玉米期价夜盘杀跌，日盘震荡回升，全天小幅收涨。对于玉米而言，现货市场整体呈现出华北与东北产区螺旋式的上涨，即华北产区缺口体现需要东北产区入关来补充供应，而东北产区需要留住粮源而相继提价，南北方港口现货被动跟随，涨幅相对小于华北与东北产区，这主要源于三个方面的原因，其一是局部地区如湖北小麦新作即将上市有望给华东、华中和西南等地带来饲用替代，其二是南北方港口库存去化缓慢而华南地区饲料库存使用天数处于历史同期高位，其三是潜在可能的国家抛储可能增加市场供应。但在我们看来，中期看涨逻辑依然成立，即市场通过逐步认识到当前年度国内玉米存在产需缺口，现货价格需要上涨来刺激进口和替代以补充产需缺口，由于中美贸易战因素影响谷物特别是高粱进口，而当前价格水平下陈稻不具备性价比，新增供应仅限于小麦饲用替代。短期重点留意南方销区能否接棒前行，这需要关注两个方向，即国家抛储动向与南北方港口库存变化，因华北-东北顺价，且华北玉米-小麦价差走强，而新麦从南到北逐步收获，继续上涨驱动不足。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。
淀粉现货大多稳定，局部地区涨跌互现，淀粉期价表现继续相对弱于玉米，淀粉-玉米价差多有收窄。对于淀粉而言，淀粉-玉米价差近期持续走扩的主要原因在于华北小麦带动玉米收购价持续稳中有涨，继而带动华北-东北玉米价差走扩，考虑到行业开机率低位回升，而淀粉下游产品库存继续累积，这不利于行业供需改善，淀粉-玉米价差继续走扩空间亦将受限。综合来看，我们持谨慎看多观点，建议持有前期多单，淀粉-玉米价差套利可以考虑获利离场。
蛋白粕：外盘成本端持续上涨
昨日外盘美豆上涨0.09%，国内夜盘豆二上涨0.06%，豆粕收盘价不变；菜籽上涨0.15%，菜粕上涨0.28%。中美周一在经贸领域达成一系列共识，缓解市场对经济衰退的担忧。美豆受其影响，周内价格持续上涨，盘中触及近十个月新高。据Mysteel最新数据，截止第19周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同继续上升。大豆库存环比增幅12.70%，同比增幅27.79%；豆粕库存环比增幅23.26%，同比减幅81.90%；豆粕表观消费量为143.92万吨，环比增幅20.34%，同比增幅0.52%。同期沿海地区主要油厂菜籽库存20万吨，环比上周下调6.8万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周增加2.15万吨。豆菜粕库存均增，基本面偏弱。
油脂类：受美燃料政策延期利好而反弹
昨日夜盘豆油上涨0.28%，菜油上涨0.17%，棕榈油上涨0.84%。据Mysteel最新数据，截至5月9日，全国重点地区三大油脂商业库存总量为180.12万吨，较上周增加2.24万吨，涨幅1.26%；同比去年同期上涨17.93万吨，涨幅11.05%。其中豆油环比增加，同比去化；棕榈油同环比均去化，但同比降幅有明显缩窄；菜油同环比均增。ITS公布5月上旬马棕油出口环比减少9.0%；SPPOMA公布同期马棕油产量环比增加22.31%，基本面依旧偏弱。美国清洁燃料抵免政策延期的消息利多油脂，油脂近期反弹，但预计反弹空间有限。
（文章来源：广州期货）