钢材

　　核心观点: 周末唐山钢坯降10 震荡运行

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯降10。本期五大材周度产量下降，消费增加，总库存去化。上周五建材成交环比减3.1%。1-4月棒材出口增48.1%，钢板降0.4%。

　　②一季度地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年4月财新制造业PMI录得50.4，环比降0.8%。1-3月规模以上工业企业利润同比增0.8%。2025年1-4月国内挖掘机销量同比增31.9%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量下降消费增加，库存下降。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。成材总库存较低，原料供需宽松，钢厂利润低，中美大幅下调双边关税，压减粗钢产量预期，震荡。

　　投资建议：今建议暂且观望。套利推荐多螺纹空焦煤，铁矿石9-1正套。

　　风险及关注点：宏观数据，调减粗钢产量政策。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭首轮提降落地矿山库存高企震荡偏弱

　　①上周焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨。需求方面，本周铁水产量继续回落，存见顶预期。库存方面，焦炭总库存继续累积，钢厂库存水平尚可，补库意愿不足。焦煤方面，上游库存持续累积，焦煤现货价格承压下跌，预期较为悲观，盘面贴水。总的来说，高铁水难以维系，煤焦现实正在由强转弱，并且煤焦在黑色系中依然偏弱，伴随着焦炭后续提降计划，建议保持逢高做空的思路。

　　②据海关总署数据显示，截至1月底，2025年中国进口炼焦煤总计999.94万吨，较去年同期1070.99小幅下降0.22%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-2月中国焦炭出口总量为101万吨，较去年同期减少49.8万吨，降幅33%，其中2月焦炭出口41.8万吨，环比减少29.4%，同比减少37.6%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　市场研判：逢高做空

（文章来源：中州期货）