钢材

　　钢材 | RB2510 HC2510

　　核心观点: 1-4月粗钢产量同比增加0.4% 多家银行下调存款利率震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯降10，上海热卷跌10，上海螺纹跌20。本期五大材周度产量下降，消费增加，总库存去化。昨主流贸易商建材成交环比增1.2%。1-4月棒材出口增48.1%，钢板出口降0.4%。1-4月粗钢产量同比增0.4%，1-4月生铁产量同比增0.8%。

　　②1-4月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2025年4月财新制造业PMI录得50.4，环比降0.8%。1-3月规模以上工业企业利润同比增0.8%。2025年1-4月国内挖掘机销量同比增31.9%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量下降消费增加，库存下降。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。成材总库存较低，原料供需宽松，钢厂利润低，中美大幅下调双边关税，压减粗钢产量预期，震荡。

　　投资建议：今建议暂且观望。套利推荐多螺纹空焦煤，铁矿石9-1正套。

　　风险及关注点：调减粗钢产量政策。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭后续提降存预期矿山库存高企震荡偏弱

　　①上周焦炭首轮提降落地，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨。需求方面，铁水产量继续回落，预计已见顶。库存方面，焦炭总库存继续累积，钢厂库存水平尚可，补库意愿不足。焦煤方面，上游库存持续累积，焦煤现货价格承压下跌，预期较为悲观，盘面贴水。总的来说，高铁水难以维系，煤焦现实正在由强转弱，并且煤焦在黑色系中依然偏弱，伴随着焦炭后续提降计划，建议保持逢高做空的思路。

　　②据海关总署数据显示，截止1月底，2025年中国进口炼焦煤总计999.94万吨，较去年同期1070.99小幅下降0.22%。出口焦炭方面，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-2月中国焦炭出口总量为101万吨，较去年同期减少49.8万吨，降幅33%，其中2月焦炭出口41.8万吨，环比减少29.4%，同比减少37.6%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　市场研判：逢高做空

　　铁矿石

　　核心观点：发运量上升到港量下降矿价震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉762（-3），金步巴粉721（-5），超特粉633（-5）。今日铁矿石现货价格下跌3-9，港口现货成交万82.5吨，环比上涨6.94%。港口进口矿成交51笔，今日铁矿石现货市场交投情绪一般，贸易商报盘积极性一般；钢厂多维持低库存运行，按需补库为主。

　　②5月19日西澳至中国海运费7.83美元/吨，跌0.02美元/吨；巴西至中国海运费18.67美元/吨，跌0.13美元/吨。国家统计局：4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.0%。其中，基础设施投资增长5.8%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下降10.3%。4月中国粗钢产量8602万吨，同比持平；1-4月累计产量34535万吨，同比增长0.4%。5月12日-5月18日，中国47港铁矿石到港总量2280.4万吨，环比减少289.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.3万吨，环比减少83.3万吨。全球铁矿石发运量3347.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨，环比增加283.6万吨。澳洲发运量1827.8万吨，环比增加30.6万吨；巴西发运量878.3万吨，环比增加253.1万吨。

　　③综合来看，铁矿石供强需弱，全球发运量回升，近端到港量下降。铁水产量下降，港口库存下降，钢厂库存小幅上升。

　　操作建议：9-1正套持有

（文章来源：中州期货）