黄金/白银：
假期中外盘金银以上涨为主，Comex金银比价显著回落。美债、VIX、美元下跌，美股、原油收涨。消息面上，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，由于劳动力市场稳定、通胀略高于目标以及前景不明朗，美联储正在密切关注一系列数据，以判断可能需要采取何种应对措施。2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，在关税政策带来的不确定性消散之后，美联储可以继续降息。俄乌第二轮谈判草草结束，双方关于止战条件分歧依然巨大。经济数据方面，美国5月ISM制造业PMI回落至48.5，预期49.5；连续三个月萎缩。美国4月核心PCE物价指数年率2.52%，为去通胀进程启动以来最低，月率小幅回升至0.12%，为年内次低水平。名义利率回升幅度超盈亏平衡通胀率，实际利率小幅回升对黄金压力增强。短端美德利差开始走阔对美元支撑增强。资金面上，金银配置资金同时增持，截至6月3日，SPDR持仓933.07吨（+2.86吨），iShares持仓14351.82吨（+48.07吨）。金银投机资金同时流出，前者连续6日减持，CME公布5月30日数据，纽期金总持仓40.88万手（-13818手）；纽期银总持仓14.78万手（-1481手）。隔夜领先指标金矿指数续创新高暗示外盘黄金有挑战3500历史新高的潜力。技术上，纽期金、银呈现突破态势，前者站上3400美元，后者逼近年内高点。策略上，黄金配置、投机多单头寸持有为主。
沪铝：
【现货市场信息】
SMMA00铝现货价格20290元/吨（-90）；现货+110元/吨（+0）；SMM氧化铝现货价格3275.53元/吨（+1.02）；澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨（+0）；进口铝土矿CIF指数74.38美元/吨（+0.27）。
【价格走势】沪铝主力周五价格收于20070元/吨，-0.64%；氧化铝主力周五价格收于2962元/吨，-0.07%；LME铝3月合约价格收于2473美元/吨，+1.00%。
【投资逻辑】
1.宏观上，美国经济保持韧性，软硬数据都没啥问题，最近的法案基本确定未来仍是财政扩张的，未来更需关注分母端能否降息，但预期仍不乐观；国内经济数据尚可，私人部门疲软政府发债积极，兜底有余但上行不足，领先指标PMI仍在收缩区间。关税不确定性再起波澜，等待数据进一步指引，关注即将公布的非农数据。
2.原铝周度产量基本稳定，增加0.01万吨；即期冶炼利润小幅回落，即期行业平均成本、边际高成本约为17200、19000元/吨。
3.消费方面，现货维持升水；下游龙头企业开工率61.4%，环比不变，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库略超预期， 6月份库存仍去化，但速度或明显放缓。
4.氧化铝方面，现货价格回升放缓，随着利润修复，复产产能增加，产量回升，周度供需边际过剩加大；几内亚消息扰动，但随后称有可谈的余地，市场情绪缓解，但未落地前仍有变数；几内亚矿价有所回升，以74美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2900、3100元/吨附近。
【投资策略】电解铝：库存继续去化，成本有所抬升，下方支撑较强；宏观、关税仍有不确定性，消费趋于转弱，向上驱动不足；区间参与为主。氧化铝:国内复产增加，短期供需转过剩；几内亚扰动风险仍存，事件扰动以及雨季到来，或将提振矿价，抬升氧化铝成本；持仓高位回落，情绪回归平稳；下行空间依赖于投复产进度，高频可跟踪现货价格，期价触及高成本区域现金成本，前期空单可择机离场。
沪铜（2507）：
【市场信息】SMM1#电解铜均价78235元/吨 ，升水170；沪铜2507夜盘收77600元/吨，-0.68%；Lme铜_3收9615美元/吨，1.23%；Comex铜07收4.8580美分/磅，3.32%。
【投资逻辑】
①宏观：中国5月制造业PMI为49.5%，景气水平比上月改善；新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。
②供需：ICSG，3月份全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，而在2月份过剩18万吨。ICSG称，今年前三个月，市场供应过剩28.9万吨，去年同期为过剩26.8万吨。
③利润：周度TC为-43.56美元/吨（环比上升0.72美元/吨），5月铜长单冶炼盈利290元/吨，5月现货冶炼亏损2654元/吨。
④库存：全球三大交易所库存上周合计41.95万吨，下降0.32万吨；SHFE库存10.58万吨（+0.71万吨），LME库存14.99万吨(-1.49万吨)，COMEX库存16.39万吨（增加0.54吨）。
【投资策略】矿短缺和弱美元支撑铜价，全球经济扰动较大，较难形成显著驱动。美国上调了钢和铝的进口关税至50%，受此影响美铜溢价交易将再度上扬。其他两个市场受美铜带动重心或将上移。关注COMEX-LME溢价动向和LME去库、国内库存变化。
沪锌（2507）：
【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22840~23000元/吨，双燕成交于22950~23110元/吨，1#锌主流成交于22770~22930元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于22225元，跌幅1.02%。伦锌收于2689.5美元。
【投资逻辑】基本面，二季度海外矿山已基本恢复生产节奏，海关数据显示锌矿进口依旧较为强劲，6月国产锌矿加工费继续上调。但从冶炼端来看，广西河池检修延长1周时间，河南新投产能达产时间推后半个月时间，6月产量增幅低于此前市场的预估。消费端，中美关税达成90天豁免期，国内不少出口企业开始继续补库。但整体消费开始边际下滑，5月内强外弱情况下，沪伦比值攀升锌锭进口窗口开启，一定程度补充国内供给，6月锌锭库存仍有累库预期。
【投资策略】过剩品种属性或仍是锌后期主旋律，但短期冶炼端检修波动支撑锌价，建议仍以21500-23000区间操作为主。
沪铅（2507）：
【现货市场信息】上海市场驰宏、红鹭铅16725-16780元/吨，对沪铅2507合约贴水20-0元/吨报价。
【价格走势】隔夜沪铅收于16620元，跌幅0.78%。伦铅收于1977.5美元。
【投资逻辑】国内铅精矿供应延续偏紧，5月原生铅复产相对集中，冶炼厂开工高涨使铅精矿需求缺口扩大，若原料供应进一步紧张，6月冶炼企业检修数量或进一步增加。再生铅方面，铅价下降但国内废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂减产持续，开工率仍维持偏低水平。再生铅升水走阔，一定程度支撑铅价。需求端，国内铅消费淡季态势难改，加之出口受阻，下游企业对于铅锭的需求有限，消费仍是铅价运行的拖累因素。
【投资策略】受再生铅成本支撑，但疲弱需求抑制反弹幅度，等待终端铅蓄电池企业消费的边际好转，短期铅价维持16500-17000元震荡走势。
沪镍（2507）：
【现货市场信息】上海SMM金川镍升水2600元/吨（+100），进口镍升水+250元/吨（+0），电积镍升水+0元/吨（-0）。
【市场走势】日内有色金属普跌，整日沪镍主力合约逆势收涨1.14%；周一LME全线收涨，伦镍收涨1.34%。
【投资逻辑】镍矿价格坚挺，印尼内贸价坚挺，镍铁价格持稳至954元/镍点，国内铁厂利润略有修复但多处于亏损状态，部分钢厂由于利润因素减产但总排产量维持高位，后期存库仍存压力；新能源方面，三元正极材料以销定产，产量环增。日内硫酸镍价格持平，折盘面价12.74万元/吨。纯镍方面，近期国内外库存维持去化。矿价坚挺，成本支撑凸显，对盘面形成支撑。
【投资策略】短期未见印尼矿紧实质性缓解，但消费压制，震荡行情对待；钢厂减产增加，但库存压力使得市场并不买账，后期关注钢厂减产力度是否继续扩展。
碳酸锂（2507）：
【现货市场信息】上海SMM电池级碳酸锂报60700元/吨（-200），工业级碳酸锂59100元/吨（-200）。
【市场走势】日内碳酸锂合约持续表现近强远弱，盘中继续大幅回落，整日主力合约收涨1.22%。
【投资逻辑】供应看，澳矿CIF报价继续下跌至625美元/吨，非洲矿价格下跌至596美元/吨，港口锂矿库存增加，全国碳酸锂排产量环降，最新周度产量数据微增，辉石、云母以及盐湖均有不同程度的增加；需求方面，正极材料排产三元与磷酸铁锂环比均增。从目前的排产情况看，供需基本面仍维持过剩格局。库存方面，最新周度库存下降208吨，明细看，低价下游补库，库存增加，冶炼厂以及贸易商库存去化。短期看，消费前置叠加成本坍塌，盘面继续寻底。从产业长周期看，市场需要资源端更彻底的出清。
【投资策略】低价尚无影响资源端现金流，资源端无减停产动作，基本面弱势不改，盘面继续破位下跌寻底。长期关注低价下资源端是否有减产动作。
（文章来源：一德期货）
