美豆、豆粕
核心观点:美豆连粕维持下跌趋势，M09关注2930一线支撑
主要逻辑：
(资料图)
①隔夜外盘美豆下跌，08收1027美分，下跌2.5美分，因供应充足和美国中西部地区温暖多雨的天气令价格承压。据分析师称，美国中西部温暖多雨的天气预计将在未来几天帮助新生大豆作物生长，形成类似温室的效应。官方数据显示，阿根廷6月前18天的大豆销量较上年同期翻番，至471万吨，因农民竞相在7月1日出口税计划上调之前完成交易。阿根廷总统哈维尔·米雷领导的政府在今年年初暂时降低大豆关税，这一举措将在7月到期。届时大豆的税率将从26%上调至33%，豆油和豆粕的税率将从24.5%上调至31%。6月19日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增53.95万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增40.0万吨。
②昨日国内豆粕现货市场价格下跌，其中天津市场2880元/吨， 跌30元/吨，山东市场2810元/吨，跌50元/吨，江苏市场2790元/吨，跌30元/吨，广东市场2800元/吨，跌50元/吨。全国主要油厂豆粕成交18.32万吨，其中现货成交10.12万吨，远月基差成交8.20万吨。国内二、三季度大豆进口量充足，7月份油厂多数计划满负荷开机，压榨量有望再创新高，尽管豆粕提货量维持高位，且终端养殖需求未见明显缩量，终端稳定补栏，豆粕添加比例已基本没有上调空间，油厂豆粕累库节奏加快，部分地区出现催提现象，豆粕供应宽松格局未改，短期内现货价格预计继续承压走低，现货一口价2800将是关键支撑。不过，四季度的国内大豆供应情况尚不明朗，加之进口成本潜在的抬升可能，将为远月豆粕价格提供较强的底部支撑。
市场研判:国内连粕M09延续跌势，下方关注2930一线支撑。
油脂
核心观点：油脂暂时无明显矛盾点，预计震荡走势
1. SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.09%，出油率环比上月同期减少0.05%，产量环比上月同期增加3.83%。
2. SGS：马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为949,456吨，较上月同期的947,248吨增加0.23%。
3. 国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量维持在4.28亿吨，贸易量维持在1.83亿吨，消费量维持在4.29亿吨；结转库存增加100万吨至8200万吨。
4. USDA干旱监测报告：截至6月24日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为6%。
策略建议：空仓者建议观望，预计棕榈油在［8200，8600］之间震荡
生猪
核心观点：生猪宰重继续下降建议投资者关注远月做多机会
一、能繁存栏：官方数据，4月份全国能繁母猪存栏量为4038万头，4月环比（+0%）。
其他机构能繁数据：5月钢联环比（+0.3%）。
二、市场情况
①猪粮比：截止6月11日猪粮比6.12。
②出栏体重：参考钢联数据，截至6/13日当周全国生猪出栏体重92.1，周比小幅下降。
③ 出栏节奏：参考钢联数据，6月26日当周全国生猪宰量约为11.6万头/天，环比（-0.1）万头。
④ 价格方面：参考钢联数据，6月26日河南生猪价格维持在14.8元/公斤，环比（+0.09）元/公斤。
三、策略建议：
单边：考虑到生猪均重明显下降，后续集中出栏风险有所下降。基于估值考虑，我们建议投资者关注逢低买入机会。
玉米
核心观点：东北产区报价上涨玉米期价震荡为主
一、供给
①玉米购销：截至6月26日锦州港新粮主流价格维持2335元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2480元/吨，报价稳定；南方港口报价2490元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2480-2520元/吨，报价稳定。
②小麦购销：截至6月26日华北小麦报价稳定，主流报价在2420-2460元/吨；上周末中储粮宣布安徽开启托市收购，后期继续关注其他省份托市情况。
③进口谷物：5月进口玉米到港19万吨、高粱进口38万吨、大麦进口84万吨，月度环比增加。
二、需求
饲用需求：2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。
三、策略建议：
单边：建议投资者轻仓多单。
套利：无。
白糖
核心观点：糖价减仓上行，关注5800一线
产业动态
1、中国：根据商务部，2025年6月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，6月预报到港25万吨。
2、巴西：巴西矿产与能源部计划于周三（25日）宣布，将无水乙醇与汽油的强制混合比例从27%提高至30%，将生物柴油在柴油中的比例从14%提高至15%。
市场分析：
ICE原糖10合约下跌24个点，收于16.38美分/磅。伦敦白糖08合约下跌1.9美元，收于477.1美元/吨。原糖收回前日涨幅，巴西提高乙醇掺混比基本发酵。巴西6月上半月降雨量偏多，需关注下周双周数据的生产节奏。增产预期下，原糖偏弱震荡，16.5美分附近存在压力。
郑糖09合约夜盘上涨1元/吨，收于5791元/吨，持仓量持续降低至32.5万手，空方减仓。9-1价差扩大收于193元/吨。截至6月26日，广西糖报价6030元/吨，云南糖报价5810元/吨，均调高20元/吨。加工糖报价6210元/吨，同比前日持平。内盘因工业库存低以及现货价坚挺，相对外盘偏强，5800一线存在压力，观察突破情况。新榨季增产预期下，中长期反弹布空。
09合约日内参考区间5750-5800
（文章来源：中州期货）
