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美联储5月会议宣布加息25BP，加息周期似乎行至尾声，资本市场亦波澜不惊。短期内美国降息预期修正、欧元区加息不及预期和美元反弹、以及年末美国经济衰退带来非线性降息可能是海外市场未来的超预期所在。
5月会议前后，联邦基金期货隐含的加息预期没有发生明显的变化，均表示下半年美国或降息2-3次，与美联储3月会议点阵图(2023年剩下时间维持利率在5%-5.25%区间)相距甚远。
鲍威尔表示，市场预期和美联储指引背离的背后是双方对通胀回落的看法差异。关于降息的时点，鲍威尔给出了两个相关线索。一个是核心通胀可能要显著稳定地向2%靠拢；第二是与2%通胀目标相符的工资增速在3%左右。这两个条件似乎都不太可能在2023年达成。也就是说未来市场降息预期修正概率较高。
其次，欧洲增长动能很难在长时间的紧信用中维持，加息可能会不及预期，美元指数存在反弹风险。
最后，当前美国银行体系信贷标准已大幅收紧，传导至实体可能在年末。若经济进入衰退且通胀快速下行，届时美联储不会像市场预期的每次降25BP，大概率会出现单次大额降息。
