高频数据显示，国内经济复苏势头逐渐向好，供给恢复快于需求的局面正在改变。2月以来，随着南方天气回升，生产持续回暖，煤炭、钢铁、水泥等工业品价格升、库存降。部分核心省市跟进房地产支持工具，商品房销售企稳回升，后续需继续关注地产终端需求边际回升的持续性。大宗商品价格整体偏弱，原油、有色等价格回落，主要和市场加息预期升温、美元走强有关。
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一、上游行业
电厂日耗快速拉升，煤价止跌企稳。动力煤方面，春节假期后社会面持续复工复产，电厂日耗环比持续上涨，动力煤价格止跌回升。焦煤方面，稳增长政策加码提振经济预期，全国钢厂开工率呈上升趋势，独立焦企炼焦煤库存继续下降且有望补库，对焦煤价格形成一定的支撑。考虑到焦煤整体库存处于历史低位，叠加进口焦煤价格处在高位，预计国内焦煤价格有望迎来回升。
多重因素共振，国际油价承压下行。截至2月24日，美油和布油期价分别收于76.32和83.16美元/桶，较上月末分别下跌3.2%、1.6%。近期油价震荡下跌，主要有两方面因素：第一，美国通胀数据居高不下，1月通胀数据环比走高令美联储激进加息预期进一步升温。22日美联储公布的2023年首次会议纪要显示，美联储或将继续上调联邦基金利率以对抗通胀，但多数官员支持放缓加息步伐。目前，认为美联储将在3月和5月分别加息25个基点，并在6月会议上再加息25个基点的概率已升至71.2%。终端利率将触及5.25%-5.5%区间，宏观面对油价的压制延续。第二，截至2月17日，美国商业原油库存已经连续九周超季节性累库，供应过剩，油价承压下行。
风险偏好下降，铜铝价格震荡下行。截至2月24日，LME铜、铝现货价格分别较上月末下跌3.0%、8.9%。近期，宏观层面压力有所增大，美国CPI回落速度不及预期，强势零售销售数据与就业数据增加了市场对于美联储可能在更长时间内保持鹰派立场的担忧，美元指数走强，有色金属承压。国内方面，1月PMI数据和社融数据虽指向经济初步回暖，但经济复苏的强度还有待数据进一步验证。
二、中游行业
钢材价格小幅上涨，大商所调整铁矿石期货部分合约交易限额。2月以来，主要钢材价格呈现上行趋势，螺纹钢、热轧板卷价格分别上涨0.2%、3.6%。铁矿石方面，自去年11月起，房地产行业迎来多重利好政策，市场对后期钢厂复产、市场需求前景保持乐观，铁矿石价格指数一路走高，涨幅达62.4%。2月22日，大商所发布市场风险提示公告：“在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。”短期来看，铁矿库存已处于近三年的低位，需求改善叠加钢厂低库存对铁矿价格构成较强支撑，但需警惕价格高位下的监管风险。
需求好转，全国水泥价格初现回升。据了解，2月中旬以来，国内水泥市场需求缓慢恢复，不同地区企业发货率环比提升10%-30%。其中，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到40%-60%；西南川渝地区恢复40%-60%，云贵地区恢复20%-40%；京津冀地区恢复20%-30%。受此影响，全国水泥价格指数止跌回升，截至2月24日，全国水泥价格指数较月初回升0.7%，华东、西北、中南、西南地区分别上涨2.6%、1.9%、1.7%、0.1%，东北地区与月初持平，华北地区下跌5.0%。
浮法持续累库，光伏玻璃交投平稳。截至2月24日，南华玻璃指数较月初回落4.6%。现货方面，国内浮法玻璃市场需求恢复偏缓，终端工程订单增加有限，企业库存持续累积，驱动价格继续走低。据隆众资讯，截至2月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，刷新2020年5月份以来新高，环比增加1.13%，同比增加70.4%。光伏玻璃市场交投平稳，局部成交较前期略有好转。在全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，国家大力发展光伏发电行业，新增装机陆续推进，需求稳中缓向好。
三、下游行业
地产销售情绪回暖，楼市政策密集出台。2月前24日，全国30大中城市商品房成交日均面积录得37.2万平方米，环比回升15.1%，和去年同期水平已基本相当。2月以来，部分核心省市陆续跟进房地产支持工具，激发市场主体活力。2月6日，武汉印发《关于激发市场主体活力推动经济高质量发展的政策措施》，在住房限购区域购房的居民家庭可新增一个购房资格，在非限购区域拥有的住房不计入居民家庭购房资格认定套数；2月16日，惠州印发《惠州市人民政府办公室关于优化房地产调控政策的通知》，将商品房限售年限由3年调整为1年；2月20日，扬州出台《关于积极支持刚需和改善性住房需求的通知》，从取消二手房限售、下调首套房贷利率、给予首套房契税补贴、做好“保交楼”金融支持等多方面助力楼市回暖。
春节错位因素下，汽车消费同比明显回升。2月前19日，全国乘用车市场零售日均销量约为3.8万辆，同比去年增长16%，较上月同期下降9%；批发市场日均销量3.9万辆，同比增长2%，环比上升1%。近期，各政府主管部门均表示将继续稳定和扩大汽车消费，多地也陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车发展政策，将为汽车市场平稳发展注入信心。
（文章来源：新华财经）
