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6月8日，在第十四届陆家嘴论坛上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜发表主题演讲。

潘功胜回忆了自20世纪90年代以来，全球金融周期经历的三轮较大的下行期，分别是2000年至2002年互联网泡沫破灭、2008年至2009年国际金融危机、2022年全球股债汇“三杀”。在他看来，由于美元在国际货币体系中占主导地位，美联储货币政策成为全球金融周期的重要驱动因素。美联储1999年至2000年、2004年至2006年、2022年以来三轮加息，分别导致了此后的全球金融周期的三轮下行期。

对2022年全球股债汇“三杀”，潘功胜表示，2022年，美国金融条件指数由历史极端低位上升，收紧程度和速度仅次于2008年国际金融危机时，背后原因是美联储“大放大收”的货币政策。而每当美国金融条件收紧时，一些经济基本面比较脆弱、对外部融资依赖度较高的新兴经济体，往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力，甚至爆发金融危机。

“本轮新兴经济体货币贬值幅度相对较小，主要有三个原因。”潘功胜解释，一是新兴经济体外汇储备持续增长，应对资本流出的缓冲垫更厚。二是许多新兴经济体央行抢在美联储之前启动加息周期，赢得了主动。三是商品出口型新兴经济体受到全球大宗商品价格上涨提振。

相较国际市场，近年来，中国的金融周期相对稳健。例如，2020年以来，10年期国债到期收益率在2.4%至3.4%之间窄幅波动，最高点与最低点的极差不到100个基点，显著低于美国同期近400个基点。

（文章来源：金融时报）