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为更好发挥期货市场功能，服务产业企业高质量发展，郑商所与上海市期货同业公会联合举办2022年上海地区风险管理论坛系列活动。在近日举行的第二期风险管理论坛中，与会嘉宾以仓单交易、基差贸易业务为主题，分享了业务经验与心得。

期货日报记者从论坛上了解到，近年来，产业客户创新利用期货等风险管理工具进行基差交易，解决经营难点，不少产业已从“一口价”贸易的传统模式，进入以基差贸易为主的期现结合阶段。基差、仓单业务成为风险管理公司服务产业的重要方式。基差贸易的普及带动越来越多的企业提升风险管理意识，参与套期保值。

“传统现货贸易存在风险敞口较大的情况，由于基差贸易过程中现货与期货进行对冲，整体风险可控。”?厦门国贸石化总经理刘德伟在会上表示，基差的波动幅度小于现货绝对价格波动幅度，这比较符合企业稳健经营的需要，很多企业可以通过基差贸易扩大贸易规模。

从产业链角度来看，基差贸易的发展有效缓解了上下游企业之间的利益矛盾，增强了彼此黏性。“在基差贸易中，生产型企业关注加工利润，贸易型企业关注基差利润，双方各取所需，有利于加强合作。”刘德伟解释说，生产型企业可以以套期保值方式为主，主要通过期货进行价格和库存的风险管理；贸易商企业以基差的方式为主，主要通过期货对冲现货绝对价格的大幅波动，在此过程中捕捉价差变动利润。

中粮祈德丰（北京）商贸有限公司执行董事舒卫士认为，在商品期现价格变动过程中，基差总是在不断变动，基差的变动形态对套期保值者而言至关重要。考虑基差时，利润与振幅、供需预期、库存及仓单、季节性规律以及时间价值等一系列影响因素都要考虑在内。

“其实，基差较期货单边行情波动小，可预测性强，存在很多交易的机会。”他表示，但要做好基差交易，需要交易者熟练掌握基差的运行规律，注意利润在什么边际、库存是否累积、消费是否有潜力。在操作节奏方面，他建议交易者既要判断合理基差走势，节奏尽量均衡，基差水平在可控范围内，也要注意控制采购、收购进度，进行对应数量的套保。

此外，成功的基差交易离不开合理的风险控制。舒卫士建议，交易者首先要树立正确的经营理念，认识到市场的不确定性风险，不可盲目自信，要发挥自身优势，不要将期货市场作为投资工具。其次要加强市场研判，通过建立专业研究团队进行市场分析，跟踪基本面以及宏观面的情况。再次要深入认识风险管理工具，认识到期货、场内期权、场外期权、基差等都是可以运用的工具，学会运用更适合的组合策略。最后要建立健全企业期现业务风险控制制度，涵盖报告制度、监管制度、评价机制，风险应急处理方法等。

在云图控股期货部原负责人蒋宇莺看来，期现贸易需要对交易商品的期货规则和现货流通渠道有深刻的理解。不同的交易主体各有所长，对现金和资源充足的现货类公司而言，提高对冲水平能起到较好的稳定经营效果；对规模较小的风险管理公司而言，解决资金、采销渠道等是首要任务。

多位与会嘉宾表示，期现业务开展过程中，现货渠道以及流动性是比较常见的难题，郑商所综合业务平台的仓单交易、基差贸易等业务，为参与者提供了有效的平台和渠道。