对芳烃产业链而言,纯苯是苯乙烯的原料,PX是PTA的原料,PX是芳烃联合的主产品,而纯苯是副产品。芳烃产业链的利润与产业链各环节的投产情况、成本端价格变化息息相关。

“2022年,芳烃产品的能源属性得到加强,一度因汽油调和需求的上升,导致甲苯、二甲苯等芳烃类产品价格大幅上涨。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示,供应紧张导致PX和纯苯价格双双走高,同时石脑油价格低迷,PX和纯苯与石脑油的价差在2022年二季度都出现了快速冲高。


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在庞春艳看来,2023年PX和纯苯依旧面临2022年二季度汽油调和的利多提振。主要原因是目前美国夏季调油组分依旧紧张,并且汽油库存偏低,未来在夏季出行高峰到来之前,调油商需要准备汽油的夏季调和组分,芳烃类是首选。

“2022年,国内化工品需求偏弱,下游企业多面临高成本、低需求的压力。因此,炼化行业利润集中在上游环节,以油品为主,下游化工品的利润整体较差。”庞春艳说。

就芳烃产业链整体表现来看,利润分配主要集中在上游PX—原油环节,尤其是PX环节,PXN价差维持偏强状态。

对此,物产中大期货聚酯分析师谢雯告诉期货日报记者,2022年,由于PX、PTA上半年投产压力不大,成本端PX价格因原油价格、海外调油需求的改变而上涨,PTA加工费甚至出现过负值的情况。PXN的价格则随着PX价格的水涨船高而在年中出现近5年的高位。“这一局面在美国调油需求减弱导致PX价格下滑、美国新一轮加息周期来临的背景下被打破。随之而来的是PTA加工成本改善,PXN价差区间下移。”

弘业期货分析师张永鸽也表示,2022年,PX—石脑油价差表现亮眼,PX平均加工费在320美元/吨,对大部分厂家而言都有不错的利润。不过,今年来看,盛虹炼化2#装置已经投产,近日广东石化260万吨装置也将出产品,上半年还有大榭石化160万吨装置释放,PX供给将再上新台阶。“短期PX偏强在一定程度上压缩PTA利润,但是长期来看,在产能高速增长的背景下,PX高加工差将难以持续。”她表示。

“对PTA而言,2023年仍是投产大年,嘉通能源二期、恒力石化、仪征化纤等多套产能存在投产计划,累计投产规模近2000万吨,若全部释放,2023年PTA产能增速将达到27%。”在张永鸽看来,如果行业利润持续不景气,将令厂家持续低负荷运行,一些高成本装置再次面临长期停车的风险。

采访中记者了解到,2022年,PTA和苯乙烯的整体利润情况不佳。其中,PTA年度加工差均值为460元/吨,为2017年以来的最低水平。苯乙烯加工差均值为570元/吨,比2021年990元/吨的加工差均值大幅下降。2022年的低加工差主要是终端消费下滑,产业链下水道阻塞,中下游各环节都承压。

据华安期货高级分析师安然介绍,因下游订单偏少,上游纯苯价格跟随油价上涨后,无法向中下游进行转移。加上民营及外资企业近几年纷纷加入苯乙烯建设大潮,较少配套下游项目,市场竞争大幅加剧,2022年苯乙烯下游产业也亏损严重。

“苯乙烯的生产路线中接近20%的企业需要外购原料,所以非一体化成本(尤其是纯苯价格)变动影响意义重大。”一德期货分析师任宁表示,从历史上来看,2021年,非一体化路线进入亏损阶段,产业开工负荷逐步下调,尤其是在2022年上半年亏损加剧,整体开工跌至2020年一季度的低位,多套装置被迫检修或者降负荷。产业链利润对供应影响体现得淋漓尽致。

“作为承上启下的中间基础化工原料,苯乙烯在大炼化投产的进程中,自给率逐年提升,但是由于下游产品投产进度慢,苯乙烯在相对过剩的情况下近几年利润水平收窄,利润向下游沉淀。”银河期货分析师隋斐表示,苯乙烯下游三大产品 ABS、 PS 和 EPS 在 2022—2023 年迎来产能集中释放期,在产业竞争加剧的背景下,近3年呈现利润收窄趋势。

安然表示,2022年,PTA—PX价差呈现低位振荡走势,近10年来价差走势逐年下滑。2022年四季度,受国际油价高涨影响,产品现金流转负,头部企业装置大量停车,新增产能也受到冲击被迫搁置。

“当前PTA加工差处于200—300元/吨偏低水平。”紫金天风期货分析师刘思琪分析说,短期来看,考虑芳烃调油需求及供需格局,PX或仍然强于PTA,PX的利润也将偏强。不过,PTA主流供应商装置变动相对灵活,聚酯需求修复,PTA持续低利润下或出现检修增加,供需格局转好,加工费存在改善的可能。

分析人士普遍认为,2023年,在消费向好的预期下,产业链中下游各环节利润都存在修复预期。

“2023年,化工品整体利润中枢将上行,下游消费品需求也将逐步回升,特别是对PTA这种产能集中度较高的行业来说,需求回升对产业利润的修复较为明显。”安然告诉记者,随着原料利润回落,年内国内经济增长确定性较大,下游需求逐渐恢复,EPS、PS、ABS消费将增加,从而带动苯乙烯产业链利润好转。

在谢雯看来,2023年,终端需求会有明显改善预期,成本或可适当向下游传递,下游加工差预估有所修复,但是最终的修复情况还要看下游需求是否实质向好。

此外,新年度,还要关注汽油、柴油的裂解与化工品的利润差,该利润差也决定了未来芳烃产品的流向。

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