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“2023年海外加息依旧，国内复苏伊始，理解预期差最为重要。”国泰君安期货研究所所长助理、宏观总量及能源研究团队负责人王笑在由国泰君安期货主办、郑州棉花交易市场协办的 “棉棉俱到”第一届棉花（郑州）高峰论坛上表示，2023年，要看海外加息的后半程，中国复苏的前半段，不同产业的逻辑差是怎样的。

从国际市场来看，王笑认为，一方面，美国的通胀逐渐从商品通胀向服务业通胀蔓延，顽固“通胀”与加息节奏是当前市场博弈的焦点之一，因此，在这种情况下，商品对于加息的敏感度走低（边际修复），但上方压力仍存；另一方面，美国劳动力市场仍旧具有韧性，工资增速远在趋势线之上，并且较高的职位空缺令美国工资增速仍处高位。“因此，虽然美联储加息或逐渐暂停，但降息或‘遥遥无期’，就业和通胀数据的后续表现成为美联储是否决定降息的关键因素。”

王笑认为，只要美联储紧缩的力度弥合不了商品供需缺口缩窄的速率，紧缩预期就很难消除，而紧缩预期无法消除又将持续对需求端或需求端的预期形成压制，美国经济寻求软着陆的过程无异于钢丝绳上的平衡。因此，金融市场风险的偏好才是决定实际经济数据好与坏的锚。