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6月8日,第十四届陆家嘴论坛开幕式暨第一次全体大会在上海举行,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在主题演讲中表示,2022年以来,全球股债汇“三杀”,全球股票去年全年下跌约20%,债券也有两位数的跌幅,跨境资本流动大幅减少,银行信贷标准普遍收紧,呈现出全球金融周期下行期的典型特征。

2022年,美国金融条件指数由历史极端低位上升,收紧程度和速度仅次2008年国际金融危机时,背后原因是美联储“大放大收”的货币政策。他介绍,一些新兴经济体基本面比较脆弱,对外部融资依赖度较高。每当美国等发达经济体条件收紧时,新兴经济体往往就会面临较大的资本流出、本币贬值、外债偿还压力,甚至爆发金融危机。2022年以来,随着美国金融条件快速收紧,全球金融周期进入下行期,新兴经济体再度面临本币贬值等压力。

虽然本轮金融周期下行对新兴经济体的影响弱于历史上的几次,但一些经济实力偏弱、外部融资依赖度高的新兴经济体,仍然面临较大的偿债压力。他表示,近年来,中国金融周期则相对稳健。2020年以来,10年期国债到期收益率在2.4%—3.4%之间窄幅波动,最高与最低点的极差不到100个基点,显著低于美国十年期国债收益率同期波幅近400个基点。中国社会融资规模则保持10%左右的增速。中国金融周期相对稳健背后的原因,是中国长期坚持稳健的货币政策。我国货币政策坚持以我为主,坚持跨周期和内外平衡导向,不跟随美联储“大放大收”,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。

“中国稳健的金融周期为经济和金融市场运行提供了适宜的环境。”他说,市场流动性合理充裕,为实体经济提供了充足稳定的融资。信贷脉冲是刻画金融周期变化的重要指标,反映了金融周期的边际变化方向。2023年以来,中国的信贷脉冲转正上行,显示信贷对经济的支持作用正在增强。2023年初以来,国际金融组织对中国经济增速的预测总体是上修的。国际货币基金组织(IMF)在今年4月份对今年中国经济增长预测由4.4%上调至5.2%。两天前,世界银行发布最新的全球经济展望报告,将今年中国经济增长预测由4.3%上调至5.6%。

人民币资产具有竞争力的真实利率,为我国贸易投资伙伴持有的人民币资产提供了良好的保值能力。他介绍,以2年期国债收益率减去核心居民消费价格指数(CPI)衡量,中国的真实利率处于1.7%左右,与大幅加息后的美国国债真实利率相当,显著高于德国、日本等发达经济体同等产品利率水平。在全球高通胀背景下,人民币债券具有良好的投资组合分散化价值。2022年以来,发达国家政府债与股票都出现了明显下跌,传统上债券对冲股票的分散化价值显著降低;中国债券与全球股票收益的相关系数则保持在负值区间,具有较好的投资组合分散化价值。

“2023年以来,我国外汇市场运行总体平稳,跨境资金流动由年初较高顺差趋向基本平衡,外汇储备稳中有升,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。”他提到,4月中旬以来,受内外部多种因素影响,尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题、美联储加息预期有所升温的推动下,美元指数在4月中旬以后开始走强。同时,叠加国内经济恢复基础尚不稳固,人民币汇率出现了一些波动,但外汇市场运行总体平稳。人民币汇率预期和我国跨境资金流动保持相对稳定。

向前看,他认为,中国外汇市场平稳运行仍然具备良好基础。一是中国经济运行总体保持稳中上行的态势,美国经济则有可能面临温和衰退,经济基本面对人民币汇率具有支撑作用。二是随着美联储加息周期接近尾声,美元走强较难持续,外溢影响有望减弱。总体看,我国外汇市场将有条件保持较为平稳的运行状态。

经过多年的改革发展,近年来我国外汇市场运行逐渐呈现出新的特征,他介绍,市场运行呈现较强的韧性,市场主体更加成熟,交易行为更加理性,汇率避险工具人民币跨境使用水平的大幅提升,也大幅压缩了汇率风险敞口。而且外汇市场监管者在面对市场的变化时,也更加从容、更加淡定、更加成熟、经验也更加丰富。“多年来,我们在应对外部冲击中积累了不少经验,外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护好我国外汇市场的稳定运行。”他说。

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