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油脂市场近日波动较大,棕榈油2309合约从低点6226元/吨最高涨至7278元/吨,豆油2309合约从低点6710元/吨最高涨至7808元/吨,菜油2309合约从低点7375元/吨最高涨至8714元/吨,三个油脂的主力合约上涨均超过1000元/吨。

本轮油脂上涨主要有四方面原因:一是宏观方面,美联储在6月中旬的议息会议前,早早释放出暂停加息的信号,没有加息的压制,大宗商品集体止跌反弹,油脂也不例外;二是市场预期美国环境保护署(EPA)推迟实施E-RINs计划及提高生物柴油参混义务,美豆油大涨,拉动其他油脂上涨;三是美豆遭遇天气干旱问题,市场预计美豆单产不及预期,进而减少油料供应,助推油脂上涨;四是马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的6月1日至20日的棕榈油产量预估环比减少3.64%。

从上涨原因看,第一个原因只是暂时性的,6月美联储暂停加息,但CME“美联储观察”数据显示,7月加息25个基点的概率为76.9%,概率较高,所以宏观方面的利空影响还没有完全消退。如果后续美国公布的宏观经济数据不能超预期,商品市场有可能继续交易一波宏观利空。第二个导致上涨的原因则已经落空,2023年度生柴义务参混无增量,在EPA政策公布前夕,美豆油主力合约大跌6%。第三个原因是北美天气问题,美豆主产区干旱面积增加较快,优良率不及预期。在厄尔尼诺现象出现的情况下,北美本应该有更多降水,但现实却是干旱在加剧,而且未来两周仍将无法有效缓解,这支撑了美豆期货的价格,同时也有利于油脂的价格。第四个原因是棕榈油产量不及预期,处在增产季节的棕榈油却出现减产,这让市场怀疑今年的棕榈油产量能否达到原来的预期。

综上可知,近期油脂上涨的因素里,真正对油脂价格有较强支撑的是美豆上涨和棕榈油产量的不及预期,这其实本质上是油脂供应问题。而宏观方面随着时间推移,临近美联储议息会议时点,市场可能把交易重心转移到宏观面上,这是潜在的较大利空。由此看来,目前对油脂市场影响最大的两个因素是矛盾的。鉴于油脂已经反弹超过1000元/吨,后面即便宏观利空成为现实,油脂将会二次探底,但创新低的概率也不大。目前,我们更倾向于油脂现在已经见底,但将陷入宽幅振荡之中。接下来需要重点关注的是北美天气、棕榈油产量和美国宏观经济数据。(作者单位:中州期货)

(文章来源:期货日报)

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