过去一周，依然是宏观情绪主导EC盘面变化，关税政策的松紧影响市场情绪。前三个交易日在市场充分计价短期贸易真空期和远端贸易萎缩的预期下，作为出口链条直接相关品种，EC持续下行，跌至阶段性底部位置；周四随着特朗普公布对于除中国其他国家90天豁免期内仅10%的对等关税税率，盘面情绪显著反弹，部分合约一度触及涨停；周五上午的回调更多是因为出现部分美线运力抽调至欧线的情况，或将进一步加重欧线原本的供给侧压力，盘面再度下行，而后下午随着特朗普表态拟和中国就贸易关税进行沟通交流带来政策端松绑预期，盘面再度反弹。

　　周末关税政策的变化主要有两个，一是中国宣布对美所有进口商品征收145%关税，二是美国宣布部分商品“对等关税”豁免；智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的“对等关税”范围内。这些豁免商品货值高，重量低；2024年中国出口这些豁免商品至美国共计960.43亿美元，占对美出口总金额的比重约19%。当前美线关税压力更多集中在传统的家居家电玩具服装等传统品类，后续需关注对于此类货物的关税松绑政策带来实质性利好，提振美线需求。

　　部分商品豁免被认为是后续更多关税政策的松绑，因此宏观情绪预计有所抬头，提振盘面表现。而从基本面来看，后续更多关注首先美线是否有更多运力调配至欧线，尤其是当前5月上旬欧线空班较多的背景下，或将限制运费后续上行高度；5月整体供需结构偏好（尤其是上半月），关注船司实际推涨节奏。

（文章来源：海通期货）