受益于中美经贸高层会谈取得实质性进展带来的提振，商品市场情绪回暖，黑色金属多数品种均呈现触底回升走势。其中，螺纹钢期货主力合约价格从最低3014元／吨上涨至3130元／吨上方，相应地，主流地区现货价格同期也录得30~90元／吨的涨幅，期现价格均明显上涨。

　　弱预期迎来修复

　　中美经贸高层会谈取得实质性进展，超出市场预期，市场情绪扭转，风险偏好提升，国内工业品市场呈现集体反弹的态势。目前来看，上述利好因素对黑色产业产生两方面的重要影响：一方面，市场情绪回暖，弱预期迎来修复，推动相关品种价格上涨。另一方面，中美关税存在90天暂缓期，在此期间，国内企业将加大对美国的出口力度，这在一定程度上缓解了前期市场对出口的担忧情绪，使得钢市强现实的格局维持时间延长，有利于本轮因弱预期修复所引发的黑色反弹行情进一步发展。不过，需要注意的是，未来钢价的上行走势仍需要基本面的配合，后续重点关注需求以及中美贸易协议的变化。

　　基本面季节性走弱

　　现阶段，螺纹钢的供需格局并未出现明显变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢产量高位回落，最新周产量为223.53万吨，较前期高点下降9.85万吨，但仍处于年内相对高位。不过，螺纹钢供应收缩并非因品种吨钢大幅亏损所致，目前长流程生产模式下螺纹钢吨钢利润依旧好于其他钢材，表现不佳的是短流程钢厂。然而谷电成本下多数短流程钢厂维持正常生产，因而供应收缩预计难持续，利好效应不强。相反，近期板材产业的矛盾有所激化，其中冷轧表现明显，一旦铁水再度流向建筑钢材，则螺纹钢产量将回升，供应压力再现。

　　与此同时，受假期因素影响，“五一”节后首周螺纹钢需求明显走弱，周度表需减少77.81万吨，而高频每日成交同样缩量，二者均处于近年来同期最低水平，最新值同比分别下降18.3%、22.4%。需求表现不佳导致库存出现回升，螺纹钢库存环比增加9.63万吨，但持续性有待跟踪，且绝对水平依旧不高，低库存格局未变，为钢价提供较高的弹性空间。

　　然而，需要注意的是，建筑钢材的主要下游情况并未出现明显变化，房地产行业基本面虽在持续修复，但仍难贡献用钢需求的增量。相应地，基建投资虽保持增长态势，但增速也有限，所以建筑钢材的需求表现依旧疲弱。同时，当前钢市正从传统旺季向淡季过渡，鉴于下游行业状况并未出现好转，螺纹钢需求将进一步走弱，基本面呈现季节性的弱势特征，钢价继续承压运行。

　　成本支撑显现

　　尽管螺纹钢供需格局会随着季节变化而走弱，但成本支撑作用开始显现，这使得钢价的下行空间受到限制。

　　一方面，多数地区的短流程钢厂即便在谷电成本的情况下仍处于亏损状态，然而废钢价格却表现得较为坚挺。近期，华东主流钢厂已两次上调废钢采购价格，累计涨幅达到100元／吨，这使得电炉成本上升，从而为螺纹钢价格提供支撑。

　　另一方面，商品市场情绪逐渐回暖，在弱预期修复逻辑的支撑下，黑色金属相关期货价格在低位出现反弹。其中，铁矿石期货的走势最为强劲，累计涨幅超过6%，领涨产业链。这主要是因为市场情绪回暖后，贴水修复逻辑起到推动作用。同时，前期持续下跌的双焦价格同样止跌，进一步强化成本端的支撑。不过，鉴于双焦的供应宽松格局并未改变，其对钢价成本支撑的持续性有待进一步跟踪观察。

　　综上所述，受益于中美经贸高层会谈取得实质性进展带来的提振，商品市场情绪回暖，螺纹钢价格得以在低位回升。然而，其供需格局并未得到实质性改善，供应收缩难以持续，且主要下游行业状况未出现好转迹象，需求面临季节性走弱趋势。预计螺纹钢基本面仍将转弱，钢价继续承压运行。相对而言，市场情绪回暖与成本支撑构成一定利好因素，预计螺纹钢后续走势以震荡企稳为主，上涨和下跌的空间均较为有限。（作者单位：宝城期货）

（文章来源：期货日报）