贵金属：期价回落整理，留意地缘和贸易谈判进展
周五夜盘沪金跌0.38%至749.00元/克，周内累计下跌4.97%；周五夜盘沪银跌0.15%至8093元/千克，周内累计下跌0.69%。以色列国防部长卡茨当地时间17日表示，随着以军在加沙地带发起的军事行动，驻多哈的哈马斯代表团宣布重返被扣押人员交换谈判。由于美国政府债务不断增加，穆迪评级公司周五盘后下调了美国的信用评级，从最高级别Aaa下调至Aa1，并将评级展望从“负面”调整为“稳定”。特朗普表示将于当地时间周一上午10点与俄罗斯总统普京通话。美联储主席鲍威尔给出鸽派表态，表示美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，可能重新考虑“灵活平均通胀目标”、不再过度关注就业，新框架将在“未来几个月”完成，预计4月PCE下降至2.2%。美国4月制造业产值环比下降，PPI和零售销售环比低于预期，美国经济活动放缓，地缘风险缓和，贵金属价格回调整理，留意近期多方地缘及贸易谈判进展。
碳酸锂：开工率小幅提升，期价偏弱运行
上周周中期价一度受到加征关税下降的乐观情绪支撑，5月14日上周三单日上涨3%，随后转跌、尾盘扩大跌幅，07合约上周五收跌4.19%至61800元/吨，上周累计下跌2.98%，07合约持仓上周五增加39381手至32.87万手。4月智利对我国出口碳酸锂约15545.60吨，环比降6.32%，同比降32.12%。碳酸锂周度产量下降，最新当周碳酸锂周度开工率上升至约48%。碳酸锂周度总库存小幅增加，周环比增0.27%至约13.19万吨。其中，上游库存周环比增3.04%至约5.65万吨；贸易商等中游环节库存周环比降1.71%至约3.4万吨；下游库存周环比降1.73%至约4.14万吨。仓单方面，5月16日碳酸锂期货仓单36624手，周环比增0.75%。锂矿石库存充足，进口锂矿价格维持跌势，成本支撑下移。碳酸锂生产企业累库，下游以刚需补库为主、维持观望心态，后续或仍维持小幅过剩格局，期价或偏弱震荡。
铜：短期价格无明显驱动，继续关注库存表现
(1)库存：5月16日，SHFE仓单库存63247吨，增2712吨；SHFE 周库存108142吨，较上周五增27437吨；LME仓单库存179375吨，减5275吨。
(2)精废价差：5月16日，Mysteel精废价差1699，收窄90。目前价差在合理价差1488之上。
综述：宏观面，中美关税战缓和幅度超预期，短期利于市场风险偏好继续修复。当前美国制造业和就业数据暂稳，叠加贸易战缓和，衰退风险减弱，但整体经济仍处于持续走弱态势中，对于铜价有压制，关注后期美联储是否有预防式降息信号。基本面，当前铜矿及废铜供应偏紧态势未改，铜精矿加工费TC维持深度负值，国内消费季节性转弱，社会库存及仓单库存转为累增，关注持续性。短期价格暂无明显驱动，或偏震荡为主，维持区间7.6-7.9万。
锡：震荡承压运行，短期调整空间有限
宏观面，中美关税战缓和幅度超预期，短期利于市场风险偏好继续修复。当前美国制造业和就业数据暂稳，叠加贸易战缓和，衰退风险减弱，但经济仍处于持续走弱态势中，对于整体有色有压制，关注后期美联储是否有预防式降息信号。基本面，据SMM调研云南地区缅甸锡矿进口量持续低位形成基础性供应约束。刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，实质性原料补给预计延后至6月后方可传导至冶炼端，短期锡价仍有支撑，反弹空间受疲弱需求及远期供应增加预期压制，SN2506合约波动参考25.7-26.7万。
镍：短期震荡运行，关注成本支撑
宏观方面，中美关税阶段性缓和，但中期全球需求下滑压力仍存，警惕特朗普关税反复。镍矿方面，菲律宾6月市场禁矿传言可信度较低，对盘面影响已消退，目前印尼镍矿内贸价格维持坚挺，不过雨季结束后镍矿价格存在下行压力。中间品方面，短期内中间品预计现货维持偏紧，价格系数处于偏高水平，但由于此前受安全事故影响的印尼MHP大厂已逐步复产，MHP或供应趋松。硫酸镍方面，成本高位与需求冷清交织，短期硫酸镍价格持稳为主。供需方面，近期精炼镍供需压力并未进一步凸显，社会库存呈现小幅去化。综合而言，精炼镍供需压力未进一步凸显，海内外库存去化，短期镍价或维持震荡运行，镍价主要运行区间参考12w-12.8w，关注印尼镍矿降雨结束及MHP供应增加带来的成本支撑下跌可能性。
不锈钢：库存消化缓慢，价格上行动力不足
镍矿方面，菲律宾6月市场禁矿传言可信度较低，对盘面影响已消退，目前印尼矿区仍受降雨天气影响，镍矿内贸价格维持坚挺，不过雨季结束后镍矿价格存在下行压力。镍铁方面，高镍生铁最新成交价955元/镍（舱底含税），成交量上万吨，贸易商接货，交期6月初。铬铁方面，铬铁供应逐渐复产，钢厂具有压价心态，目前市场多观望，关注6月钢招价。供需方面，虽部分钢厂减产，不锈钢供应整体仍处高位，近日市场成交边际改善但成交量级较有限，库存消化缓慢，上周社会库存110.8万吨，周环比减0.42%。综合而言，本次中美关税阶段性缓和带来的宏观提振已逐渐被消化，不锈钢基本面延续供强需弱，库存消化缓慢，加上印尼镍矿供应趋松预期下镍铁价格难有明显反弹，价格上行动力不足，预计不锈钢价格在12600-13200区间震荡为主，警惕特朗普关税反复。
铅：供需双弱状态不改，铅价或窄幅震荡
原料方面，废电瓶维持货源紧张状态，回收商表示货量少、没利润，多持惜售情绪，结构性矛盾下预计废电瓶价格维持坚挺。供需方面，再生铅炼企仍面临着原料紧张和明显亏损问题，减产范围进一步扩大；铅终端消费处于淡季疲软状态，铅蓄电池成品库存继续积累，游电池厂开工率多为50%-60%，市场成交维持刚需采购。库存方面，截止5月15日全国主要市场铅锭社会库存为5.6万吨，较5月12日增加0.81万吨，较5月8日增加0.84万吨。综合而言，铅基本面延续供需皆弱，社会库存积累，不过废电瓶成本支撑仍坚挺，短期铅价或窄幅震荡，运行区间参考16600-17200元/吨。
工业硅：光伏需求预期转弱，盘面压力较大
5月16日，Si2507主力合约大幅回落，收盘价8145元/吨，较上一收盘价涨跌幅-3.15%。从基本面来看，供应呈现小幅北增南减，整体变化不大，虽然有机硅、铝合金需求预期有所改善，但光伏需求预期转弱，后续核心消费流向的多晶硅或将继续承压，在自身行业库存较高情况下，预计盘面压力依旧较大。策略上，维持逢高做空思路，主力合约参考区间（8000，8600）。
多晶硅：需求悲观预期暂难改善，压制盘面反弹高度
5月16日，PS2506主力合约延续回落，收盘价36850元/吨，较上一收盘价涨跌幅-2.82%。从基本面来看，西南供应有望逐步恢复，北方供应能否同步减产存不确定性，而下游硅片继上周大幅下跌后未见止跌迹象，需求悲观预期暂难改善，同时仓单小幅增加，预计对盘面反弹存在压制作用，但仓单数量依旧减少，临近交割重点关注后续注册情况。策略上，谨慎资金建议暂时观望，激进资金可尝试逢高布空，PS2507合约参考区间（35000，38000）。
铝：矿段扰动刺激氧化铝价格上行，电解铝需求分歧价格为区间震荡
中美关税战暂停，两国经济数据表现展现韧性，市场交投情绪趋于回暖，近期市利好情绪在市场已逐步兑现。矿端扰动引发氧化铝大涨，近日几内亚政府连续撤销部分矿山采矿许可证，引发市场对矿产供应中断担忧，叠加中国氧化铝近期多有检修，短期受情绪影响氧化铝价格或维持上涨态势，电解铝产能开工率保持高位，年内仍有200万吨新投产能待释放，氧化铝下游消费稳中有增，短期氧化铝价格或偏强势运。电解铝供应稳定趋增但有产能天花板限制，需求转入淡季但仍有托底，铝棒、铝锭库存持续去库，短期铝价或维持宽幅震荡，参考价格波动区间19500-20500元/吨。
锌：锌市供需两弱，价格上下有限
中美双边关税降低，市场交投情绪回暖，但是对锌出口消费提振程度有限。海外锌矿新投叠加增产，锌矿加工费走增，原料远期供应有宽松预期，炼厂原料库存保持高位，精炼锌产量略有提增但不及往年同期，进口锌锭逐步到货补充国内市场供应，国内库存绝对低位但近期小有累库，现货升水收窄，反映下游接货情绪走弱，需求疲软难以支撑锌价持续上行，短期锌价上下有限保持区间内震荡整理，参考价格区间22000-23500。
（文章来源：广州期货）
