【美豆】隔夜CBOT市场因美国将士阵亡日假期而休市。现阶段美豆产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水。从CBOT市场大豆SX-SH月差看，一方面佐证了市场无天气风险溢价，另一方面不排除SH上有更多的国内买盘支撑。今年美豆初期种植形势好，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定性也存在，国内远月买船十分谨慎。总体看，美豆区间行情，无持续上涨驱动。

　　【豆粕】豆粕基差持续走弱，基本反应阶段性较差的基本面。现阶段，低基差+修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕亦缺乏稳定支撑上涨。据Mysteel调研显示，截至2025年5月23日，全国主要地区油厂大豆库存560.63万吨，较上周减少26.20万吨，减幅4.46%，同比去年增加110.10万吨，增幅24.44%；豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨，增幅70.01%，同比去年减少55.37万吨，减幅72.80%;未执行合同335.40万吨，较上周减少69.84万吨，减幅17.23%，同比去年减少25.3万吨，减幅7.01%；

　　【豆菜油】油厂开机正常恢复，豆油库存货延续上升，供应预期压力增加，终端消费表现较弱，市场成交氛围清淡。据Mysteel调研显示，截至2025年5月23日，全国重点地区豆油商业库存69.72万吨，环比上周增加4.09万吨，增幅6.23%。同比减少21.82万吨，跌幅23.84%。全国主要地区菜油库存总计76.59万吨，较上周下跌2.66万吨。菜油库存高位，市场成交疲软，油厂催提，或掣肘菜油行情。但菜籽库存低位，且菜籽6月之后买船较少，油厂挺价意愿较强，支撑菜油价格。

　　【棕榈油】东南亚棕榈油进入增产周期，增库趋势不变，这限制盘面上涨空间。美豆油受政策预期提振利多有出尽表现，短期原油或也有承压下行行情，相关市场对BMD棕榈油支撑或减弱。国内方面，低库存、进口利润持续倒挂，买船谨慎，大体随BMD市场波动为主，但承压下跌支撑相比外盘偏强。现货方面，豆棕现货价差持续倒挂，部分市场现货紧缺、少有报价，下游刚需采购，成交量略有增加。据Mysteel调研显示， 截至2025年5月23日（第21周），全国重点地区棕榈油商业库存33.87万吨，环比上周减少2.10万吨，减幅5.84%；同比去年39.60万吨减少5.73万吨，减幅14.47%。马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产减少1.06%，出油率提高0.34%，棕榈油产量增加0.73%。

　　【生猪】端午节临近，部分省份养殖出货有缩量调整，导致供应量有所下降，对猪价支撑略有支撑。然6-7月猪多体重大，消费淡季且二育受部分省份检疫票收紧政策影响，再补栏或变动谨慎，现货继续承压风险较大。目前市场对6-7月出栏预期支撑价位在13.8-14元/kg，虽然期货预期很难改善，但进入6月份，近月高基差回归下不排除会出现期货补涨行情。

　　【玉米】新季小麦收割进度加快，产预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库为主。本周华北陈麦均价2456跌10-15，玉米均价2360-2330。华北深加工企业到货量下移、报价略上调。东北港口报价2270跌10，产地余粮不足、港口-产区价差收缩。总体看，随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但实际现货暂大体持稳，深加工玉米补库是阶段性支撑。麦收之前，尤其是华北贸易商依然有出货意愿，且地区小麦饲用使用有增加，深加工开机率也季节性下滑趋势，连带东北玉米均无上涨驱动。

（文章来源：东海期货）