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离岸人民币兑美元汇率在贬值到7.28附近时,暂停贬值脚步。目前,大致维系在7.25附近。还有继续贬值的可能性吗?很难得出明确结论,但就个人理解而言,人民币被低估应当是大概率。所以,现在赌美元继续加息,美元指数再度走强,而人民币随之下跌,那风险势必大于收益。

更何况,央行已经发声。6月28日,央行货币政策委员会2023年第二季度例会提出:“深化汇率市场化改革,引导企业和金融机构坚持‘风险中性’理念,综合施策、稳定预期,坚决防范汇率大起大落风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”此前的5月19日,中国外汇市场指导委员会2023年第一次会议也同样判断:我国外汇市场广度和深度日益拓展,拥有自主平衡的能力,人民币汇率也有纠偏力量和机制,能够在合理均衡水平上保持基本稳定。在这次会议上,央行和外汇局表示:将加强监督管理和监测分析,强化预期引导,必要时对顺周期、单边行为进行纠偏,遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定,坚决抑制汇率大起大落。

尽管央行态度明确,但可以明显看出的是:央行这次对待人民币兑美元贬值并不急于出手干预,甚至是“喊而不做”。为什么?这或许是一次重要的测试,在防范重大投机性做空的前提下,观察一下汇率变化,看看人民币汇率对国际利率环境的“自然反映程度”。

这倒也不是什么坏事。毕竟,人民币贬值可以加大商品的国际竞争力,有利于实体经济。当然,它同时导致进口商品价格上升。但我们需要看到的是,就当下而言,国际市场大宗商品价格水平并不高。比如,石油价格就受到美国的压制,而欧洲更是极力反对能源价格上涨;其他商品价格也一样,鉴于物价高企的压力,欧美非常担心他们的价格飞涨。还有较为大宗的进口半导体产品,在受到阻滞之时,也不是人民币币值高低可以决定进口数量的。

所以,综合总体评价,现在人民币贬值,利大还是弊大?似乎有利的方面多一点。尽管如此,我们还是希望人民币汇率能够稳定下来,能够带给企业以较为稳定的预期。实际上,这也是金融为实体经济服务的一种表现和手段。

此外,我们赞赏企业坚持“汇率中性”的做法,但有个重要前提:金融机构应当大幅降低企业“套期保值”的成本。在这个问题上,恐怕需要央行的帮助。比如,如果人民币汇率较长时间出现单边升值或贬值,企业套保方向势必趋于一致,这势必导致银行损失,并迫使其提高套保收费。这时,央行是不是应当想些方法,对套保业务给予一些补贴?总之,要为企业愿意坚持“汇率中性”理念创造一些市场条件。

(《中国经济周刊》首席评论员钮文新)

(文章来源:中国经济周刊)

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