总体来看,原油供应端在OPEC减产和页岩油增产缓慢的格局下缺乏弹性,给出油价较强的支撑,而需求端则受到美联储加息节奏、国内疫情等因素主导,不确定性较大,市场预期多有反复,油价短期仍以高位震荡为主。

11月17日,纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格下跌3.95美元,跌幅为4.61%,报收于每桶81.64美元,创9月末以来新低。布伦特原油(Brent)大跌3.31%,报89.78美元/桶,自10月以来首次跌破90美元/桶。


(资料图片仅供参考)

银河期货重油高级研究员童川对新京报贝壳财经表示,隔夜美联储官员圣路易斯联储总裁布拉德表示,即便使用“鸽派”假设,美联储的政策利率目标区间也需至少上升到5.00%-5.25%,才能严格遏制通胀,而更严格的假设将要求利率升至7%以上。这一表态推动盘中美元指数走强,市场对于未来美国经济衰退、原油需求走弱的担忧增加,油价大幅下跌。

此外,欧盟对俄罗斯的第六轮制裁中,对于俄罗斯石油出口禁令将在12月5日执行,市场在缓冲期的最后时段加速囤货,近期俄罗斯原油和成品油出口均出现一定程度反弹,原油供应端相对宽松,Brent近月月差走弱。在消费前景悲观且出口压力增大的预期下,WTI表现更加疲软。

当前Brent价格跌至90美元附近,市场将再度考验OPEC(石油输出国组织“欧佩克”)挺价的决心和能力。在10月初的OPEC+大会上,该组织计划从11月起减产200万桶/日,实际执行量可能在80万桶-100万桶/日之间。OPEC+将在12月4日召开新一轮月度会议,大概率维持前期计划,也可能释放更多的挺价信号。

总体来看,原油供应端在OPEC减产和页岩油增产缓慢的格局下缺乏弹性,给出油价较强的支撑,而需求端则受到美联储加息节奏、国内疫情等因素主导,不确定性较大,市场预期多有反复,油价短期仍以高位震荡为主。

中信建投期货能化首席研究员董丹丹对新京报贝壳财经表示,原油供应上并不宽裕,沙特11月开始船运已经下降,俄罗斯被制裁带来物流扰动仍可能导致减量,例如我国炼油商就担心无法购买到足够的原油。Brent1月主力合约盘内一度跌破90美元/桶,周四的大幅波动与WTI换月也有关系,当前全球经济并没有出现大的风险事件,原油市场不具备持续挑战OPEC+底线的条件,关注Brent关键点位的支撑。

市场交易逻辑主要为当前全球经济转弱和对俄制裁

某头部期货公司能源团队对新京报贝壳财经表示,近期国际原油价格连续回落,而在原油价格回落的过程中,原油与成品油期货的月差结构持续走弱,前期表现强势的柴油裂解价差重心亦有所回落,市场交易的核心逻辑为当前全球经济基本面有所转弱。

在需求侧,尽管我国防疫政策的优化提振市场信心,但各项政策顺利落地仍需一定时间,原油实际需求恢复仍有待时日;海外方面,今年取暖季欧洲与北美天气整体偏暖,取暖需求偏弱,叠加欧美气价已从高点大幅回调,油气替代的炒作效应减弱。

OPEC日前发布月度报告,再次下调了2022年全球原油需求的增长预期,同时进一步下调明年的数字。据了解,这是近半年来欧佩克第五次下调这一预期。OPEC指出,高通胀和加息等经济挑战日益严峻。OPEC在月度报告中称,2022年的石油需求增幅将是255万桶/日,即2.6%,比此前的预测值少10万桶/日。

而在供应侧,近期美国增产动能边际改善,钻机钻井增速有所上升,产量回升至1210万桶/日,叠加美国石油公司年底的抛库降税行为,现货端的压力有所加大;虽然欧盟针对俄罗斯海运原油进口禁令的生效日临近,但当前欧盟进口的海运俄罗斯原油仅为70万桶/日左右,大量的俄罗斯原油转运至中国、印度及土耳其,俄罗斯原油海运出口量甚至略高于俄乌冲突爆发前。

12月欧盟禁令导致的俄油减量或仅为50万桶/日左右,远低于此前预期;而欧美针对俄油销售价格上限的细节迟迟未能出炉,欧美在价格上限方案上存在一定分歧与犹豫,进一步放大了俄油减量偏低的预期。而在地缘端,近期俄乌冲突有所降温,冲突进一步升级的可能性逐步变小,地缘风险溢价有一定回吐。

短期来看,油价的核心矛盾还是对俄制裁。欧盟进口禁令的影响已经边际走弱,但价格上限的影响仍存在较大不确定性。若价格上限最终未能落地,或目标价格高于俄罗斯心理价位,实际俄油减量或进一步下降,进而推动油价重心下行5-10美元/桶。

若目标价格在60美元/桶以下,俄罗斯拒绝接受甚至以主动减产的方式进行反制,可能给油价带来较为显著的上行风险。除对俄制裁的细节外,同样需要关注12月4日OPEC+会议对制裁方案的应对措施。

中期来看,明年2月5日起,欧盟针对俄罗斯海运成品油的进口禁令将正式生效。由于俄成品油难以实现转口贸易,届时俄油减量难以避免。欧盟当前进口的俄罗斯成品油为100万桶-150万桶/日,因此明年2月起俄油减量或为150万桶-200万桶/日。

美国方面,三季度美国油企的资本开支环比二季度增加近30%,而当前美国新钻油价已经足以满足完井需求,完井增长不再依赖DUC释放。但由于前期投资偏低,当前美国钻机钻井数距离疫情前水平仍有一定差距,美国增产预期或主要于明年下半年兑现,产量或同比增长50万桶-60万桶/日。

如果欧佩克维持目前的摇摆生产商调节角色,2023年弱平衡基准预期使原油价格或维持高位震荡,主要等待需求给出方向。若明年海外经济陷入衰退,则油价重心将有所回调,下方支撑或为70美元/桶OPEC平均财政收支平衡油价附近。若欧美经济实现软着陆,叠加我国经济修复及防疫政策的优化,明年油价或以高位震荡为主。

国内成品油或遇年内第八次下调

值得注意的是,11月21日24时国内成品油将迎来新的调价窗口。本周期,国际原油震荡下移,波动幅度偏大。当前国内参考的变化率处于负值范围,本轮国内成品油零售限价下调概率较大。

卓创资讯成品油分析师杨霞指出,本周期以来,国际原油市场维持波动行情,且幅度较大。市场分歧在于需求预期:欧佩克月报显示对需求预期进行下调,看空市场为主;但是IEA(国际能源机构)相对乐观,上调需求预期。在这样的背景下,国际油市波动较大。受此影响,国内参考的原油变化率由正值转负,本轮成品油零售限价下调概率较大。

据卓创资讯测算,截至11月17日收盘,国内第9个工作日参考原油变化率为-1.95%,预计汽柴油下调100元/吨,折合成升价,92#汽油及0#柴油分别下调0.08、0.09元,调价窗口为11月21日24时。

本次成品油零售限价调整将是今年以来的第八次下调,下调政策落实以后,消费者的出行成本具有一定的降低。以油箱容量在50L的小型私家车为例,加满一箱92#的汽油将较之前少花4元左右。

(文章来源:新京报)

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